手机渠道的中外差异

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1、消费升级催生新业态消费升级催生新业态消费升级催生新业态------200720072007年商业行业投资策略年商业行业投资策略年商业行业投资策略天相投顾曹平璘2006年12月1主要内容V消费升级促动零售渠道专业化∑家电连锁：面临行业变革∑黄金饰品：着力打造奢侈品品牌∑手机分销：直面新渠道竞争∑商业板块的估值22007年，国内消费市场将持续繁荣¾近10年来，国内消费市场持续繁荣，增长速度高于GDP的增速。¾居民收入加速提高。社会消费品国内消费市场及其增速（年度）城镇居民家庭基本情况零售总额增长％元7.014%12,0006.012%10,0

2、005.010%4.08%8,0003.06%6,0002.04%4,0001.02%-0%2,0001996年1998年2000年2002年2004年-社会消费品零售总额（万亿元）1995年1997年1999年2001年2003年2005年社会消费品零售总额实际增长%GDP增长%城镇居民家庭人均可支配收入城镇居民人均消费支出资料来源：中国统计年鉴32007年，国内消费市场将持续繁荣历届奥运会举办国的GDP增速％2007年，国内消费市14场将持续繁荣。10¾宏观经济结构调整将促动消费。6¾奥运经济进一步显2现。-2¾财富效应带动居民198

3、4年1988年1992年1996年2000年2004年消费。前一年当年后一年资料来源：IMF4消费升级促进零售渠道专业化¾在消费市场规模增长的同时，居民消费结构的变动更值得关注。¾联合国粮农组织：恩格尔系数在40%－50%为小康，低于40%为富裕。恩格尔系数城镇居民消费性支出结构％100%7080%6060%40%5020%400%1995年2000年2003年2006年1～9月30食品衣着1989年1993年1997年2001年2005年家庭设备用品及服务医疗保健农村居民家庭恩格尔系数（%）交通通讯娱乐教育文化服务居住杂项商品与服务城镇

4、居民家庭恩格尔系数（%）资料来源：国家统计局5消费升级促进零售渠道专业化¾在各类零售业态中，专业专卖业态的增长速度是最快的。¾专业专卖业态在经济发达地区发展更快。限额以上连锁零售企业销售额中各业态比重六大行政区域专业专卖业态销售额增长率100%华北80%60%西南40%全国20%华东0%2002年2003年2004年2005年0%20%40%60%80%百货店超级市场专业/专卖店便利店其他业态2004年2005年资料来源：国家统计局6主要内容∑消费升级促动零售渠道专业化V家电连锁：面临行业变革∑黄金饰品：着力打造奢侈品品牌∑手机分销：直面

5、新渠道竞争∑商业板块的估值7家电连锁的渠道比重越来越大¾家电消费市场每年以15%以上的速度增长。¾以液晶电视、数码产品等为代表的高端家电产品增速更快。¾家电连锁在家电零售渠道中的比重越来越大，并主要在一级城市快速发展。家电制造业的销售收入家电产品的销售渠道销售收入增长率7,00035%100%6,00030%80%5,00025%60%4,00020%3,00015%40%2,00010%20%1,0005%-0%0%2000年2003年2006年1～9月1998年1999年2000年2001年2003年2004年2005年家电制造业销售

6、收入合计（亿元）增长%专业家电连锁其他渠道资料来源：国家统计局，联商网8家电连锁企业有“类金融”性质¾家电连锁行业集中度不断提高，行业竞争格局动荡。¾家电连锁商通过向供应商收取各项费用获得利润。¾通过占用供应商资金进行再投资。家电连锁行业的集中度家电连锁商的利润形成60%1109050%7040%503030%1020%-102001年2003年2004年2005年国美永乐苏宁BESTBUYCR5CR3主营业务成本SG&AEBIT供应商收费资料来源：联商网，上市公司定期报告9上下游利润双双趋薄¾与国外的家电连锁商相比，国内家电连锁龙头企业

7、的毛利率要低10个百分点以上；息税前利润率低2个百分点以上。¾上下游利润双双趋薄，引发供零矛盾。家电连锁行业盈利模式面临变革。家电制造业的利润率家电连锁业的利润率18%10%8%12%6%4%6%2%0%0%2002年2003年2004年2005年1-3Q20062002年2003年2004年2005年毛利率息税前利润率毛利率息税前利润率资料来源：国家统计局10苏宁电器：供应链先行¾2004年开始，公司进入快速成长期，三年平均门店增长速度超过100%；销售规模增长速度达到65%；净利润年均增长速度达到82%。¾公司扩张已经从区域扩张转变为

8、全国性扩张，并在一、二、三线城市同时展开扩张。苏宁电器的门店扩张苏宁电器业绩快速增长门店数量营业面积收入净利润3501402005.03001201604.0250100200801203.0