黄金价格的长期决定因素分析

《黄金价格的长期决定因素分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、黄金价格的长期决定因素分析一、世界黄金价格变动状况概述　　自20世纪70年代初以来的30多年间，世界黄金价格出现了令人瞠目的剧烈变动。20世纪70年代初，每盎司黄金价格仅为30多美元。80年代初,黄金暴涨到每盎司近700美元。本世纪初，黄金价格处于每盎司270美元左右，此后逐年攀升，到2006年5月12日达到了26年高点，每盎司730美元，此后又暴跌，仅一个月时间内就下跌了大约160美元，跌幅高达21.9%。紧接着在2008年新一轮的世界金融危机的影响下，世界黄金价格持续飙升，已经突破每盎司1000美元的价格，并且仍呈上涨趋势。黄金价格变化如此之大，而黄金扮演价值储藏

2、和国际储备的角色又是如此重要，那么研究决定和影响黄金价格变动的长期因素的意义就很明显了。　　　　二、决定和影响黄金价格的长期因素探讨　　1、黄金价格与金融资产价格　　以往的一些研究结果表明，黄金价格变动趋势与一些金融资产价格变动趋势负相关。Capie，Mills以及）不再单纯地使用变量的水平值或者变量的差分值，而是综合利用二者提供的信息。从短期看，被解释变量的变动是由较稳定的长期趋势和短期波动所决定的，短期内系统对于均衡状态的偏离程度的大小直接导致波动振幅的大小。从长期看，协整关系式起到引力线的作用，将非均衡状态拉回到均衡状态。　　前述内容证明了黄金价格（GP）序列和

3、LOG(DJIA)、CPI、NEER、模型来进行分析：　　首先，GP和LOG(DJIA)、CPI、NEER、WGH的长期均衡方程的估计结果为：　　　　之后，令，即将上式的残差序列作为误差修正项，建立下面的误差修正模型　　　　运用普通最小二乘估计得到　　　　从上式可以看出，误差修正项的系数大小反映了对偏离长期均衡的调整力度，从系数估计值来看，当短期波动偏离长期均衡时，将以的调整力度将非均衡状态拉回均衡状态。　　　　四、结论及政策建议　　通过实证分析黄金价格的长期决定因素可以得出以下结论：　　①在不同的时期,始终存在影响黄金价格的共同因素，如美元名义有效汇率和美国联邦基金

4、利率。　　②黄金价格和道琼斯价格指数以及美元名义有效汇率之间呈负相关关系，这表明黄金与其他金融资产之间存在互补关系，且由于黄金存在高流动性,因此是构建投资组合、也是构建官方储备组合的一种重要资产。　　③美国消费者价格指数与黄金价格变动的方向一致，因此，黄金可以作为通货膨胀的长期套期保值工具，这对于美元持有者的意义在于，如果美元发生不可避免的贬值，则应该增持黄金减持美元以保值增值。　　④由于影响黄金价格的长期因素都具有周期性变化的特征，从而黄金价格的变动也是周期性的，是双向而不是单向变动。因此，长期持有黄金的收益是比较中性的，既有黄金价格下跌使持有者蒙受损失的可能，同时

5、也有价格上涨为投资者带来增值收益的机遇。如果交易时机把握得好，持有黄金完全有可能获得较高收益率。　　⑤与其他金融资产不同的是，黄金具有双重属性。它一方面呈现高度流动性和变现能力，具有货币属性；另一方面作为一种贵金属，它还具有一般金属产品属性。　　鉴于以上结论，我们建议：中国政府应该适当增加黄金储备，提高黄金在国际储备中所占的比重，以便实现国际储备多样化目标。理由是黄金符合国际储备的必备条件：　　①黄金符合安全性要求。我们认为，在有条件的国家，黄金应该成为国际储备资产的重要组成部分，且应该在其中占有相当比例。中国应该改变这一黄金储备连续下降趋势，使储备结构更加合理。政府

6、应该选择适当买入时机，增持黄金储备，用黄金储备替代一部分外汇储备，尤其是美元储备，减少对美元资产的依赖，减少美元贬值带来储备缩水的风险。　　②黄金符合流动性要求。黄金是资产组合的重要组成部分，黄金现货市场和期货市场交投活跃，黄金是除了外汇储备以外在国际储备资产中流动性较强的一种资产，在某些时期，其流动性并不亚于债券和股票。　　③黄金符合增值性要求。黄金储备并非像有些人认为的那样，只产生储存成本而没有任何增值收益。黄金储备像外汇储备一样，也可以贷放出去，收取利息。此外，在黄金价格上升期，黄金同样也能给持有国带来巨大的增值收益。