基于代理成本视角的家族上市公司金字塔结构研究

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1、分类号：F234.3密级：ＵＤＣ：657编号：管理学硕士学位论文基于代理成本视角的家族上市公司金字塔结构研究硕士研究生：武剑指导教师：孟越教授学科、专业：管理学会计学沈阳理工大学2013年3月分类号：F234.3密级：ＵＤＣ：657编号：管理学硕士学位论文基于代理成本视角的家族上市公司金字塔结构研究硕士研究生：武剑指导教师：孟越教授学位级别：管理学硕士学科、专业：管理学、会计学所在单位：沈阳理工大学经济管理学院论文提交日期：2012年12月13日论文答辩日期：2013年3月9日学位授予单位：沈阳理工大学

2、ClassificationIndex:F234.3U.D.C:657AThesisfortheMasterDegreeofManagementResearchonPyramidStructureofFamily-controlledPublicFirmsBasedonAgencyCostCandidate:WuJianSupervisor:Prof.MengYueAcademicDegreeAppliedfor:MasterofManagementSpecialty:AccountingDateofS

3、ubmission:December，2012DateofExamination:March，2013University:ShenyangLigongUniversity沈阳理工大学硕士学位论文原创性声明本人郑重声明:本论文的所有工作，是在导师的指导下，由作者本人独立完成的。有关观点、方法、数据和文献的引用已在文中指出，并与参考文献相对应。除文中已注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经公开发表的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明

4、的法律结果由本人承担。作者（签字）：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解沈阳理工大学有关保留、使用学位论文的规定，即：沈阳理工大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权沈阳理工大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：日期沈阳理工大学硕士学位论文摘要1932年Berle和Means提出了股权分

5、散背景下公司所有权与经营权分离的观点，引领了随后半个世纪公司治理研究的方向。上世纪90年代，学者们逐步发现股权集中而非分散才是现代公司股权结构的普遍形态。Berle-Means范式的研究基础因此受到了冲击。在股权集中状态下，终极控制人常常通过构建金字塔结构，以少量资本投入掌握较大的控制权的方式控制上市公司。研究普遍证实，金字塔结构在世界范围内广泛存在，在新型经济体中尤为盛行。本文在2010年末在对A股市场的453家家族控制公司进行统计后发现，409家上市公司通过金字塔结构被终极控制人控制，比例高达90.

6、3%。在金字塔结构下，控制权和现金流权相分离使得终极控制人追逐控制权私利的动机和能力空前增强，这使得终极控制人侵占上市公司及中小股东利益现象屡见不鲜。金字塔结构给公司治理研究提出了新课题。代理问题是公司治理研究的重要方面，也是研究组织所有权结构的一个着眼点。代理问题产生的根本原因在于委托人和受托人目标函数的不一致，在信息不对称的情况下，受托人做出偏离委托人目标函数的行为而产生成本。金字塔结构作为一种少数所有权控制结构，其中的代理问题较一般所有权结构更为复杂。站在不同角度，委托人和受托人存在不同，这使得公

7、司中存在着多种代理成本，包括经理人代理成本、债务代理成本和控股股东代理成本。针对金字塔控制结构在全球范围特别是我国资本市场普遍存在的现象，本文以家族上市公司为研究范围，试图阐明金字塔结构广泛存在的原因，并以我国家族上市公司2007-2010年数据为样本，实证分析金字塔结构对上述三类代理成本的影响，从而首次从代理成本的角度为金字塔结构的经济后果提供经验证据，以期为缓解企业利益相关者间的代理冲突、完善上市公司治理结构、保护债权人与中小股东合法利益、促进我国资本市场健康发展提供理论支持与政策参考。关键词：金字

8、塔结构；代理成本；家族上市公司沈阳理工大学硕士学位论文AbstractIn1932,BerleandMeansproposedthefamouspointofviewthatownershipandrightofmanagementseparatedinthecorporation.Thisviewpointledthetrendofcorporategovernanceresearchesinnexthalfacentury.Inthe1