人民币对美元汇率与股价的联动关系探究

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1、人民币汇率与股价联动关系的实证分析陈蕾艳TheEmpiricalAnalysisoftheRelationshipbetweenRMBExchangeRateandStockPriceChen,Leiyan摘要汇率和股票市场在一国的经济发展中扮演着重要的角色，汇率是货币的国际价格，汇率的变动反映货币国际购买力的变化，对国民经济产生巨大的影响；而股市价格指数是一个证券市场整体股价水平的反映，通常成为国民经济的“晴雨表”，能够灵敏地反映实体经济的细微变化。汇率和估价本来分属于外汇市场和证券市场两个不同的范畴，但随着人民币汇率弹性的加大和股市

2、中股权分置改革的深化，汇率和股价的联动关系日趋明显，关于人民币汇率与股价的联动关系的研究越来越受到重视。关于汇率与股价的联动关系，本文从理论和实证分析两方面论述了汇率变动对中国股市影响问题。首先，综述了国内外的学者关于这个课题的理论成果；在实证分析中，本文采用了国内外学者在分析此问题时普遍使用到的平稳性检验、协整方法以及Granger因果检验法。本文选取了汇率改革以后602个工作日的人民币兑美元的汇率中间价（直接标价法），伤证综合指数，上证A、B股指数，深证综合指数，深证A、B股指数进行检验。结果表明：汇率与股价的联动关系是存在的，总体

3、而言，人民币汇率与股价存在明显的负相关，且汇率对股价的影响大于股价对汇率的影响。另外，在本文的最后，列出了本文的不足以及进一步的研究方向。关键字：汇率；股价；ADF检验；协整检验；Granger因果检验AbstractExchangerateandstockmarketplayaveryimportantroleinacountry’seconomydevelopment.Exchangeratereflectsexternalvalueofanation’scurrencystatusandtherate’schangemayresu

4、ltintremendousinfluenceondomesticeconomy.Astostockpriceindex,itmanifeststhewholestockpriceofthestockmarket,andisusuallyregardedas“weatherglass”ofeconomy.Exchangerateandstockpriceoriginallybelongtotwodifferentsphere—foreignexchangemarketandstockmarket.Howeverwiththeincrea

5、seoftheflexibilityofRMBexchangerateandthedeepenoftheinnovationofthecapitalstockright,thelinkagerelationbetweenexchangerateandstockpricetendtobecomeobvious,andthestudyontheproblembecomemoreandmoreimportant.Tomakeclearthelinkagerelationbetweenexchangerateandstockprice,this

6、textdiscussthematterfromtwoaspects–theoryanddemonstration.Firstly,thetextcollectthetheoryfruitsonthisproblemofscholarsfromournationorabroad;andthen,astothedemonstration,thetexthasusedeconomicmodlesandmethods(includingunitroottest,Johansencointegrationtest,Grangercausalit

7、ytest)whichhavebeenwidelyusednationalandabroad.Thistextcollect601RMBUSDexchangerates(directprice)andstockmarketpriceindexvariesfromshanghaiandShenzhenstockmarket.Theresultsuggest:generallyspeaking,thelinkagerelationbetweenexchangerateandstockmarketpriceisexistent,andthe

8、influenceofexchangerateisobviousonthestockprice,withnoobviouschangecausedbythestockprice.Finally,thetex