中国高额持有美国国债的原因及解决对策

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2、的原因及对策摘要：标普下调美国主权信用评级引发了全球对美国国债投资风险的热议, 我国是持有美国国债总量最多的国家, 需要加强关于美国国债问题的研究。本文分析我国高额持有美国国债的原因，并在权衡持有美国国债的风险和收益的基础上，提出相关的建议。关键词：美国国债外汇储备风险建议一、中国持有美债现状美国财政部2013年16日公布的最新统计数据显示，中国5月份增持252亿美元美国国，使得中国持有美债总额自美方有统计数据以来首次突破1.3万亿美元，创下历史之最，仍为美国最大的债权国。二、中国高额持有美债成因1、我国外汇储备总量增大截至201

3、3年4月，中国外汇储备为3.44万亿美元，对美国的贸易顺差是外汇储备的重要来源，这是推动中国经济发展的驱动力之一，大量持有美元外汇储备是不可避免的。第一，在全球收支不平衡的大背景下，美国因经常项目持续逆差成为全球最大的借债国；包括中国在内的大多数东亚国家则由于经常项目的持续顺差，成为国际债权国。高额的外汇储备不过是全球收支不平衡在中国的外在表现。这种全球收支不平衡的内在原因是美国国民储蓄下降，国内储蓄小于国内投资，不得不从其他国家大量借债，东亚国家则由于高额储蓄不能有效转化为国内投资而成为美国高额逆差的融资来源。第二，国际货币体系

4、的安排使得中国面临“高储蓄两难”。2、美国国债具备较高的安全性和收益性。一方面，美国国债基于坚实而发达的美国经济基础，并且长期居于3A的投资级别上，美元虽在贬值，但至今还没有其他货币能与其安全性相比，美国政府也为国债提供信誉保证。比如说欧元，目前欧洲主权债务危机仍在持续并不断恶化，使得欧元区内部经济混乱，导致投资者预期也随之恶化，欧洲国债存在贬值压力，因此美元相对于欧元是较安全的。比如说英镑，在暗淡的经济大背景下也跟随欧元走软，并且又受到评级不断下调以及万民众大罢工、失业率增高的影响英镑的安全性也劣于美元。再来说说日元，日本经济疲

5、惫不增，日元汇率在历史高运行的情况下，美元资产也较日元资产安全；并且日本国债不仅发行规模较小且主要面向其国内投资者销售，这使得像中国这样的海外大买家也许无法购得自身所需的额度。另一方面美国国债的收益率要远远高于普通商业银行的存款利息。虽说近年来美债的收益率呈现出波动的趋势，但其整体收益率还是相对较高的。3、中美经济贸易关系2010年，中国一跃成为全球第二大经济体，加速了与美国等发达国家的贸易往来，中美经贸关系保持稳定的发展势头。2012年，中美双边贸易额近5000亿美元，美国成为中国最大的出口市场，两国之间贸易相互依赖，相互渗透。

6、中国高度依赖美国这一出口市场，而美国也不得不从中国进口大量廉价的商品，弥补财政赤字，获得融资支持。因此，有专家学者指出：中美经济发展模式造就了中美“金融恐怖平衡”关系，中国在未来20年里仍会保持制造业出口的经济模式，大量储备美国国债，以满足跨国公司进行内外贸易的经常性兑换需求。因此，尽管高额持有美国国债是一把双刃剑，中国却难以选择大幅度减持，只能选择在保持高额的美国国债持有量的基础上，适量减持。4、出于客观帮助美国救市和稳定世界经济信心的考虑（1）中国增持美债，客观上帮助美国减缓了为弥补财政赤字大量印制美元、引发通胀的压力。 现阶

7、段，美国是中国商品的最大进口国，中国是美国最大的债主；美国可以维持中国的出口增长，中国可以维持美国超前消费。中国不可能完全不顾及中美关系，况且评级机构已下调了美国的主权债信用评级，我们不能再趁火打劫。 另外，美国欠中国一万多亿巨额借款，其偿还能力直接取决于自身经济发展的好坏，一旦美国经济恶化，这笔款项就很有可能收不回来，最终也会影响到中国经济的发展。若中国停止购买或者抛售美国国债，会导致美国国债收益率大增和价格暴跌，从而给中国带来巨大的账面损失。因此一旦中国减持美国国债，美国就会印刷更多的美元进行救市，于是美元贬值，美元贬值导致中

8、国外汇储备缩水，中国就会进一步减持美国国债，如此下去中国便陷入了恶性循环。（2）中国增持美国国债维护了世界金融稳定。 金融危机爆发以来，美国一直面临被投资者抛售美国国债的压力，中国此时选择增持美国债显然有助于稳定投资者对美国经济的信心，并能在一定程