2018金融硕士考研知识点回顾套利定价理论

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1、2018金融硕士考研知识点回顾套利定价理论感谢凯程郑老师对本文做出的重要贡献金融硕士考研要想拿高分，单纯看一些基本要求的书籍还是不够的，还应该涉猎公司理财、投资学、货币金融学、国际金融等更广的知识，凯程教育为广大16考生奉上公司理财相关知识点，大家有精力的前提下可以学习了解。　　　　1.系统和非系统风险　　描述系统风险和非系统风险的差别。解：系统风险是不可以分散的，非系统性风险是可以分散的。系统风险是不能通过多样化的投资组合消除的风险。一般来说，系统风险是指影响市场中大量企业的风险，然而，这些风险对所有企业的影响并不均等。非系统风险是可以通过多元化投资组合消除的风险。非系统

2、风险是公司或行业特有的风险。这些因素出乎意料的变动会影响到你感兴趣的公司收益，但不会影响其他行业的企业收益，甚至对同行业的其他企业也几乎没有影响。　　2.套利定价模型　　考虑如下说法：要让套利定价模型有用，系统风险的个数必须很少。你是否同意这个说法?为什么?　　解：同意。任何收益都可以由足够多的系统性风险因素解释。然而，要让单因素套利定价模型有用，系统风险的个数必须少。　　3.套利定价模型　　UltraBread的财务总监DavidMcClemore决定使用套利定价模型来估计公司股票的期望收益。他打算使用的风险因素是股票市场的风险溢价、通货膨胀率和小麦的价格。因为小麦是Ul

3、traBread所面临的最大成本，他觉得这对于UltraBread来说是一个重要的风险因素。你如何评价他选择的这些风险因素?你有要建议的其他风险因素吗?　　解：市场风险溢价、通货膨胀率可能是不错的选择。作为Ultra公司产品的一个风险因素，小麦的价格并不属于市场风险因素，不可能将其视为存在于所有股票中的风险因素。在这种情况下，小麦只是该企业特定风险因素，而不是一个市场风险因素。如果能采用宏观经济风险因素，如利率，国内生产总值(GDP)，能源价格、工业生产等等，这个模型就更完善了。　　4.系统和非系统风险　　你拥有Lewis-Striden药品公司的股票。假设你已经预计到上个

4、月会发生如下事情：　　①政府将宣布实际国民生产总值在上一个季度增长了1.2%。Lewis-Striden的收益和实际国民生产总值正相关。　　②政府将宣布通货膨胀在上一个季度增长了3.7%。Lewis-Striden的收益和通货膨胀率负相关。　　③利率将会上升2.5%。Lewis-Striden的收益和利率负相关。　　④公司董事长将宣布退休。退休将在声明发表的6个月之后生效。董事长非常受爱戴，总的来说，他被当做公司的一种资产。　　⑤研究数据将最后证明试验药品的功效。功效测试的完成意味着药品将很快进入市场。　　假设下列事件是实际发生的：　　①政府宣布实际国民生产总值在上一个季度

5、增长了2.3%。　　②政府将宣布通货膨胀在上一个季度增长了3.7%。　　③利率将会上升2.1%。　　④公司董事长突然死于心脏病。　　⑤功效测试的研究结果并没有预期的那么好。药品必须进行另外6个月的测试，而且功效必须再次上报食品和和药物管理局。　　讨论实际发生的事件会对Lewis-Striden的股票产生什么影响。哪些事件是系统风险?哪些事件是非系统风险?　　解：　　①股价将上涨　　②股价不变　　③股价将上涨　　④股价将下跌。总裁的突然去世对公司来说是一个坏消息。尽管总裁已宣布退休，但是还有六个月他退休的决定才能生效。在这六个月中，他仍然可以对公司做出贡献。他的突然去世意味着

6、这些贡献将没法完成。因为他被当作公司的一种资产，他的去世将导致收益下降。但是，他的离开很快就被预期到了，所以公司收益的下降幅度不会很大。　　⑤股价将下跌。药效试验失败是一个坏消息。因为Lewis–Striden需要继续试验该药品，这将使得产品不能在预期的日期进入生产，生产的延迟将影响未来的预期收益，这使得股票收益下降。　　实际国民生产总值、通货膨胀和利率是系统性风险。总裁对公司作出贡献的能力、药效试验结果、实验研究结果是非系统性风险。　　5.市场模型和套利定价模型　　k因素模型和市场模型的区别是什么?　　解：市场模型假设只有一个因素(通常是股票市场总量)足以解释股票收益，而

7、k因素模型依靠k个因素来解释股票的回报。　　6.套利定价模型　　和资本资产定价模型相比，套利定价模型并没有指出决定资产风险溢价的因素是哪些。我们该如何确定应该包含哪些因素?比如，一个建议包括在内的风险因素是公司规模。为什么公司规模可能是套利定价模型中的一个重要因素?　　解：套利定价模型没有指出影响股票收益的因素有哪些，这一点是对该模型的一个常常被人们引用的评论。然而，在选择因素时，应该选择那些在经济学上有确凿理由的可能影响股票收益的因素。例如，一个较小的公司比一个大公司有更多的风险。因此，公司的规模会影响公司股票的