新兴财务危机预警实证研究方法

《新兴财务危机预警实证研究方法》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、新兴财务危机预警实证研究方法一、引言财务危机是一种企业盈利能力实质性地减弱，并伴随持续亏损的渐进式的积累过程。财务危机的发生会使企业经营循环和财务循环无法正常持续或陷于停滞，前期表现为违约、无偿付能力、持续性亏损等，最终表现形式是企业破产。自20世纪30年代，Fitzpatrick首先采用一元判别分析法对公司破产进行预测以来，财务危机预警问题逐渐为学者们所重视。Beaver、Altman、Deakin等人开创性的研究推动了财务危机预警探讨的不断深入，使之成为资本结构理论的重要分支。作为一个热点领域

2、，每种新方法的开创性研究后，后续研究中学者们多是进行用此种方法的模仿性、改进性或比较性研究，哪种方法更为有效目前尚未定论，还有待于预警理论的进一步成熟。笔者在回顾文献时，也仅列示影响较大的研究成果。财务危机预警的实证研究注重通过考察界定的危机公司的财务特征，主要利用从公司财务报告中获得的财务数据和各种方法来预测公司的财务危机。由于它们能够提供良好的预测能力并帮助决策，实际上已经构成了财务危机预警研究的主体。一般实证研究方法是：先确定一组陷入财务危机的公司；再根据一定的标准（公司规模、上市时间、行业

3、特征等等）确定一组未陷入财务危机的公司作为控制样本；采用一定的方法对两组样本数据进行分析，从而揭示出哪些财务比率或指标在两组中存在一致而显著的差异；最后运用具有显著差异的比率和指标，构造出进行公司财务危机预警的基本评价模型。二、新兴实证研究方法综述20世纪90年代前，以统计学理论为基础的传统财务危机预警研究方法占主流地位，主要有以下几种：一元判别分析法（UnivariateDiscriminantAnalysis，UDA）、多元判别分析法（MultivariateDiscriminantAnaly

4、sis，MDA）、多元逻辑回归法（MultivariateLogitRegression，MLR）、多元概率比回归法（MultivariateProbitRegression，MPR）和主成分分析法（PrincipalponentsAnalysis，PCA）等。20世纪90年代前后，随着计算机技术和信息技术的发展，学者们开始将更多的数据挖掘技术（DataMining，DM）、人工智能技术（ArtificialIntelligence，AI）引入到财务危机预警模型研究领域。这段时间比较具有影响的方法

5、有：（一）决策树法Frydman，Altman和Kao（1985）利用递归划分算法（RPA），以财务变量为判别点建立了决策树模型（ClassificationTreeAnalysis），以最低误判成本为标准对样本公司进行分类，发现多元判别分析模型样本期望误判成本明显高于决策树模型；Boyleetal（1993）研究认为，决策树方法与多元判别分析法的评分结果相近，而且两种方法可交替使用；FengYuLin和SallyM-coean（2001）将4种独立的财务预警研究方法（判别分析法、逻辑回归法、神经

6、X络方法及决策树方法）进行不同的组合，建立了3种混合模式，再对这些方法进行实证分析，验证结果表明在同等条件下，混合模式明显优于单个方法模式。姚靠华（2005）以上市公司为研究对象，选取了反映盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力和公司规模的17个财务变量，应用决策树建立了我国上市公司的财务危机预警模型，实证结果表明模型具有较好的预测性；闫二梅（2008）也建立了决策树模型，并将决策树模型预测结果与MLR模型的预测结果进行比较，研究表明决策树模型的预测准确率高于MLR模型；赵静娴（2008）提出一种

7、改进了的基于决策树的预警模型，通过正规增益标准对企业的财务变量进行排序降维，避免了冗余信息的影响，直接生成最小决策树，抽取预警规则。（二）专家系统法Messier和Hansen（1987）首次将专家系统（ExpertSystem，ES）引入到财务危机预警领域，他们从知识获取角度探讨比较了专家系统在信用分析领域的应用，将该方法与线性判别分析（LDA）、群决策等方法加以比较，结果证明专家系统分类效果最好，检验样本的正确分类率为87.5%，而LDA的准确率仅为为57%，并且比群决策的正确率稳定；Brya

8、nt（1997）验证了案例推理在预测企业破产方面的有用性，对非破产与破产企业，他以20：1的比例提取样本数据，这和Ohlson的比例是一致的。1999年，Michaer也做过类似研究。黄继鸿（2003）把案例推理引入财务危机预警研究领域，这种方法不仅能够处理定量因素，而且结合了专家知识、经验处理定性因素的影响；张林（2004）也做过此类研究。不过，两人多是从理论介绍，没有具体建立预警模型。瞿天易（2008）采用基于规则推理和案例推理的专家系统对财务危机进行定量预警，利用模糊神经X络