俄罗斯金融改革的历程及启示

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1、俄罗斯金融改革的历程及启示　　俄罗斯金融改革的历程充满了波折，取得的每一点成绩都付出了巨大的代价，改革初期，俄罗斯废除了计划经济时期的物价管制，国有资产被私人大量鲸吞，卢布急剧贬值，俄罗斯金融体系几近崩溃；1998年俄政府拒绝支付到期的国债利息，使俄国债实质性违约震惊全球金融市场，外资加速抽逃、大量银行倒闭；2008年，美国次贷危机爆发后，俄罗斯成为金融危机的重灾区；2014年，国际原油价格的暴跌，卢布当年贬值接近一半，俄货币体系再次受到严重威胁。研究俄罗斯金融的历程，对转轨国家实行自己的金融改革具有重大

2、的借鉴意义。　　一、俄罗斯金融改革的发展历程　　根据俄罗斯经济学家努列耶夫（P.M.HypeeB）的观点，后苏联时代的俄罗斯经济转轨大体分为两个阶段：第一个阶段是1992-2000年；第二个阶段是2000年至现在。本文依此分为经济转轨期的金融改革和新经济转轨期的金融改革（仍未完成）。　　1.经济转轨期的金融改革　　苏联解体后，俄罗斯为了在短时间内建立起市场经济体制，通过大量变卖国有资产，把国有股份私有化来提高私有经济在国家经济中的份额。私有化作为“休克疗法”　　俄罗斯金融改革的历程及启示　　俄罗斯金融改革

3、的历程充满了波折，取得的每一点成绩都付出了巨大的代价，改革初期，俄罗斯废除了计划经济时期的物价管制，国有资产被私人大量鲸吞，卢布急剧贬值，俄罗斯金融体系几近崩溃；1998年俄政府拒绝支付到期的国债利息，使俄国债实质性违约震惊全球金融市场，外资加速抽逃、大量银行倒闭；2008年，美国次贷危机爆发后，俄罗斯成为金融危机的重灾区；2014年，国际原油价格的暴跌，卢布当年贬值接近一半，俄货币体系再次受到严重威胁。研究俄罗斯金融的历程，对转轨国家实行自己的金融改革具有重大的借鉴意义。　　一、俄罗斯金融改革的发展历程

4、　　根据俄罗斯经济学家努列耶夫（P.M.HypeeB）的观点，后苏联时代的俄罗斯经济转轨大体分为两个阶段：第一个阶段是1992-2000年；第二个阶段是2000年至现在。本文依此分为经济转轨期的金融改革和新经济转轨期的金融改革（仍未完成）。　　1.经济转轨期的金融改革　　苏联解体后，俄罗斯为了在短时间内建立起市场经济体制，通过大量变卖国有资产，把国有股份私有化来提高私有经济在国家经济中的份额。私有化作为“休克疗法”的核心内容，要求建立现代化的金融制度，具体包括建立二级银行体系、建设现代证券市场、利率市场化

5、、资本自由流动、浮动汇率制。1988年苏联提出建立二级银行体系，打破一家银行几乎包揽全部银行业务的大一统银行制度，成立国家银行和五家专业银行。国家银行负责接近中央银行的业务，另外5家专业银行负责各自相关领域的拨款、信贷、结算、出纳和卢布监督，它们分别是苏联农工银行、苏联住宅共用事业和社会发展银行、苏联工业建筑业银行、苏联对外经济活动银行、苏联居民劳动储蓄和信贷银行。在此基础上，俄罗斯把这5家专业银行改组为股份制商业银行，同时允许私人资本和外资进入银行业，此后，外国资本在银行业的投资所占比重迅速上升。199

6、2年俄罗斯加快了对银行业的私有化改造进程，通过放松申请银行业务牌照的条件，促使俄境内出现了大量短命的中小型商业银行，但是这些银行并不把手中的资金贷给企业，而是主要在金融市场上从事投机业务。俄商业银行发展的一个重要特点是银行体系进一步分散化，银行数量迅速增加，摊薄了每家银行的资本，小的银行很难独自生存，于是开始出现银行依附于企业的情况，从而形成金融工业集团。在这种情况下，除了少数大型国有银行外，大多数银行在经营上失去了独立性，屈从于企业的利益，对这些企业监管松懈。政府刻意培育金融工业集团，导致银行实际上在为

7、政府分配资金，银行资金利用率低，而且不良资产比重大，到1995年底不良资产比例接近所有卢布贷款的1/3，银行因此更加没有能力去从事长期贷款。金融工业集团借道国家资金发展自己，利用自己的资金优势大量收购私有化股份，从而垄断市场。显然，这种商业银行结构对中小企业十分不利，因为大型工业集团垄断了贷款资金，而中小企业在难以获得银行的信贷支持条件下，常常因为资金链断裂而破产或者被收购。商业银行的私有化损害了银行的信誉，是俄罗斯的储蓄率一直不高的重要原因之一。为了吸引居民存钱，俄罗斯中央银行对储蓄银行进行了控股，并保

8、留这家银行的国有性质，显然，储蓄银行的安全性不是那些金融工业集团组建的中小型银行能够比的。从实际来看，储蓄银行长期吸收了近3/4的居民储蓄存款，同时，作为债券市场的主要参与者，它还持有国家有价债券60%以上，这都说明国家仍然保持银行业的垄断地位。与此同时，其他银行很难获得稳定的资金，新兴的商业银行规模受到了限制。1998年，包含储蓄银行在内的俄罗斯最大的30家银行吸纳居民存款高达85%，却只占经济和居民贷款的55%，俄银行业的