企业并购理论的产业组织述评

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2、混合兼并三类，对于每一种类型都有许多不同的理论，但从产业组织学的角度，主要有六种不同的理论来解释各类兼并。一纵向兼并：降低交易费用还是稳定经营环境？当兼并企业的产品处在被兼并企业的上游或下游，是前后工序，或生产与销售之间的关系，则称这种兼并为纵向兼并，纵向兼并是一种经营单位向其产品的加工和销售各阶段的延伸。纵向兼并可能是兼并投入要素或原材料的生产企业，也可能是兼并最终生产和销售企业。对于纵向兼并可以从两个不同方面进行理论解释，其中一个重要的理论是关于市场机制失灵和交易费用方面的。根据科斯(R·H·Coase)的观点，企业和市场是两种可以互相替代的资源配置机制，企业的主要特征是通过企业家而不是

3、市场机制来配置资源，组织经济活动。企业内部经济活动的协调可以节约交易费用。交易费用是企业用于寻找贸易伙伴、订立合同、执行交易、讨价还价、监督违约行为并对之制裁等方面的费用支出。当市场的交易费用很高时，市场不再是协调经济活动和资源配置的一种有效方式，而应通过企业家将交易内部化来节约组织经济活动和配置资源的成本。当处于生产链上的企业进行纵向兼并，可以使部分生产经营活动在企业内部完成，而纵向兼并前，这些购买投入要素或销售产品等生产经营活动却要在市场上通过市场机制的作用来完成。当然，组织企业内部的经济活动也需要一定的费用，这种费用称为组织费用，随着纵向兼并的进一步进行，企业规模将越来越大，组织企业内

4、部的经济活动的费用将随之增加，当企业规模扩大到一定程度时，组织费用的边际增加额与交易费用的边际减少额相等，公司就不会再通过纵向兼并扩大规模，因为再通过纵向兼并扩大规模，组织费用会更高，抵消因兼并而减少的交易费用，使企业得不偿失。所以，纵向兼并的边界条件应是企业边际交易费用节约额等于边际组织费用增加额。根据科斯的理论，在竞争市场条件下，实现纵向兼并的这种均衡能导致企业生产和分配的有效组织和资源的有效配置。威廉森(Willianson)发展了科斯的研究。在市场交易费用导致企业纵向兼并的假设下，威廉森分析了产生较高的市场交易费用和纵向兼并的因素，较侧重于人的因素，并把它与环境因素结合在一起解释市场

5、机制的失灵。认为机会主义和有限理性是二个重要的人为因素。人的因素与不确定性等环境因素相互作用导致市场机制失灵，并用内部组织机制代替市场协调。这可以用技术性能复杂的产品生产来说明这一的理论。这类产品需经常重新设计，变换批量，其产品零部件的生产，相对于支配少数几家零部件生产者的市场规模，已属于大规模经济生产。这里，可以考虑三种不同的供货方案，即长期合同，短期合同和纵向兼并。长期合同所面临的主要问题是未来的不确www.b9b8.com数十万精品资料免费下载！www.b9b8.com数十万精品资料免费下载！定性，加之人们的有限理性，难以确定未来的各种非正常情况。签定一个包罗万象的，把所有意外事件都考

6、虑进去的合同几乎是不可能的，至少在成本上不允许。因此，长期合同必须是不完备的，要为可能的讨价还价留有余地。短期合同优于长期合同之处，在于不确定环境中充分利用有限理性，作出决策。但是，在零部件产业需要拥有长期设备的情况下，短期合同是不合适的。而且，若前期合同的获利者比他的竞争对手具有某项成本优势，会在重签合同时给买者和供货者之间留下激烈竞争的余地。所以，在减少不确定性和减少讨价还价的前提下，纵向兼并更可取。内部组织允许作出适度的、一系列的决策，并能削弱机会主义影响。威廉森认为企业组织要具有复杂的等级制度，在这种组织中，管理人员和工人都遵循一定的雇佣合同，这样能促进以前交易对立各方更多的合作行为

7、，个人成为企业内部组织的一小部分，个人的机会主义影响得到有效控制。组织内部的争论通过命令可以以较低的成本轻易解决，因此避免了企业之间出现的那种高成本的讨价还价过程。较强的合作意识，加上有效的内部控制机制与决策，使纵向兼并在这种意义上比市场机制配置资源更有效。纵向兼并的另一种理论认为通过纵向兼并可以获得较稳定的经营环境，包括确定的投入要素供给，或较确定的产品市场，以消除企业外环境中的部分不确定因素。按照传统的观