金字塔层级降低了国有企业的政治成本吗——基于经理激励视角的研究

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1、金字塔层级降低了国有企业的政治成本吗?一一基于经理激励视角的研究重庆大学经济与工商管理学院文章使用2004-2013年我国国有上市公司数据，考察丫国有企业金字塔层级如何影响经理激励契约，以及这种影响在不同政治关联的情况下是否存在差异。研宄发现，U有企业的金字塔层级越长，经理薪酬与会计业绩的相关性越强，经理更可能因糟糕的会计业绩而被更换；同时，在经理没有政治关联的样木中，上述现象更加明显。上述结果说明，国奋企业金字塔结构是政府放权的一种制度安排,降低了国有企业面临的政治成本。但文章也发现，对于业绩良好的企业，金字塔层级过长可能导致经理拥有过度权力，从而出现操

2、纵薪酬的现象。文章的发现对于深化国有企业改革具有重要的政策含义。关键词：金字塔层级;经理薪酬;经理变更;政治成本;基金：国家自然科学基金重点项目（71232004）;国家自然科学基金面上项目（71272087）DoPyramidalLayersLowerthePoliticalCostsofSOEs?AnEmpiricalStudyBasedonManagers’IncentivesZhouJingXinQingquanSchoolofEconomicsandBusinessAdministration，ChongqingUniversity;Abstra

3、ct：UsingthedataofChinesestate-ownedlistedfirmsfrom2004to2013,thispaperexaminestheeffectofpyramidallayersofstate-ownedenterprisesonmanagers’incentivecontracts,andthedifferencesoftheaboveeffectunderdifferentpoliticalconnections.Itshowsthatthelongerthepyramidallayersofstate-ownedente

4、rprisesis，thestrongerthecorrelationbetweenexecutivecompensationandaccountingperformanceisandthemoremanagesarelikelytobereplacedowingtobadaccountingperformance;meanwhile,inthesampleofmanagerswithoutpoliticalconnections,theabovephenomenonismoreobvious.Theseaboveresultsindicatethatth

5、epyramidstructureofstateownedenterprisesisakindofinstitutionalarrangementofgovernmentdecentralization,andreducesthepoliticalcostsstate-ownedenterprisesface.However,italsofindsthatforenterpriseswithgoodperformance,toolongpyramidallayersmayleadtoexcessivepowerofmanagers,resultingine

6、xecutives’compensationmanipulation.Thesefindingsprovidepolicyimplicationsfordeepeningthereformofstate—ownedenterprises.Keyword：pyramidallayer;executivecompensation;executiveturnover;politicalcost;一、引言作为党的重要执政棊础，国有企业在推动经济与社会发展、保障和改善民生方面发挥着重要作用。然而，国有企业的活力不足与效率低下一直备受诟病。其中，政府干预是导致W有企业

7、经营效率问题的重要原因。一方面，政府干预使W有企业承担多元化目标,而多个目标的存在容易造成冲突,导致企业效率低下(Wong,2016);另一方面，政府干预也造成了企业治理结构失效，不利于建立有效的经理激励机制，从而引发严重的代理问题，损害公司业缋(张敏等，2013)。为此,如何降低国有企业面临的政治成本，提高其经营效率，一直是国企改革重点考虑的问题。W有企业金字塔结构可能是减少政府干预影响的一种组织制度安排。Fan等（2013）指出，金字塔式的控股结构在政府与企业之间形成了天然的“隔离带”，这提高了政府获得企业日常经营信息的成本，进而冇效隔绝了政府对企、I

8、k的行政干预。因此，政府与企业之间的层级越多，政府对企业进行行政干