货币供应量与宏观经济指标之间的关系

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1、O戌束畲融學院“现代金融实战”竞赛论文货币供应量与宏观经济指标之间的关系学生姓名:学号:系部:专业:指导教师:提交日期：091614421091614424091614416应用数学系信息与计算科学骆世广讲师何宇昌李江华孔祥艺2012年06月26F1货币供应量与宏观指标之间的关系摘要本文利用我国2001-2011年的月度数据，讨论了货币供应量对宏观经济指标Z间的关系。运用了ADF检验发现序列CPI、Ml、GDP三者增长率的一阶差分平稳，并依据协整理论构建了货币供应量增长率与名义国内生产总值增长率者的误差修正模型（ECM）以及货币供应量增长率、名义国内生产总值增长率和消费价格指数增长率的协整模型

2、和向量自回归谋差修正的经济模型（VEC）,最后运用Granger因果检验和脉冲响应函数及方差分解的计量方法对货币供应量与GDP、CPI之间的作用机理进行研究，结果表明这三者之间存在短期波动与长期的均衡关系，其具体关系如下：第一，从长期来看，GDP增长率与CPI增长率、Ml增长率Z间存在长期稳定的均衡关系，CPI增长率、Ml增长率对GDP增长率影响的弹性系数分别为0.013、0.044左右；从短期来看，三者间存在短期的波动效应，由VEC模型进行调控（见公式19）,从而促使经济的稳定发展。第二，我国的货币供应量Ml是国民生产总值GDP和消费物价指数CPI的Granger原因，当货币供应量发生变化时

3、，国民生产总值和消费物价指数CPI也会据此发生连锁反应的变动。第三，货币供应量脉冲响应函数和方差分解结果表明，货币供应量在短期是非屮性的，在长期是屮性的；且货币供应量增长率的提高是导致CPI快速上涨的主要原因。最后，基于理论分析，给出了合理的政策建议。关键词：货币供应量宏观经济指标ADF检验协整检验脉冲函数方差分解摘要I1.弓丨言11.1问题背景11.2研究现状11.3本文的思路12.数据的选取与分析22.1数据的选取依据22.2数据的来源与处理23.货币供应量与宏观经济指标关系的理论基础33.1ADF理论33.2Engle-Grange检验理论33.3误差修正（ECM）模型理论33.4VAR

4、模型理论43.5Johansen检验T里论43.6向量误差修正模型53.7Granger因果关系检验理论63.8脉冲响应函数理论63.9方差分解理论4.货币供应量与宏观经济指标关系的实证分析4.1序列平稳的单位根检验(ADF检验)73.2单方程协整检验(E_G)与误差修正模型佔计(ECM)93.3JJ协整检验及向量误差修止模型(VEC)133.4Granger因果关系检验173.5脉冲响应函数分析193.6方差分解因素分析224.结论与政策建议254.1结论254.2政策建议265.参考文献286.附录29—、引言1.1问题背景我国从1995年开始采用货币供应量指标作为货币政策的中介指标，其相

5、应的宏观经济调控作用主要体现在对经济增长和居民消费价格指数的宜接影响，货币供给量的壇加可以降低市场利率，从而刺激投资，增加产出，而且货币供给量的增加会带來正的财富效应，从而增加人们的消费支出推动产出增长，具体会在GDP与CPT的数据上体现出来。长期以来，货币供应量与GDP、CPT之间的相互关系一直是货币经济学的核心问题，也是宏观经济学争论的焦点。一方面，货币主义学派认为，由于人们对物价水平的预期会随着实际价格水平的变化而变化，凶而货币的供给变动引起的收入等实际变量的变动只能在短期内存在，在长期内货币是中性；另一方面，理性预期学派认为，经济主体会对政策作用的结果做出理性的预期，并做出相应的反应，

6、只冇未被预测到的政策可能对实际经济产生影响。即货币的中性与货币非中性的争论。新凯恩斯主义则强调:曲于工资与价格的粘性，即使被预期到的政策，也会对实际变量产生影响。因此，研究货币供应量与GDP、CPT之间的相互关系将对我国经济的发展产生深远的影响。1・2研究现状近年来，随着计量技术的引入，国内学界在对这三者之间的关系研究上积累了越来越多的文献，Ford等(1994))应用Engle—ranger两步法、Johansen检验及误差修正模型，发现实际必2余额与实际GRP、CPI、一年定期存款利率之间存在协整关系；刘金全、刘志强(2002)用向量口冋归分析货币供应、实际产出和价格水平的关系时，发现任何

7、两个变量之间都存在双向的因果关系；王少平、李子奈(2004)应用VECM模型发现货币需求和产出之间存在协整关系，且非均衡参数对货币需求和产出造成不同的冲击效应；王洪斌、董风斌(2004)运用VEC模型和Grange因果关系检验分析了经HP滤波后的我国1994到2003的季度数据,发现货币供应量增t率的增加会导致人均GDP增长率的下降。1.3本文的思路综上所述，己有研究的结论呈现出多方面多层次的发展