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《中国股价指数与宏观经济关系的实证分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、年第!期安徽商贸职业技术学院学报9%:!;17:,第!卷总第∀#期∃%&∋()∗%+,(−&./&0.(1002%∗∗131%+4%1)5.%()∗617−(%∗%38、<∗:!=1(1∋)∗9%:∀#中国股价指数与宏观经济关系的实证分析周游,赵筱露,>中国人民大学财金学院北京∀?≅ΑΒ“”,摘要股市的晴雨表被认为是它的基本功能之一本文通过对∀ΧΧ!年到!年股指与宏观经济的关系进,,指出中国股市的根本缺行实证分析探讨了在不同时期造成股指偏离宏观经济的内在原因陷在于政府高度集权的监管模式。ΒΔΔ关键词股指宏观
2、经济晴雨表Δ消息刺激Δ政府监管:ΒΒΒ一一一中图分类号Ε∀Φ∀#文献标识码,文章编号∀#≅∀Χ>Α!>Α!Φ!ΓΗΙ.∋.7)∗,()∗80.0%(5−1ϑ1】)5.%(0−.Ι<15Κ11(2−.(101Λ5%7ΜΝ(Ο1Π)(ΟΘ)7∋%一%(%Η8,一ΡΣΤΥς<ΥΡΣ,ΤΩ.)%ΝΥ,,,+乙乞∗∗131%+Ε.()(71ϑ1(Η.(Υ(.Ξ1∋0.今%+2−.()/1.Ψ.(3∀?≅2−.()夕,玩5∋)15ΒΛ5%1ΜΗ)∋Μ15−)0)<)0.1+&(15.%()0)<Η151∋%+11%(%
3、Η8:,11%∋Ο.(35%5−11ΗΙ.∋.1)∗)()∗80.0%(5−1)∋%%一,∋1∗)5.(0−.Ι<15Κ11(05%1Μ.(Ο1Π)(ΟΗ)1∋%11%(%Η8+∋%Η5−181)∋∀ΧΧ!∋%Ρ>ΩΑ!5−1)&5−%∋1ΠΙ∗%∋10Κ−)5∋1)∗∗81)&010一5−105%7Μ.(Ο1Π&()<∗15%∋1+∗1155−15∋1(Ο%+Η)7∋%11%(%Η8Ο1Ξ1∗%ΙΗ1(51%∋115∗8.(Ο.+1∋1(5Ι1∋.%Ο0)(Ο.(+1∋05−)55−1Μ18Ι∋%<∗1Η1Π.05.(3.(2
4、−.(10105%1ΜΗ)∋Μ15∀5−10&Ι1∋Ξ.0.%(Ι)551∋(%+3%Ξ1∋(Η1(5)∗11(5∋)∗.Ζ)5.%(:一[18∴%∋Ο0Β05%1Μ.(Ο1ΠΒΗ)1∋%11%(%Η8Β<)∋%Η151∋Δ5−105.Η&∗)5.%(%+(1Κ0Β3%Ξ1∋(Η1(5)∗0&Ι1∋Ξ.0.%(,,∀年以后股价指数持续大幅下滑尤其从、,一文献回顾年开始出现在宏观经济强劲增长背景下的再。,次严重背离本文试图将这一时期也纳入研究范畴],“”,⊥,理论股票市场被认为是经济的晴雨表通过实证分析揭示我国证券市
5、场股价指数与宏观经、。即股市的波动可以反映经济周期的变化经济运行的济的内在关系、质量经济发展速度以及人们对未来的信心状况等宏。Β、观信息有学者对西方股市作了实证研究后认为_∗二股票价格与宏观经济的相关性检验,、从长期趋势看美国香港等国家或地区的股价与=;,,Ι等宏观经济数据的绝对值成正相关关系但二由于最初几年股市规模过小股价走势的随机性。,,者增幅关系不大较强不具统计分析价值而予以剔除我们拟选取只有十几年发展历史的我国股市情况又怎样。∀ΧΧ!年到!年深市相关数据进行研究呢⎯有学者对∀ΧΧ年月到∀ΧΧ!年∀月的上证由于沪
6、市股票首日上市价较发行价的上涨被计,指数和一致合成指数进行分析∀认为二者呈负相关入指数,,这样我国证券市场发行抑价率>首日上市关系Δ另一些学者则通过研究∀ΧΧ!年∀月至∀ΧΧΧ收盘价与发行价之比Α的普遍存在使上证指数计算失!,Χ月Φ年月的国民经济综合景气指数和股价指数之间的真而深市自年到年下半年停止了,Β。关系ΝΦα得出结论股价指数与宏观经济基本不相关,新股的发行因此我们选用深圳成份指数各季度交易日收。而有些学者则将∀ΧΧ年∀月到∀ΧΧ?年∀月的股盘价的均值来描述股价变化的水平,价指数和经济景气指数分成了
7、两个周期进行回归间!年之前,政府对股市发展持探索性质的谨,,,认为∀ΧΧ年∀月到∀ΧΧ#年∀月二者呈正相关关系慎态度发行采用控制较严的额度管理股市发展缓。。后一个周期则呈负相关关系,,慢规模较小从!年下半年开始股市被纳入∀一一收稿日期#∃∃%∃&∀一,,,作者简介周游∋!#(男安徽广德人)年至&年在原安徽省商业学校∋现安徽商贸职业技术学院(学习,现为中国人民大学财金学院副教授,硕士生导师∗Β周游等中国股价指数与宏观经济关系的实证分析,,∀国民经济体系中考虑进行快速扩容使股市初具规表所示。,#0一!1模鉴干∀
8、ΧΧ#年之前股市发展状况的特殊性我们表年中国股市规模情况把∀ΧΧ!年第一季度至∀ΧΧ#年第二季度作为一个较时间,−.∋亿(流通市值占,−.总市值占,−.,为特殊的阶段进行分析然后再分析从∀ΧΧ#年第三∋亿(比例∋2(∋亿(3比例∋2(∗∗∗∗。0年0%∃∃%&
