证券投资基金基础第八章投资交易管理课件PPT.pptx

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投资交易管理第八章 Content01证券市场的交易机制证券市场类型//做市商与经纪人//保证金制度02交易执行最佳执行//交易成本//执行缺口//算法交易03基金公司投资交易管理交易流程//风险管理 证券市场的交易机制01.证券市场类型//做市商与经纪人//保证金制度 8.1三种证券市场P112-113指令驱动市场核心：买卖指令指令内容：数量、价格分类：市价指令、随价指令原则：价格优先：高买入优先于于低价买入，低价卖出优先于高价卖出时间优先：同一价格上“先到先得”又称做市商制度/柜台交易买卖双方直接与做市商交易；利润来自买卖差价分类：特定做市商：一只证券只由某个做市商交易多元做市商：每只证券同时拥有多家做市商交易，避免垄断报价驱动市场经纪人：为买卖双方介绍交易以获取佣金的中间商人。利润来自于佣金经纪人市场 8.2做市商与经纪人P114★★ 8.3保证金交易P114融资融券融资/买空：投资者借入资金购买证券逻辑：看多，找证券公司借钱→买股→（上涨后）卖股→还钱还息融券/卖空：投资者借入证券卖出逻辑：看空，找证券公司借股→卖股→收钱→（下跌后）买股→还股还息★★ 8.3保证金交易—融资融券业务规则P114★★行业规则只有符合一定标准的证券公司才能开展融资融券业务投资者：开户时间≥18个月，持有资金≥50万元人民币标的证券规则（不是所有股票都能做融资融券）P115上交所上市≥3个月，股东人数≥4000人，已完成股权分置改革，未被实现特别处理融资买入股票：流通股本≥1亿或流通市值≥5亿融券卖出股票：流通股本≥2亿或流通市值≥8亿 8.3保证金交易—融资融券业务规则P115★★业务规则保证金比例≥50%维持担保比例≥130%维持担保比例＝（现金+信用证券账户内证券市值总和）/（融资买入金额+融券卖出证券数量×当前市价+利息及费用总和）融资融券业务最长时限为6个月 交易执行02.最佳执行//交易成本//执行缺口//算法交易 8.4最佳执行P114目标：最大化投资组合创造价值交易从决策到执行完毕中的每一步都需要各方承担最佳执行的责任实施框架：过程、披露、记录★★★ 8.5交易成本P115★★★显性成本又叫直接成本/价外成本：不包含在交易价格以内的费用支出，可以准确计量经纪商佣金不同投资者采用不同交易佣金率税费经手费、监管费、过户费、交易技术供应商的收费印花税：单边征收，只在卖出股票时征收，1‰交易所规费/结算所规费 8.5交易成本P115★★★隐形成本又叫间接成本/价内成本：包含在交易价格以内的费用支出，无法准确计量和事先确定，易被忽略买卖价差最低卖出价与最高买入价之间的差额；由证券类型及流动性决定大盘蓝筹股流动性好，买卖价差小；小盘股价差较大成熟市场股票流动性好，价差较小；新兴市场价差较大同一股票不同时段价差不同 8.5交易成本P115★★★隐形成本又叫间接成本/价内成本：包含在交易价格以内的费用支出，无法准确计量和事先确定，易被忽略冲击成本交易指令下达后的价格与未下达时可能的价格间的差额本质：购买流动性的成本缺点：事后计算指标，难以精确计量机会成本对冲费用 8.6执行缺口P116投资时模拟组合与真实投资组合之间的收益率之差，本质是交易成本。执行缺口可以将交易过程中的所有成本量化。 8.7算法交易P117当交易执行速度较快时，机会成本小，冲击成本大当交易执行速度较慢时，冲击成本小，机会成本大概念：平衡冲击成本和机会成本的一种工具。常见策略时间加权平均价格算法成交量加权平均价格算法跟量算法执行缺口算法 基金公司投资交易管理03.最佳执行//交易成本//执行缺口//算法交易 8.8投资交易过程的风险管理P119合规风险违反法律法规、交易所规则、公司内部制度、基金合同等导致公司遭受法律制裁、监管处罚、公开谴责的风险防范：制度化、系统性进行事前、事中、事后的监控和管理操作风险由于人员、流程、系统或外部因素带来的交易失误，导致基金资产或基金公司财产损失、名誉受损、受到监管部门处罚的风险防范：风险评估、风险点整理、持续跟踪