社会资本视角下家族上市公司控股股东代理问题研究

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1、社会资本视角下家族上市公司控股股东代理问题研究-->第1章引言作为论文的开篇章节，本章主要对论文的研究背景和研究意义、主要研究内容、相关概念界定、论文的研究框架、结构安排以及论文的研究方法等内容进行介绍，并提炼出论文的主要创新点。1.1研究背景和意义1.1.1研究背景自LaPorta（1999）提出终极控制权理论以来，大量的实证研究表明，股权结构集中是全世界范围内的普遍形态。Schulze（2001）研究发现，股权集中作为一种替代性的治理机制，能够有效抑制法律不完善条件下内部管理层的利益侵占行为，有利于

2、股东与管理层之间代理问题的解决，但是控制权私人收益的存在又会引发控股股东利益侵占行为，导致控股股东与中小股东之间的代理问题。随后，学者们纷纷从不同的角度分析、识别和寻找控股股东实施利益侵占的证据。通过文献梳理，我们发现相关研究主要集中于以下几个方面：第一，研究股权集中形成机制与投资者法律保护，如LaPorta（1999；2000；2002）、甄红线（2008）、孔东民（2012）等；第二，研究控股股东的股权结构与公司价值之间的关系；如Johnson（2000）、Claessens（2002）、徐向艺（2

3、004）、叶勇（2007）、冉戎（2011）、倪慧萍（2013）等；第三，研究控股股东的利益侵占方式，主要包括关联交易、资金占用、过度投资、股利政策、管理盘踞等，如Lin（2002）、Lemmon（2003）、渡边真理子（2011）、徐细雄（2012）、曾春华（2013）、刘建勇（2014）等；第四，研究控制权私人收益的形成及测量，如Johnson（2000）、EhrhardtNonsSterken（2007）、崔学刚（2005）、刘茂平（2010）、王书林（2012）、吴新春（2014）等。另外，学者

4、们的研究还发现控制性家族是各国上市公司控股股东的主要类型。Claessens,SimeonLarryH.P.Lang（2000）对9个东亚国家和地区上市公司的研究表明，以10%的控制权为标准，印度尼西亚有68.6%的上市公司被家族控制，我国香港和台湾地区分别有64.7%和65.6%的上市公司被家族控制；以20%的控制权为标准，印度尼西亚的家族控股股东占比为71.5%，香港和台湾地区的占比分别为66.7%和48.2%。FaccioLarryH.P.Lang（2002）对西欧5232个上市公司的研究认为44

5、.29%的上市公司被控制在家族或个人手中。Gadhoum（2005）对美国3607家上市公司的研究表明，控股股东中有36.6%为控制性家族。魏志华（2012）对我国上市公司的研究表明，我国家族上市公司的占比呈逐年递增趋势，2004年这一比例为21.59%，2008年这一比例增至29.42%，到2010年这一比重上升至36.9%。参照同样的标准，本文对2012年的数据统计发现这一比例约为46.8%。可见，我国家族上市公司呈现出势不可挡的发展态势，必将成为我国上市公司的主要形态，将其作为研究对象具有重要的现

6、实意义。.........................1.2基本概念的界定1.2.1家族企业家族企业作为一种典型而具有生命力的经济组织，尽管目前的相关研究已经解决了基本价值判断等问题，但是总体上还处于“前范式”阶段，尚未形成系统的家族企业理论。形成这种研究状况的主要原因在于家族与企业边界存在很大的模糊性，使得家族企业的概念界定争议很大。尽管国内外学者对家族企业的界定没有达成共识，但是许多学者都尝试把家族企业与非家族企业区分开来，主要从家族参与和家族影响两个方面来界定家族企业。在家族参与方面，学者们主

7、要从家族所有、家族管理和代际传承三个维度来定义家族企业。家族所有是指企业的绝大多数股份由具有血亲、姻亲关系的家族成员拥有或控制。家族管理是指企业的主要管理成员由家族成员组成。代际传承是指企业的继承在家族成员内部进行，由家族内部成员继任企业的主要所有权和管理权。在家族影响方面，相关研究认为在对家族企业进行界定时，除了要考虑家族参与等因素，还需要考虑家族文化方面等因素，如家族价值、家族意图、家族愿景等对企业的影响。笔者通过对这些定义的分析发现，学者们对这些维度的不同组合形式以及界定标准的不同形成了不同的概念

8、。如表1.1所示，不难发现家族企业概念界定存在争议的主要原因在于：第一，家族参与角度的定义存在家族所有权比例与家族管理参与程度、以及家族代际传承代数的量化标准不统一。第二，从家族影响方面来界定，家族文化、家族意图、家族愿景等本身就是主观方面的要素，刻画标准更是难以把握。也就是说，家族企业在融入了具有社会属性的家族因素后，想要对其进行清晰合理的界定存在一定的难度。因此，本文也不敢试图对家族企业的界定做出最具权威的定义，这也不是本文研究的重点。