公司社会责任与绩效、股价之间的联动关系研究

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1、公司社会责任与绩效、股价之间的联动关系研究　　摘要：文章以白酒塑化剂事件为研究对象，采用实证方法研究塑化剂事件这一社会责任缺失现象引起的白酒行业上市公司绩效和股价变动。研究结果表明，白酒行业上市公司社会责任与绩效之间存在正相关关系，但在短期看来不明显，社会责任与股价之间存在正相关关系。社会责任缺失会导致公司绩效和股价下降，不利于公司长远发展，进而建议各公司重视履行社会责任。　　关键词：社会责任；公司绩效；公司股价　　一、引言　　2012年的政府工作报告中提到要引导企业以品牌、标准、服务和效益为重点，健全质量管理体系，强化社会责任。这表

2、明了政府对企业社会责任问题的关注，同时也说明了惠及民生不应仅是政府工作，更应当是企业的职责。同年，国资委发布了《中央企业社会责任管理指引》，中国工业经济联合会发布了《中国工业企业社会责任指南实施细则》，中国银行业协会也提出了银行业金融机构要加强社会责任管理，这些举措充分说明了相关企业和行业在不断地提高对社会责任的重视。　　虽然我国企业的社会责任意识在不断提高，但各类违规违法事件仍然层出不穷，社会责任缺失现象屡见不鲜，如三鹿毒奶粉事件、紫金矿业铜酸水渗漏事故、双汇“瘦肉精”事件以及2012年末酒鬼酒引出的白酒塑化剂事件等等，这些公司因社

3、会责任的严重缺失受到了公众的强烈批评与指责。对此，本文以白酒塑化剂事件为对象，通过对比白酒行业与非白酒行业上市公司的绩效和股价差异情况，分析塑化剂事件与白酒行业上市公司绩效和股价之间的关系，即社会责任的缺失对白酒行业上市公司绩效和股价两者产生了何种影响。希望能够得出社会责任与绩效和股价之间呈正相关关系、社会责任的缺失会引起绩效和股价的下降的结论，从而建议各行各业公司均应当重视履行社会责任，生产出合格放心产品。　　二、文献综述　　国外关于社会责任与公司绩效关系的观点主要有三种。第一种认为企业社会责任与企业绩效之间是正相关关系，Rient

4、sGalema，AukePlantinga和BertScholtens（2008）的研究表明企业对承担社会责任的投入会提高企业的市场价值。第二种认为两者负相关，Friedman（1970）发现企业社会责任的履行增加企业成本，而利润却没有呈相应比例增加。第三种认为两者之间没有关系，R.K.Mittal和NeenaSinha（2008）的研究显示，少有证据显示道德规范强烈的企业能够获得更多的市场价值。国内方面，沈洪涛（2005）的研究表明，我国公司社会责任与财务业绩之间呈显著正相关关系，我国公司社会责任与财务业绩之间互为因果，彼此影响，互

5、相促进。李正（2006）对上交所2003年521家上市公司的研究表明从当期看，承担社会责任越多的企业，企业价值越低；但从长期来看，承担社会责任并不会降低企业价值。　　而国外关于社会责任与股价关系的研究，其中Brammer，Brooks和Pavelin（2006）的研究发现，采用环境、雇员和社区关系这些指标作为社会责任变量时，社会责任指标与股市呈现出显著负相关。国内方面，陈玉清、马丽丽（2005）通过建立上市公司对利益相关者承担的社会责任贡献的指标体系，研究了上市公司2003年年度报告社会责任会计信息的市场反应，结果表明现阶段这一信息与

6、我国上市公司价值的相关性不强，信息使用者对社会责任会计信息不关注。张彦、张彤（2009）借鉴陈玉清等（2005）设计的社会责任评价指标分析广东省上市公司社会责任履行情况，结果显示社会责任履行与企业市场价值呈负相关关系，现阶段大多数投资者看重企业履行社会责任的短期效应。　　总体来说，学者们对社会责任问题的关注度越来越高，研究成果日益增多，研究结论也不尽相似，甚至出现了对立的情况。而本文拟结合白酒塑化剂事件，研究该社会责任缺失事件对整个白酒行业上市公司的绩效和股价产生的影响。希望通过研究，能对社会责任绩效问题研究起到一定的完善作用。　　三

7、、白酒塑化剂事件回顾　　2012年11月19日，著名财经网站21世纪网发表《致命危机：酒鬼酒塑化剂超标260%》一文，该文披露上海天祥质量技术服务有限公司对号称天下第一酒的酒鬼酒进行检测后发现酒鬼酒的塑化剂邻苯二甲酸二丁酯（BDP）明显超标，甚至超出标准的260%。塑化剂超标将对人体有严重的危害，台湾大学食品研究所教授孙璐西认为塑化剂毒性比三聚氰胺毒20倍。受该文影响，当日酒鬼酒股票临时停牌，白酒类板块市值蒸发高达330亿元。之后媒体称中国酒协官网早在16个月前就已经发布了行业自律通知开始“禁塑”，然而经过如此长时间后白酒产品塑化剂超

8、标问题依然存在。11月22日，国家质检总局证实50度酒鬼酒塑化剂DBP超标247%。之后，酒鬼酒发布了一系列公告，向消费者及投资者致歉，称公司将进行整改，但仍强调目前酒类产品没有邻苯二甲酸酯类物质的限量标准，其产品符合质