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1、外部投资者保护与公司价值的关系研究--基于企业生命周期的视角经济视野外部投资者保护与公司价值的关系研究——基于企业生命周期的视角朱晓杰成都航空职业技术学院管理工程系【摘要】本文从企业生命周期的视角,研究了我国上市公司的外部投资者保护与公司价值的关系。具体以上市公司为样本,考察了上市公司的外部投资者保护与公司价值的关系。研究成果将有助于企业管理层关注外部投资者保护,为社会和监管部门考量企业的投资者保护提供理论依据和可操作的方法选择。【关键词】外部投资者保护公司价值生命周期AResearchintotheR
2、elationshipbetweenInvestorProtectionandEnterpriseValue——外部投资者保护与公司价值的关系研究--基于企业生命周期的视角经济视野外部投资者保护与公司价值的关系研究——基于企业生命周期的视角朱晓杰成都航空职业技术学院管理工程系【摘要】本文从企业生命周期的视角,研究了我国上市公司的外部投资者保护与公司价值的关系。具体以上市公司为样本,考察了上市公司的外部投资者保护与公司价值的关系。研究成果将有助于企业管理层关注外部投资者保护,为社会和监管部门考量企业的投资
3、者保护提供理论依据和可操作的方法选择。【关键词】外部投资者保护公司价值生命周期AResearchintotheRelationshipbetweenInvestorProtectionandEnterpriseValue——fromtheperspectiveofenterpriselifecycle我国证券市场投机炒作行为较为普遍,外部投资者对企业的内在营管理已相对比较稳定,因此内部人倾向于风险较高的项目去搜寻新价值缺乏理性认识。在构建良好的公司治理结构过程中,如何保护外的权益资本。此时,为增强筹资能
4、力,企业往往会采取高比例留存、低部投资者的利益,使之不受内部人的掠夺,显得特别重要。因此,对于我股利支付的政策。为了充分利用企业的资源,这个阶段对企业的发展国上市公司进行实证研究就成为一个迫切的课题。壮大至关重要,内部人可能考虑不关注外部投资者的保护,而追求公司长期的高回报。因此,成长期的企业可能会不太关注外部投资者的保一、外部投资者保护与公司价值护,于是,本文提出假设H1:在一定限度内,成长期企业外部投资者保护外部投资者保护主要是抑制内部人对外部投资者的掠夺,保护外和公司价值之间的关系负相关。部投资者
5、的利益,维持投资者信心,实现公司价值的最大化,促进资本积2、企业成熟期累、证券市场发展和经济增长。当外部投资者向企业投资时,在没有企业步入成熟期后,市场竞争异常激烈,市场空间增力减小,发展速投资者保护的极端情况下,他们将会承担很大的风险。这种风险是因度逐渐变缓,后期可能会出现滑坡趋势,这个阶段投入的资金回收期为控制股东或管理层的掠夺行为,他们利用企业的利润使内部人受益,短、风险较小、回报率也相对较低。在进入增长速度趋于稳定的成而使外部投资者实现不了收益。在被“掠夺”的情况下,投资者不愿熟期后,企业不能够
6、承受过大的风险和压力,否则会使企业快速衰退意持有公司股票,或者对公司股票只愿付出较低的价格,致使股票交易进入死亡期。处于成熟阶段的企业,各方面都处于稳定状态,知名度、低迷,价格不振,债券价格也是如此,从而导致公司市场价值的下跌。如透明度和信用度提高,企业产生现金的能力较强但现金需求减弱,资金果外部投资者的权利能够得到法律的严格保护,外部投资者购买股票积累规模增大,股利支付能力较强,而且此阶段投资者收益期望强烈。和债券等金融资产的意愿会大为提升。投资者保护程度越高,企业就因此,成熟期的企业,管理者一般都比
7、较关注企业外部投资者保护,于会按照严格的制度将更多的利润以股利或利息形式分配给外部投资是,本文提出假设H2:在一定限度内,成熟期企业外部投资者保护和公司者。在这种获利预期的激励下,外部投资者会愿意付出更高的价格购价值之间的关系正相关。入从而提高了企业的市场价值。3、企业衰退期本文选择爱迪斯的三阶段划分作为参考标准,从企业的成长期、企业进入衰退期后,市场逐渐萎缩,经营风险升高、盈利能力下降,成熟期和衰退期三个生命周期阶段分析外部投资者保护和公司价值现金流量减少、成本攀升、信誉有所下降,融资压力增大,企业只
8、能利之间的关系。用现有条件获取最后利润。在衰退期阶段,通常有两种选择:一是对企1、企业成长期业资源重新优化整合,剥离和紧缩那些连续亏损的业务;二是脱胎换骨,当企业处于成长期,随着前期工作的有效开展,核心技术初步形成,将企业引导至新兴产业,使企业获得新生。此时,企业工作的重点是尽产品逐步被市场接受,销售额和利润同步增长。在这一时期,企业更多量缩短衰退期,并积极寻求进攻性的多元化资产转产,争取获得新生。的支出是用于产品研发、扩大生产规模、市场开
