薛伟民：对冲基金运作主要有五种策略

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1、薛伟民：对冲基金运作主要有五种策略　　大家好！我们公司的业务最主要就是做对冲基金的，我们原来是在英国的一些上市公司团体，管理资产范围差不过400亿美元左右，我们做对冲基金业务是两块，第一块是我们自己家有一些对冲基金经理人操盘，另外还有一个平台，把企业交给第三分对冲基金经理，可以分散风险投资。　　为甚么要投资在对冲基金呢？对冲基金是怎样回事呢？跟国内对冲基金差别大概在哪里呢？我们说投资的时候为甚么要投资在对冲基金呢？对冲基金在银行财富管理业务里面是甚么角色呢？这就是今天我们要探讨的题目。　　可能国内的朋友投

2、资在国内私募基金的时候都希看有很大的获利，由于我听很多朋友跟我说，国内的阳光私募基金经理人大部份都比公募基金来的要好，所以很多国内的投资人多是想，我是否是可以投资国内的私募基金，由于可以有蛮大的获利。可是在国外的投资人，他投资对冲基金的时候是恰好相反的，他不是说要寻求很高很高的获利，他是从寻求分散风险或是怎样保护他自己的钱的角度往看的。　　举个例子，看这幅图，假定第一年你往投资的时候运气不是很好，赔了10%，明年大概要赚多少才会赚回来往年赔的10%呢，加进往年赔了20%，今年要赚多少钱才可以赚回来往年赔的

3、20%，或往年赔了50%，你投资要赚多少才可以赚回来往年亏损的50%呢？可以看到差别是蛮大的，往年赔了10%，今年只有赚回来11%才可以，假定往年赔了50%的时候，今年要赚100%才可以赚回来往年亏损的部份。这个时候就驱动国外的投资人，特别是机构投资人，他们往投资对冲基金的时候从分散风险角度来往看的，不完全是从寻求很高获利的角度往看的。　　甚么是对冲基金呢？有甚么特点呢？第一，投资用资产为主，今天往投资的时候，比方国内的公募基金可能只可以往看某一个股票觉得不错就做，等它的价格跑上往以后卖掉，所以基本上是很

4、单一的投资策略。可是对冲基金里面不一样的，假设他觉得这个股票价值太高估了，价格太高的时候，他实在可以先把它卖掉，然后再比较低的水平把它补回来。第二，基金经理人有某些看法的时候，他可以透过外汇、期货、衍生投资工具等等往做投资。　　另外一个很重要的，回应刚才我说的，对冲基金经理人他往投资的时候、他往管理一个基金的时候，他会先设定今天我希看基金每年大概风险在甚么水平、获利大概在甚么水平，所以他不是根据我们那个指数作为基准做管理的组合。今天在国内的公募基金经理人可能他看的是国内的股票市场指数，从今年年初到现在已掉

5、了大概蛮多了，假定我管理这个组合比指数要好的时候，我就可以够跟投资者往交代。可是对冲基金不是这样子，他说我希看有一段时间，比如3年或5年时间里面，我可以做到组合获利跟风险是根据我刚开始定下来的水平差未几的。　　很多时候大家都会觉得对冲基金可能不太受监管，风险很高，08年的时候有些也有赔的很惨，透明度很高，很神秘。可是我们的看法不太一样，实在在对冲基金这个领域来讲，产品有些时候BVI不太受监管的离岸中心的地方，可是这些年实在很多时候都受监管，比如有些对冲基金可能在美国或在英国，他也受英国或美国的监管机构监管

6、。往投资的时候，他重视怎样避免很大的下跌风险，所以他会从分散投资角度来往布置。　　杠杆水平，过往2年多全球金融危机在08、09年的时候，实在现在对冲基金经理用杠杆水平相对照较低，在外国银行，他们投资的杠杆水平就蛮高的，比如现在美国这边有法规出来讲，投资银行要把对冲基金业务分散开来，所以你可以看到现在的杠杆水平也开始在全球渐渐渐渐降下来。　　说到透明度，对冲基金经理人他的投资不像一般的投资，一般的投资只是买你的股票，价格往上跑。对冲基金人他要透过他的技能来做投资，有些时候他不太愿意告知人家，不要那末快让人家

7、知道，然后人家往拷贝，影响到他的投资人。　　像对冲基金月报里面，很多时候他表露的资料有一点点复杂，比方说可能杠杆水平、可能风险怎样往衡量，等等一些东西可能在公募基金投资月报里面没有这些资料。　　对冲基金我们寻求的是阿尔法，一般的公募基金寻求的我们叫贝他，投资的时候看大盘指数，假设大盘指数国内A股指数掉下来的时候，固然不希看发生，比如掉下来多少，大部份我们说公募基金大家可能都有亏损，可是对冲基金不是这样子，由于他寻求的不是说打败那个，所以股市掉下来的时候不见得他也会掉下来。他做投资的时候可以有很多不一样的投

8、资策略，一会儿我可以渐渐再先容给各位。　　他的投资也是由于他不跟大盘走，他跟其他的资产相对来讲也是比较低的，也是由于近年在国外跟国内有一点不太一样，国内我看到阳光私募基金经理人很多时候都是从公募基金里面跑出来到私募基金公司。在国外基本上是一些在银行里面的人，他们替银行操盘以后跑出来做自己的对冲基金公司。也是由于他们在这一块很有经验，所以很多时候他们会把自己的钱也放在他管理的基金里面，他跟客户的利益是一致的，可能跟一般传统的公募