eva指标在中国股票市场的应用

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1、第30卷第3期统计与信息论坛2015年3月Vo1．30No．3StatisticS&InformationForumMar．，2015【统计应用研究】EVA指标在中国股票市场的应用刘小冬，杜欢，陈俊(西安财经学院研究生部，陕西西安710100)摘要：通过计算2OO8—2012年中国沪深两市房地产业、煤炭开采业、零售业及电力行业4组上市公司样本的EVA值，运用多元回归对比分析EVA指标、传统会计指标对股价变动率的影响程度。研究表明，EVA指标比传统会计指标能更好地解释股价变动，相较于传统会计指标，EVA指标对不同行业股票价格的解释能力也因行业不同而

2、有所区别。关键词：股价变动率；经济附加值；股东价值中图分类号：F224．0文献标志码：A文章编号：1007-3116(2015)03-0065-05融市场。股票市场作为经济的“晴雨表”，首当其冲一暑l÷、’JI口受到影响。中国股市在金融危机的影响下，上证综EVA(EconomicValueAdded)，即经济附加指由6000多点一路狂降至不到2000点，缩水幅度值，是从股东的角度衡量公司价值创造能力的指高达70。本文研究重点是在金融危机时代股票标[¨。简单来说，是指从税后净营业利润中扣除市场大幅度震荡及股票市场稍有起色但并未完全走资本成本的剩余值

3、。关于EVA指标的应用主要出阴影的情况下，EVA指标还能否有效反映股票价有两方面：一是在公司治理方面的应用。EVA指格变动。标克服了传统业绩评价指标的部分缺陷，能够更二、文献综述准确地衡量公司所创造的价值。若EVA是正值，则表明公司所创造的价值可以覆盖该公司的资本在国外，涉及EVA指标对于股价解释能力的成本，股东价值增加；若EVA为负值，则说明公司研究始于2O世纪80年代。ChenS和J．L．Dodd选所创造的价值不能补偿该公司的资本成本，股东取566家上市公司为样本，以上市公司股票收益率价值减少。二是在证券市场的应用。EVA指标在的变动率为被解

4、释变量进行研究，将1983年至证券市场的应用主要是指它可用于反映上市公司1992年间会计指标的平均值与EVA对比，研究表内在价值，从而反映公司股价以及为投资者选股明，EVA指标相对于会计指标平均值，其解释能力提供其他信息。并未高于会计指标平均值，传统会计指标仍能提供2007年4月，美国次贷危机爆发，它以美国第较多信息含量[1]。Dennis等对美国资产规模最大二大次级抵押贷款公司一～新世纪金融宣布破产为的100家银行1986-1995年间的相关数据进行了标志，美国次贷危机在不到一年的时间内迅速演变研究，将EVA指标与传统会计指标进行比较，得出为影

5、响全球的金融海啸。次贷危机爆发除了对美国EVA对公司价值的解释能力明显强于传统会计指金融市场造成严重打击外，还波及到全球主要的金标的结论J。StepbenF．OByrne以超过l000家美收稿日期：2014—09～21基金项目：陕西省自然科学基金项目《模糊合作对策的谈判集及其应用研究~(2014JM9306)作者简介：刘小冬，男，陕西西安人，理学博士，教授，硕士生导师，研究方向：博弈论及其应用；杜欢，女，陕西西安人，硕士生，研究方向：金融工程；陈俊，女，陕西安康人，硕士生，研究方向：金融工程。65统汁与信息论坛国工业企业在1985年至1993年间

6、的经营数据为基三、EVA计算方法础．对比分析了EVA指标与利润指标对上市公司市场增加值的解析能力。通过回归统计，结果表明根据EVA的概念，可将EVA的计算表示为一EVA指标对于市场增加值的解释能力优于传统会个企业税后净营业利润与资本成本的差值，即：计指标。EVA一税后净营业利润一资本成本关于EVA指标在股票市场中的应用早有学者一税后净营业利润一资本总额×进行详细研究。乔华等随机抽取70家在上交所上加权平均资本成本市的公司，以l997—1999年为区间，进行多元回归一息税前利润×(1一所得税率)一分析，将结果与发达国家的资本市场对比，结果表(股本资

7、本+债务资本)×加权平均资本成本明，净利润指标对MVA(MarketValueAdded，市其中资本总额一付息债务资本+股本资本。加权平场增加值)解释的有效性高于EVA指标l。刘振均资本成本一债务资本成本率x(债务资本／资本总元等以水泥行业为例，通过计算2009年19家水泥额)×(1一税率)+股本资本成本率×(股本资本／资行业上市公司的EVA值，将传统会计指标、EVA本总额)]。指标同行业股票价格进行回归分析，研究得出EVA在加权平均资本成本的计算中，债务资本成本指标在解释股价能力方面劣于传统会计指标l_5]。翟率为税后的借款或发行债券的成本，股

8、本资本成本绍发等通过实证研究，对比EVA和传统会计指标，所表示的是一种机会成本，将同股本资本成本同样发现EVA对股价波动的解释更有力，但