股价指数与货币之间的关系

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1、股价指数与货币之间的关系　　　　　　　　　　　　　　――黄群斌整合编辑货币对股价指数的影响是肯定的。股市是国民经济的晴雨表。信贷与经济之间的关系是紧密的，国家会根据经济的变化而调整信贷，因“M1是中国股市的晴雨表”，所以股价指数与宏观经济之间也存在关系。有一点是大家肯定认同的，那就是上市企业一般来说是一个国家比较经营比较好的企业，若上市公司运营较好，对一个国家的经济影响是肯定的，若是上市公司运营不好，对一个国家就会负面影响。反过来，若一个国家的经济不好，必会影响上市公司的经营。最近几年经济变化就是很明显的事情，比如国外经济出现了问题，导致中国出口直线下降，在中国上市公司的业绩将明

2、显反映出来。从另外一个角度来说，国家也会根据国外和国内的实际情况做出政策上微调，这也必将影响投资者的心理，从而在股市中得以反映。――――――――――――――――――――――――――――――――――――――M1是中国股市的晴雨表股市是经济的晴雨表，而中国证券市场从建立起，就受到的国家宏观经济调控的指导。纵观历年监管部门对股市的政策，大多都是与控制扩容速度或增加入市资金相关的。如果中国股市近10万亿市值的非流通股全部实现可流通，那么，Ａ股或许能够摆脱受供需关系长期困扰的轮回中，因为当存量足够大的时候，当中国投资者的数量足够多的时候，供需双方中的任何一方增量的增加，都对供需关系的影响较

3、小。这样，Ａ股的估值将主要取决于利率（资金的价格）和成长性，而现在仍属于供需关系和流动性左右价格的市场。这也就带出来我后面要说明的观点：M1货币乘数走势是中国股市的晴雨表。M1增速与A股走势之间具有很高的正向联动性。　　历史与实证经验表明，M1增速与A股走势之间呈现出显著的正向关系，特别是一旦M1上升且与M2出现“金叉”时，这将大大拓展A股市场的上升空间。目前A股市场就处在这样的上升途中。　　自1996年1月以来，当M1从低位持续走高时，上证综指也会持续上涨。例如，2005年12月至2007年10月，M1从低点11.8%运行到高点22.2%，上证综指也从低点1074点一路飙升至最

4、高点6124点。反之，当M1呈现趋势性回落时，上证综指也会持续下跌。例如，2007年11月至2008年11月，M1从21.6%持续回落至6.8%，上证综指也从5955点一路跌至1871点。　　进一步分析M1增速与A股走势也会发现，有两大特征特别值得关注：一是M1从低点持续走高的时间越长（一般超过6个月）和强度越大，那么股市上涨的可靠性和可持续性就越强。当然，有一种情况值得注意，M1和M2出现“犬牙交错”状走势时，股市走势往往会呈现“横盘整理”特点，或仅会出现波段性的小行情。　　二是M1上穿M2（“黄金交叉”）或M1下穿M2（“死亡交叉”）的时点，往往是判定股市走势趋势的重要“节点

5、”：当M1“金叉”M2后并持续走高时，市场往往会出现单边的上涨走势，行情将一直持续到M1出现高点为止。尽管有时也会出现行情延后的情况，但很容易判定延后的时间窗口，即当M1下穿M2之时，行情往往会开始步入下跌趋势。　由此观察，M1从今年1月份低点6.68%一路攀升至8月份高点27.72%，上证综指也由1月初的最低位1844点上涨到了8月初的阶段性高位3478点。尽管对流动性收紧的过度担忧，导致A股市场出现近3个月的调整，但这种调整并未破坏A股市场既有的上升通道。随着9月份M1的继续走高，特别是M1增速再次超过M2，上穿M2并形成16个月以来的“金叉”，这为当下A股波动趋势由“调整”

6、向“上涨”的切换提供了货币背景，后市继续上涨将是一个大概率事件。以下三方面的分析，也可以支持这一判断：　　第一，从货币供应量指标来看，尽管M1和M2双双走高，但M1在与M2出现“金叉”之后还可能继续高位运行，今后一段时期内货币供应量的运行特征将集中表现为存款的活期化。随着实体经济的逐渐转暖，存款活期化的趋势也将更加显著。　　第二，从工业企业景气指数、企业家信心指数和PMI等领先指标来看，实体经济正处在强劲回升之中，越来越多的行业已迎来行业景气的“拐点”。例如，PMI连续八个月站上50%以上，表明制造业经济总体继续保持良好的回升态势，也预示着M1将持续走高。第三，从市场估值的角度来

7、看，目前市场普遍预期明年上市公司盈利增幅在25%至30%，2010年预测市盈率约为20倍左右，目前估值就相对合理。另外，由于目前的资金成本较低，经济复苏的路径也越发变得清晰。综上所述，A股市场有望走出一波跨年度行情，并有望在明年上半年冲击4000点大关。而我们需要做的就是紧盯M1-M2乘数的趋势，以此研判中国A股的“晴雨天”。―――――――――――――――――――――――――――――――――――――――上证指数与货币供应量之间的关联研究在戈登.帕博和迈克尔.J.奥利弗所著的《资产