我国持有巨额美国国债的风险及对策

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1、我国持有巨额美国国债的风险及对策　　美国国债由于以美国政府为后盾，以国家信用做担保，长期以来都被认作是一种无风险的投资品种。我国自1994年实行汇率制度改革以来，随着对外贸易的迅速增长，我国的外汇储备也日益增加，成为全球外汇储备最多的国家，而外汇储备资产主要集中在美国国债上。据美国财政部2016年1月公布的最新数据显示，我国在2015年11月份增持美国国债97亿美元，使持有美国国债总额上升为1.2645万亿美元，仍是美国第一大债权国。如何管理这笔巨额的资产，维护国家利益，成为我国当局面临的一大问题。　　近年来，全球

2、金融危机、债务危机的爆发，美国量化宽松货币政策、美国债券主权信用评级下调，债务上限危机等一系列问题都使美国债券的可信度下降，前景令人担忧。我国作为该债券的最大持有者，如何规避与控制美国国债的风险尤为重要。　　一、风险　　1、美元贬值风险　　美国为了解决财政和贸易“双赤字”问题，维护国内经济利益，采取的方法之一便是增加美元发行，使美元贬值。这样便可使美国的实际债务减少，对其债权国的名义债务不会变化，而债权国家则在这个过程中会损失部分资产。由于当今世界还未有这种保护债务不受实际价值影响的政策，所以我国作为第一持有大国无

3、疑会面临美元贬值的风险。此外，2011年标准普尔公司将美国债券主权信用评级从AAA级下调为AA+，说明美国国家信用下降，美债安全性遭到质疑，这必然会影响全球投资者购买美国国债的积极性，若美国国债发生大规模贬值，对我国来说便是损失重大。　　2、美元通胀风险　　美元通货膨胀，既有美国国内的内部性，又有美国以外的地区的外部性特征。美国政府对本土以外的美元通货膨胀不需要承担任何责任，这就意味着美国政府不会介意大量输出美元，不会在乎本土以外的其它地区的美元通货膨胀。美国运用通货膨胀的时间差异和速度差异，逐渐实现财富上的转移。

4、中国大量的购买美国国债，从而对美国的依存度逐渐增加，所以中国在不知不觉中已经成为美国输出美元通货膨胀的主要对象。　　3、债务偿还风险　　美国因其强大的综合国力，使美元长期以来一直是最主要的世界货币，包括我国在内的世界上许多主权国家都将美国国债作为外汇储备的重要组成部分。美国政府也依靠大量发行国债来弥补巨额的资金缺口，使其对外的债务越来越多。美国近几年经济增长缓慢，难以支撑巨大的还债需求，当前的经济调整与政策改革前景也不甚明朗，伴随着美国自身的净资产下降和债务的日益增加，美国的偿债风险也将不断增大。　　4、外汇储备变

5、现风险　　外国投资者的投资、我国的外债、贸易顺差、国际旅游的收入等这些都算作我国的外汇储备。外国投资者和本国投资者会发生经常性的兑换，我国为了维护正常的经济秩序，势必会让外汇储备满足兑换的需求。我国外汇储备的流动性之所以比较低，是因为美国国债在我们的外汇储备中占据非常高的比例，且我们的外汇储备种类较为单一。当外国投资者突然从我国撤离时，我们将被迫抛售大量美债，这将会引发美债价格大幅下降，我国也将会因此承受高额的变现成本。　　5、我国货币政策实施风险　　对于巨额的美国国债，必然需要以美元的价值投放相应数量的人民币，短

6、时期内的美元贬值走向势必影响我国货币政策的顺利实施。若美元贬值，我国之前投入市场的人民币过剩，就会引发通货膨胀。此外，为应对巨额的美国国债导致的人民币增发，中国人民银行需要采取紧缩的货币政策来控制国内流动性过剩，但利率的提高又会引发国际社会对人民币进行套利，从而影响紧缩货币政策的实施效果。　　二、对策　　1、加强中美对话达成共识　　由于我国和美国长期的贸易往来，中美两国早已成为一个共同的利益体，目前有三种可选择的方式用来处理我国和美国的相互利益。一是一起蒙受损失，我国大规模地抛售美债就会引发这种情况。二是一国获益一

7、国受损，如果美国依旧像现在这样大量发行美国国债，而中国继续增持美国国债，这样做可能暂时会帮助美国渡过困难，但我国将会因此蒙受损失。三是一起获益，如果美国为了其债权国的合理利益能有效地控制国债的发行，这可以为自己赢得时间去解决自身的问题，而我国所持有的美元资产也可以不蒙受损失。由此我们可以看出，第三个方式是我国和美国之间处理相互利益的最好的办法。在美国的众多债权国中，作为最大的债权人，我国政府应加强与美国的合作与对话，并有权利要求美国政府提供具有可操作性的债务偿还保证，以此作为我国继续大量持有美国债券的条件。同时，还

8、应向美国政府和央行施加压力，促使其对国债的发行持谨慎和负责任的态度，尽可能地利用最大债权人的身份和地位维护我国的利益。　　2、增加非美元金融产品投资　　在我国的外汇储备组成中，美元是主要的币种，美国国债在美元资产中占据的比例又最高，这种结构使得我国的外汇储备资产容易受到美国的影响。在这种形势下，为了规避我国外汇储备的风险，适度地减持美国国债是一个比较有效的方