西山煤电：2009年度公司债券跟踪评级报告

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1、公司债券跟踪评级报告山西西山煤电股份有限公司2009年度公司债券跟踪评级报告大公报SD【2014】148号跟踪评级跟踪评级观点公司债券信用等级：AAA山西西山煤电股份有限公司（以下简称“西山煤主体信用等级：AA+电”或“公司”）主营煤炭、火电、煤焦化的生产和评级展望：稳定销售等。评级结果反映了公司拥有丰富煤炭资源储上次评级量、2013年煤炭产销量进一步增长、电力业务盈利能公司债券信用等级：AAA力增强等有利因素，同时也反映了公司煤炭销售价格主体信用等级：AA+下降导致利润明显下滑、焦炭下游需求疲软、流动比评级展望：稳定率降低等不利因素。山西焦煤集团有限责任公司（以下简

2、称“山西焦煤”）对本次债券提供的全额无条件发债规模：30亿元上次评级时间：2013.06不可撤销连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。债券存续期间：2009.10.19-2014.10.19综合分析，大公对公司2009年度公司债券信用担保方式：连带责任保证等级维持AAA，主体信用等级维持AA+，评级展望维担保单位：山西焦煤集团有限责任公司持稳定。主要财务数据和指标（人民币亿元）有利因素项目2014.3201320122011·公司煤炭资源储量丰富，具有明显的规模优势,2013总资产462.25461.62451.26386.43年公司煤炭产销量进一步增长；所有者权益1

3、91.98188.17176.03165.33·2013年公司发电量和上网电量大幅提升,动力煤采营业收入63.26295.00312.29303.72购成本总体下降，电力业务盈利能力有较大改善；利润总额3.4916.8228.0941.27·公司总资产报酬率和净资产收益率仍处于行业良好经营性净现金流4.4724.8827.1938.82水平；资产负债率（%）58.4759.2460.9957.22·山西焦煤对本次债券提供的全额无条件不可撤销的债务资本比率（%）45.0045.4845.5135.22连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。毛利率（%）26.1628.03

4、28.3530.27总资产报酬率（%）1.325.808.0712.10不利因素净资产收益率（%）1.436.7711.3318.18·受煤价下跌影响，2013年以来公司利润总额下滑明经营性净现金流利1.722.373.245.80显,短期内煤炭行业下游需求增速放缓、煤炭价格息保障倍数（倍）经营性净现金流/低位运行将继续对公司盈利产生不利影响；1.649.0710.9621.00总负债（%）·下游需求不足，尤其钢铁行业的持续疲软使得焦炭注：2014年3月财务数据未经审计。板块短期内难有明显好转；·2013年以来公司应收账款周转效率同比有所下降,评级小组负责人：钱晓玉评

5、级小组成员：杜蕾左香流动资产对流动负债的保障程度大幅降低。联系电话：010-51087768大公国际资信评估有限公司客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355二〇一四年五月三十日Email：rating@dagongcredit.com大公保留对本次债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利公司债券跟踪评级报告大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在

6、其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有、或卖出等投资建议。六、本报告信用等级在本报告出具之日至本次债券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、

7、变更等级和公告等级变化的权利。七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。公司债券跟踪评级报告跟踪评级说明根据西山煤电2009年度公司债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。发债主体西山煤电成立于1999年4月，由原西山煤电（集团）有限责任公司（后重组为山西焦煤）作为主发起人，联合太原西山劳动服务公司等四家共同发起设立。山西焦煤成为公司第一大股东。2000年7月26日，