信息的不确定性与中小企业的信贷配给基于信号博弈模型的分析

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1、信息的不确定性与中小企业的信贷配给:基于信号博弈模型的分析于豪谅姜月胜北京林业大学经济管理学院山东商业职业技术学院信息的不对称性并不是造成屮小企业信贷配给现象的主导因素。金融机构对于拟投资项目未来经营前景的不确定性才是促成中小企业信贷配给现象的关键性因素。信息的不对称只是加剧了金融机构对于借款客户风险水平的主观不确定性而己。正是金融机构对借款客户拟投资项目的经营前景的不确定性，导致了金融机构对信贷业务风险的管控。因此信贷配给其实是金融机构风险管理的结果。因为金融机构与借款客户资产与负债的品质与结构都不同，二者的经营价值取向也

2、有异，所以商业银行的贷款意愿与借款客户的借款期望不可能相吻合。于是信贷配给现象不可避免，也不可能杜绝。发展多层次的金融市场，尽可能地匹配资金供求双方的投资价值取向与投资期望，是最大程度地满足融资需求的唯一出路。关键词：信号博弈;信息的不确定性;信贷配给;基金：山东省社会科学规划研宄项目“金融支持‘三农’经济发展问题研究”（项目编号：13CJRJ05）的阶段性成果中小企业的发展是优化经济结构、推动国民经济可持续增长的重要前提，也是缓解就业压力、维持社会和谐稳定的重耍保证。近年来，国家与地方各级政府陆续出台了一系列支持中小微企业

3、发展的金融财税政策，我国中小企业的投融资环境得到了一定程度的改善。但也不必讳言，融资难仍是目前制约我国中小企业生存与发展的重要因素。总起来说，0前我国企业的规模越小，融资成本越高。以2016年一季度为例，我国大、屮、小、微型企业的融资成本分别为3.89%、4.46%、6.69%和7.08%。男据中国中小企业发展促进中心发布的《2016年全国企业负担调杳评价报告》，我W高达28%的企业认为融资成本趋于加重，70%以上的企业建议政府尽快采取措施，降低融资成木，拓展融资渠道。正是基于这种局面，2016年9月，工信部印发《促进中小企

4、业国际化发展五年行动计划(2016—2020年)》，其中就专门提到将着手强化融资保障方面的政策措施。显然，准确地探宄中小企业融资难的内在成因，不仅极富理论意义，而且也有助于和关部门及时采取措施，制定行之有效的政策，因此也具有一定的实践价值。一、相关文献综述只要有能力提供足额的担保，银行通常都不会把绝提供信贷支持。但问题是，人型企业最有可能提供高质量的担保，广大中小企业的可供担保资产则要相对微薄得多。因此，通常所谓的企业融资难，其实主要指的就是中小企业的融资难。关于近年来我国中小企业融资难局面的演化趋势，多数学者和相关业者都认

5、可我国中小企业融资难的症状正在趋于缓和的结论。例如朱云章(2016)认为，0前小微企业面临的信贷配给并不严重，民间融资比例偏高的说法也值得商榷。内源性融资仍是小微企业融资的重耍方式，因此单纯地扩大和改善现有正规金融机构的信贷供给无法完全解决小微企业的发展困境。人们之所以对中小企业融资难的程度存在分歧，很可能是由于中小企业的融资难存在显著的地域性差异。并且在不同的地区，中小企业融资难的趋势也冇不同的表现。例如李可(2016)便认为，近些年来商业银行区域信贷配给呈现出了显著的不均衡现象，东部地区信贷配给弱化，中四部则强化，从而对

6、区域经济的协调发展产生了不利的影响。关于中小企业融资难的成因，近年来许多专家学者以及相关业者都进行了深入的探讨。例如吴晓灵(2015)认为，造成我国企业融资难且成本高的原因，主要就是由于国家的刚性兑付提高丫无风险收益率。此外，融资渠道少，投融资理念落后也是重要的促成因素。目前许多人都认为，金融机构的信贷业务过于偏好国营企业，而对非M有制经济过于苛刻，是造成我国中小企业融资难的重要原因。不过这种观点并未得到普遍的认可。例如苟琴与黄益平(2014)等人便认为，企业规模、盈利性、是否获得政府贷款帮助、企业所在省份金融发展和金融市场

7、化程度等，都是造成信贷配给的显著因素，但并没有发现所有制歧视的证据。王妍和邵林林(2015)则从筹资者、金融机构两个角度出发，运用资本结构理论、企业生命周期理论、小微企业信贷理论，对小微企业的融资选择进行了分析，给出了小微企业融资难的原因，并提出解决的对策。关于屮小企业融资难的成因问题，国外的研究要更为久远、更为深入些。早在20世纪50年代，Roosa(1951)等人便提出了信用可获性理论，强调信贷配给现象是由于某些制度上的约束而导致的长期非均衡现象。D.R.Hodgman(I960)认为，银行面对一群具有固定收益分布的借款

8、者，不论其利率水平如何变化，总存在一个信贷供给额的上限，当借款者的需求超过该限度吋便会发生信贷配给现象。Jaffee和Modigliani(1969)则认为，贷款供给曲线上利率越高的点对应的期望利润越大，但当利率超过某一特定值时，再提高利率，银行的期望利润便会不增反降，于是银行对资金的供给