浅析中国持有美国国债的必然性及适度性

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1、浅析中国持有美国国债的必然性及适度性姜莉莉一、美国国债分类美国国债按是否可转让分为市场化国债（Marketable）和非市场化国债（Nonmarketable）两种。市场化国债可以在国债到期前在市场上交易的国债，包括短期券（bill）、中期券（note）和长期券（bond）；非市场化国债的重要品种是储蓄国债（savingbond），是美国财政部发行给普通民众的国债，采用无纸化记名形式，在持有期不能转让，只能由美国财政部授权机构赎回。美国国债按持有主体分为公众（Public）持有和政府各部门间（Intragovernmental

2、）持有。公众包括个人、公司、国家或地方政府、外国政府、政府账户系列存款基金和美国政府以外的其他实体；政府各部门间持有包括政府信托基金、周转基金以及专项资金等。二、美国国债持有主体分布现状目前，公众所持有的美国国债以市场化国债为主，政府各部门间所持有的美国国债以非市场化国债为主。截止2010年3月末，美国国债总额12.77万亿美元。其中，公众持有8.29万亿美元，政府各部门间持有4.48万亿美元。境外持有额达3.88万亿美元，占全部公众持有额的47%。—8—表1：2010年3月末美国国债余额一览表单位：亿美元分类公众持有(Pub

3、lic)政府各部门间持有(Intragovernmental)合计市场化(Marketable)77335.61234.8177570.41非市场化(Nonmarketable)5565.0844595.7450160.82合计82900.6944830.54127731.23数据来源：美国财政部。（一）美国国债的主要境外持有者截至2010年3月末，美国国债境外持有者的前十位分别为中国大陆、日本、英国、石油输出国、巴西、香港、加勒比银行中心、台湾、俄罗斯、卢森堡，前十位国家的持有额总计为29817亿美元，占主要境外持有者持有额

4、的76.76%。中国自2008年9月成为美国国债第一大境外持有者，3月末，中国的持有额达到8952亿美元，占主要境外持有者持有额的比重达到23.04%。（二）主要国家增/减持美国国债情况2000年以来，日本、德国和法国等国家所持有的美国国债金额虽然呈增加态势，但其占比降幅显著。日本所持有的美国国债占美国国债主要境外持有者的比重从2000年的31.29%降至2010年3月末的20.21%，德国和法国分别从2000年的4.83%和2.47%降至1.38%和1.00%。作为当前美国国债第三大境外持有者的英国，其十年来的占比仅提高了2

5、.24个百分点。同期，我国持有的美国国债占美国国债主要境外持有者的比重从2000年的5.94%激增至2010年3月末的23.04%，提高了17.10个百分点。—8—表2：2000年以来主要国家增/减持美国国债情况单位：亿美元，%年份德国法国英国日本中国持有额占比持有额占比持有额占比持有额占比持有额占比20004904.832512.475024.94317731.296035.9420014784.602061.984504.33317930.567867.5620023733.022291.858086.54378130.6

6、011849.5820034783.141721.138225.40550836.16159010.4420045032.722011.099585.18689937.31222912.0520054992.453091.5214607.18670032.94310015.2420064602.192641.269264.40622929.62396918.8720074171.77430.1815816.72581224.70477620.3020085601.821680.5513094.26626020.35727423

7、.6520094781.293050.8318034.88765720.74894824.242010.035371.383871.0027907.18784920.21895223.04注：（1）由于无法获得法国2007年底持有美国国债的数据，因此用其2008年1月的数据代替。（2）数据来源：美国财政部。三、中国持有美国国债的必然性及适度性在当前的国际政治、经济、金融体系下，中国购买美国国债是必然的选择，但同时要确保外汇储备的多元化。主要包括以下几方面原因：（一）投资美国国债是政治经济的双重需要一方面，中国是美国国债的第一大

8、债权人和全球最大的外汇储备国，巨额外汇储备投资的选择余地较小；另一方面，持续不平衡的经济增长方式，出口依赖程度越来越高，降低了中国政府在外汇储备投资方面的主动性和灵活性。1.不购买美国国债将面临外汇储备存量的大幅缩水—8—现在，美国是中国商品的最大进口国，中国是美国最大的债主