我国商业银行黄金挂钩结构性理财产品定价影响因素分析

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1、我国商业银行黄金挂钩结构性理财产品定价影响因素分析卫生计生委教育培训中心文章运用向量自回归模型（VAR）分析方法，分析各影响因素对我国商业银行黄金挂钩结构性理财产品定价的影响。首先对各变量进行单整检验、协整检验;其次运用向量自回归模型（包括向量自回归结果和方差分解模型）对我国商业银行结构性理财产品定价影响因素进行实证研究;最后运用Granger因果关系检验对因变量与各自变量之间因果关系进行分析。关键词：商业银行;黄金;结构性理财产品;定价;影响因素;我国商业银行结构性理财产品定价是受多种因素影响，而这些因素如何影响结构性理财产品定价是一个值得研究的问题，这也直接关系到客户

2、投资结构性理财产品动机的大小。本文以2016年“得利宝黄金挂钩34天”（看涨跨价）结构性人民币理财产品2461160007为个案，运用向量自回归模型（VAR）分析方法，实证分析各影响因素对结构性人民币理财产品2461160007到期收益的影响。一、变量确定与数据来源说明本文运用VAR模型实证分析各影响因素对2016年“得利宝黄金挂钩34天”（看涨跨价）结构性人民币理财产品2461160007到期收益的影响。因变量是2016年“得利宝黄金挂钩34天”（看涨跨价）结构性人民币理财产品2461160007到期收益，VAR模型在处理时间序列数据方面具有很强的优势，因此，因变量采取

3、时间序列形式比较符合VAR模型分析要求。2016年“得利宝黄金挂钩34天”（看涨跨价）结构性人民币理财产品2461160007到期收益率计算方法是:如果黄金价格的收盘价小于等于黄金投资起始口收盘价，则该款理财产品预期收益率是1.50%，如果黄金价格的收盘价大于等于黄金投资起始円收盘价的105.50%，则该款理财产品预期收益率是7.00%，如果黄金价格的收盘价大于等于黄金投资起始H收盘价，小于等于黄金投资起始H收盘价的105.50,则该款理财产品预期收益率=1.50%+100.00%X（黄金价格的收盘价/黄金投资起始日收盘价-100.00%）。假设该款理财产品在投资期限内（

4、34天）可以计算出每天的到期收益率，则根据该款理财产品收益计算方法，计算出该款理财产品在投资期限内（34天）每天的到期收益（收益率数据见表1）。自变量选取方面，黄金价格是影响黄金挂钩类理财产品定价的最主要因素。因为通货膨胀直接影响黄金价格，所以通货膨胀也是影响黄金挂钩类理财产品定价的主要因素之一。美元对人民Hi汇率也是影响黄金价波动的重要因素之一，国际市场上黄金价格是以美元的形式表现出来的，如果人民币对美元汇率走低的话，一美元可以折算更多的人民币，这样以人民币表现出来的黄金价格也相应提高。但在某些特殊时段，黄金价格也会摆脱人民币对美元汇率走势的影响。由于本文选定的案例20

5、16年“得利宝黄金挂钩34天”（看涨跨价）结构性人民币理财产品2461160007投资期限只有34天，这短短34天不仅可以认为利率、人们消费、黄金供需、经济状况是不变的，也可以认为大规模金融危机、战乱基本不会发生的，因此本文暂iL不考虑这些影响因素。数据来源方面，因变量数据由计算得出，黄金价格数据来源于上海期货交易所网站（.shfe.com.cn）,通货膨胀率由CPI表示，CPI数掘来源于国家统计局网站（.stats,gov.cn），美元对人民币汇率数据来源丁•中国人民银行网站（.pbc.gov.cn）0表12016年“得利宝黄金挂钩34天”（看涨跨价）结构性人民币理财产

6、品2461160007到期收益数据及各影响因素数据、基于向量自回归模型的我国商业银行结构性理财产品定价影响因素的实证分析结果首先，对各变量进行单整检验、协整检验;其次，运用向量自回归模型（包括向量自回归结果和方差分解模型），对我国商业银行结构性理财产品定价影响因素进行实证研宄;最后，运用Granger因果关系检验对因变量与各自变量之间因果关系进行分析。用Y代表该款理财产品到期收益，用XI代表黄金价格，用X2代表CPT指数，用X3代表美元对人民币汇率。（一）单整与协整检验1.单整检验。对变量Y、XI、X2以及X3单整检验结果，如表2所示。从表2可以看出，各变量在1%、5%以

7、及10%三个显著性水平下都是非平稳时间序列，但是经过一阶差分变换以后，表中四个变量（Y、XI、X2、X3）都是平稳时间序列。因此表中变量是一阶单整时间序列，可以对它们进行协整检验。2.协整检验。使用Johansen极大似然法对多变量时间序列进行协整检验，对这些变量的滞后1期的Johansen协整检验结果如表3、表4所示。表2变量Y、XI、X2以及X3单位根的ADF检验表表3迹统计量检验结果表4最大特征统计量检验结果表3中，以5%检验水平判断，因为迹统计量有221.5274M0.1749,25.0924〉24.2756，5.57