经济增加值指标在评价国有企业经营业绩中的运用浅探

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1、经济增加值指标在评价国有企业经营业绩中的运用浅探长沙电力学院冯丽霞一、以会计利润评价企业经营业绩的不足国有企业业绩评价的目的之一就是通过业绩评价建立激励机制，降低道德风险，实现股东财富最大化。但以会计利润为基础评价企业经营业组却难以实现预期的目标，原因如下：1．混淆了会计主体利润与会计主体所有者利润的概念。会计主体假设是会计的一项基本假设，它规定了会计核算的空间范围及界限，它不仅要求严格区分本会计主体与其他会计主体之间的利益界限，而且要求区分作为会计主体的企业与其所有者之间的利益界限。会计利润揭示的是会

2、计主体在现有资产上为其所有者提供的实际收益。对股东来说，他承担了由于对现有项目投资而放弃了其他投资所期望获得收益的机会成本，而会计利润没有确认和计量这种机会成本。新评价指标体系中采用以会计利润为基础的派生指标，如净资产收益率、总资产报酬率等，并不是从股东角度反映的。因此，以会计利润为基础的收益指标作为激励的依据，难以实现股东利益与管理者利益的一致。2．以会计利润评价经营业绩，有利于管理者，但是却会违背股东的利益。人们一般遵循“衡量什么就做什么”的工作原则，被业绩评价指标忽视的地方，也将被管理者忽视。会计

3、利润忽视股权资本的机会成本，使得管理者很容易把股权资本当作免费资本，随心所欲地使用，容易造成股权资本的极大浪汉。会计利润是对企业过去的经营决策和活动的天终结果进行评价，追求的是当期利润大大化，与企业长期经济利益间的联系并不紧密，这样将导致管理者的短期行为，地响企业的长期发展。此外，管理者拥有会计信息的控制权，这使得管理者可以利用对会计信息的垄断地位将信息优势转变为个人利益。这一做法维护了管理者的业绩水平，但违背了股东的利益。二、运用经济增加值（EVA）评价国有企业经营业绩的合理性（－）EVA指标及其特点

4、EVA是由美国斯特思·斯蒂华公司（Stern＆StewartCo）于1991年首创的度量企业业绩的指标，并以此为核心建立了一套管理评价体系。EVA是指企业在现有资产上取得的收益与资本成本之间的差额，其计算公式为：EVA=税后经营利润一投资资本×加权平均资本成本。其中：加权平均资本成本是根据债务资本成本和股权资本成本加权平均计算求得，而股权资本成本是运用资本资产定价模型计算出来的，其计算公式为：股权资本成本=无风险收益率十Bata系数×（股本市场预期收益串一无风险收益率）。EVA主要有以下三个特点：1．用

5、经济利润代替会计利润。会计核算过程由于受到公认会计原则的约束，使会计利润与反映企业创造财富真实情况的经济利润产生了偏差。在EVA的计算过程中，为更真实地反映企业的业绩，对由会计原则导致的在衡量企业创造价值方面的曲解进行了调整，加研究开发费用、顾客与市场开发、雇员技能培训等费用是对未来的竞争力、客户、人力资源等方面的投资，公认会计原则将其计入当年的成本，是对利润的扭曲。而EVA的做法是将费用化调整为资本化，并在适当的时期内分期摊销。另外，EVA对商誉的处理方法是把当前阶段的商誉摊销加到税后净营业利润中，把

6、过去年份已经摊销的商誉加到资本中。2．向管理者灌输了新的“资本增值”理念。缺乏股权资本成本概念是国有企业管理层的普遍现象，只是股权资本对企业来说具有财务弹性。由于股东可以自由地将他们投资于企业的资本变现，并将其投资于其他资产，因此股东的投资必须获得回报。按照风险收益配比原理，股权资本成本高于债务资本成本，如果他们所投资企业的税后净营业利润低于用同样的资本投资于其他风险相近的有价证券的最低回报，那么这笔投资对他们来说不仅无利可图，甚至是很吃亏的。EVA强调了只有在资本投资于现有资产上的实际收益大于资本供应

7、者的预期收益时，资本才会增值。3．EVA剔除了不同资本规模及结构、不同经营风险的企业之间为股东创造价值能力的不可比性。股权资本收益率是股东期望在现有资产上获得的最低收益，对于不同的企业，他们所预期的资本收益是不一样的。同时EVA还考虑了所有投入资本的成本，股权资本不再是免费的，因此剔除了资本结构的差别对经营业绩的影响。此外，EVA能将不同投资风险、不同资本规模和资本结构的企业放在同一起跑线上进行业组评价，它适合于所有行业的业绩评价。（二）EVA指标的运用价值1．EVA从股东的角度来重新定义企业的利润。对

8、国有企业来讲，解决代理问题的关键是将企业管理者的利益与股东的利益统一起来，将企业的“内部人控制”变成股东的“自己人控制”。EVA从股东角度来定义利润，突出了新的资本“增值”理念，并以此制定管理者的报酬合约。由此管理者的利益与股东的利益融为一体，使管理者在追求个人利益最大化的同时，也为股东创造了价值。2．运用EVA能在处理股东和管理者利益的矛盾中建立一种保障和扩展股东利益的激励相容机制。EVA的精说是管理者和员工在为股东着想的同时也像股东一样