实例分析媒体治理对企业业绩波动性的影响机制

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1、实例分析媒体治理对企业业绩波动性的影响机制----媒体管理论文-->第1章绪论1.1研究背景公司治理狭义方面的研究内容主要是如何解决股东与管理者之间的委托代理问题，而广义的研究通常会系统考虑公司治理的内外两个层面：内部治理机制主要包括公司重大决策的监督、财务报告和经理人的评选等内容；而外部治理机制主要是指市场竞争机制以及行政立法机制的研究，涉及到利益相关者的研究，如债权人、投资者、员工。本文研究的重点是探讨媒体这一种外部监督机制在公司治理中是否存在有效的治理效果。然而，我国作为一个投资者法律保护制度尚不完善的转型经济体，存在执法效率低下、

2、信息披露不充分的问题。仅用法律制度作为外部治理的手段仍需要一个过程。因此，作为公司外部治理的另一种途径，媒体在公司治理中所起何种作用，以及其作用机制得到了广泛的研究和重视。另一方面，近年来，随着市场经济的发展，公司在市场经济中所占的地位也越来越突出，而社会大众对公司，特别是上市公司所承担的社会责任的期望也越来越高，利益相关者理论的发展也使得公司治理问题越来越受到媒体大众和中小投资者的关注。在公司治理研究中，公司业绩问题一直是近年来学术研究的热点，但以往大多数文献基本都致力于检验治理结构如何影响业绩水平，而忽视了其在稳定公司业绩、减小业绩波

3、动性方面的作用。目前，研究管理者收益对公司业绩稳定性的研究较少。本文试图考察在中国这样一个缺乏有效投资者法律保护和公司治理结构的经济体中，基于经理人市场声誉的媒体治理在降低业绩波动性、稳定公司业绩方面的治理效应。我们认为，公司治理不仅仅应当关注业绩水平，公司风险因素也是公司治理中一个不可忽略的因素李琳，樊纲认为市场均衡条件下的报酬相等应当是在副除风险因素后的，即考虑公司业绩的同时也应当考虑公司所承担的风险水平。公司决策过程中要统筹考虑风险因素，公司绩效的长期发展和业绩稳定性同等重要。现实表明，那些飞速发展盲目扩张的企业往往寿命不长。基于“

4、经济人”假设，我们认为公司管理层会做出对其自身收益有利的决策，而管理层决策直接影响到公司的业绩表现和公司的风险水平。媒体作为公司治理的一种外部机制，对公司的报道本身就会影响到公司管理层决策，管理者基于自身收益和声誉的考虑会“忌惮”媒体报道出对其不利的信息，在其作出决策的时候会考虑到其决策被媒体报道后公司股价的波动（影响其持股价值）和自己在经理人市场中的声誉是否受到影响。另外，媒体对公司的任何报道都会影响到管理者情绪，这些同样会影响到管理层决策选择。本文着重考察在中国情景下，媒体作为公司外部监督机制在降低公司业绩波动性上是否存在显著的治理作

5、用。1.2研究意义基于理性人假设，本文认为公司管理者会做出有利于其自身收益的决策，而管理层的决策毫无疑会对公司的业绩波动性产生影响。我们将管理者收益分为显性收益和隐性受益，所谓显性收益主要指管理者所持公司股权价值。隐性收益是指管理者的声誉资本。公司管理层所作出的任何决策都会影响到公司业绩表现，进而影响公司股价。另一方面，公司的业绩表现在一定程度上反映了公司管理层的能力。本文试图探讨媒体在这样的传导机制中扮演者什么角色。本文的另一个闪光点在于除了研究媒体作为管理层收益与公司业绩波动性之间关系的调节作用外，还比较了在金融危机前后不同的经济环境

6、下媒体治理效果的不同。这有利于启发我们在研究公司治理问题时也要考虑到大经济背景的影响。1.3研究内容下文我们首先对媒体治理、经理人声誉机制和公司业绩波动进行文献回顾，在前人研究的基础上，设计出理论模型并提出相应假设。然后以中国上市公司中制造业企业为样本对研究假设进行检验，并对实证检验结果进行解释。最后，总结研究结论，提出本文的研究不足和亮点以及研究启示、研究方向等。文章的研究框架如图1-1第2章文献回顾。本章分别对媒体治理、经理人声誉机制和公司业绩波动进行文献回顾。并对各个部分的回顾内容进行总结和归类。2.1关于媒体治理的文献回顾国内外关

7、于媒体治理的文献有很多，对媒体在公司治理、资本市场等各个方面都有研究，媒体在其中扮演的角色也有不同的研究结论。以下我们分类梳理已有媒体关注的文献。对媒体通过什么作用路径来影响公司治理，国内外学者观点基本一致，主要是媒体会出于自身利益去报道上市公司，通过声誉机制、舆论压力、行政介入等手段对公司治理产生影响。研究结论认为媒体对公司治理主要通过声誉机制发挥作用。一方面，媒体报道能够促使相关政策制定部门修订现有或制定新的法律法规，因为政治家们往往认为在法律方面无所作为将会影响他们在国内外社会公众心中的形象，严重的话会危及其政治生涯；另一方面，媒体

8、报道能够影响高管声誉，因为高管的未来薪酬很大程度上取决于未来股东或雇主对其信任程度，高管作为企业的经营者主要目的是为股东创造价值，但这一创造价值的过程作为雇主的股东无法监控，而高管声誉正可以作