证券投资基金基础第五章另类投资课件PPT.pptx

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另类投资第五章derivatives另类投资另类投资另类投资 Content目录01另类投资概述02私募股权投资03不动产投资04大宗商品投资 5.1另类投资概述P66传统资产权益资产（股票等）、固定收益投资（债券等）、货币和期货等另类投资：投资于传统资产以外的领域私募股权、房产与商品、矿业与能源、基础设施、对冲基金大宗商品：黄金、碳排放权（二氧化碳排放权）艺术品和收藏品：存在特征和质量上的差别，估值困难 5.1另类投资概述P66进行另类投资的公募基金黄金QDII、房地产投资信托（REITs）和商品QDII黄金QDII投资海外上市的黄金ETF产品，不直接投资于海外的黄金期货或现货产品REITs产品投资于海外REITs，主要是美国房地产市场商品QDII涉及石油、农产品等 5.1另类投资概述P66境内公募另类投资基金国内黄金ETF：主要投资于上海黄金交易所的黄金产品，间接投资实物黄金投资于非上市公司股权：首只为2014年“嘉实元和封闭式混合型发起式基金”投资于房地产信托投资基金REITs的：2015年“鹏华前海万科REITs封闭式混合型发起式证券投资基金”，收益来源于租金收入和房地产升值 5.2另类投资的优点和局限性P66-67优点与传统投资相关度低，通过投资组合多元化，提高收益、分散风险局限性缺乏监管、信息透明度低大多数另类投资经理人不会公开持有的另类投资产品信息个人投资者比机构投资者更难获得有关重要信息变现能力弱、流动性较差杠杆率偏高：有些类型的另类投资产品采用高杠杆模式估值难度大，市场难以及时反映真实价值 真题练习单选：关于艺术品与收藏品投资，下列说法错误的是（）。是另类投资的一种形式投资价值建立在艺术家的声望、销售记录等条件之上艺术品与收藏品市场主要以拍卖为主投资价值的评估较为容易答案：D 真题练习单选：下列选项中，属于另类投资的局限性的是（）。与传统资产相关度低信息透明度低监管严格收益率低答案：B 真题练习单选：低风险偏好的投资者不愿意将另类投资产品纳入其投资证券组合中的原因是（）。流动性较差采取高杠杆模式运作估值难度大成本高答案：A 真题练习单选：下列四类公募另类投资基金门类，（）不属于QDII。黄金ETF及黄金ETF联结基金黄金QDIIREITs产品商品QDII答案：A 5.3私募股权投资基金的组织结构★★P67合伙型组织形式：有限合伙企业、不具有独立的法人地位参与主体：普通合伙人、有限合伙人、基金管理人普通合伙人：承担无限连带责任，独立经营管理权力，代表整个基金对外行使权利，收入来源是基金管理费和盈利分红，有时承担基金管理人角色有限合伙人：以其出资额为限，承担连带责任监督普通合伙人，不直接干涉或参与经营管理 5.3私募股权投资基金的组织结构★★P67公司型以股份公司或有限责任公司形式设立具有较为完整的公司结构投资者享有作为股东的一切权利，以出资额为限承担有限责任基金管理人受到股东的严格监督管理信托型/契约型通过订立信托契约，本质是信托型基金，不具有法律实体地位参与主体：投资者、管理人、托管人基金投资者：购买基金份额，享受收益基金管理人：负责基金经营管理基金托管人：保管基金资产，执行管理人有关指令，办理资金往来 5.4私募股权投资战略形式P68投资对象：非公开上市交易的股权风险投资VC以股权形式投资提供具有创新性的产品或服务的初创型企业被认为是私募股权投资中处于高风险领域的战略收益：企业成熟壮大后的股权转让，不是来自企业本身的分红主要目的：通过资本退出，从股权增值当中获取高回报不是为了取得对企业的控制权、获得企业利润分配 5.4私募股权投资战略形式P68成长权益投资已具有成型的商业模型、稳定的顾客群和正现金流的企业偏好于在后期给企业提供额外资本协助上市并购投资满足已设立的企业达到重组或所有权转变的目的主要对象：成熟且具有稳定现金流并呈现出稳定增长的企业杠杆收购（最广泛）：必须能产生流动性强且可持续的现金流管理层收购：达到控股的目的危机投资（高风险）购买遭遇财务危机、无法偿还债务、面临破产危机的企业的债务 5.4私募股权投资战略形式P68二级市场投资购买现有私募股权投资的权益特征：周期长（通常为10年）、风险大、流动性差投资战略转让提供资金的有限合伙人权益份额投资组合交易 5.5私募股权投资基金的退出机制和J曲线P69退出机制：首次公开发行（IPO，最佳渠道）：所投资的企业股权在交易所公开上市后在交易所出售买壳或借壳上市（间接上市）管理层收购：将所持有的股权出售给对象企业的管理层二次出售：用于紧急资金需求破产清算：运营失败，被迫退出 5.5私募股权投资基金的退出机制和J曲线P69J曲线衡量私募股权基金总成本和总潜在回报的工具以时间为横轴，以收益率为纵轴投资项目初期：以投入资金为主，且需支付各种管理费用，回报率较差 5.5私募股权投资基金的退出机制和J曲线P69J曲线意义：对投资者：在长期投资项目中，若过度偏好和注重短期收益，不利于实现长期的收益目标对管理者：尽量缩短曲线，以尽快达到投资者想要的收益率 真题练习单选：（）仅以出资额为限对投资项目承担有限责任，并不直接参与和经营项目。有限合伙人普通合伙人公司管理人股东答案：A 真题练习单选：下列对于私募股权投资的战略形式中，描述正确的是（）。风险投资的收益来自企业本身的分红成长权益投资者通过提供资金，帮助对象企业发展业务和巩固市场地位并购投资中管理层收购是应用最广泛的形式投资私募股权二级市场往往被认定为具有高风险的投资战略答案：BA.不来自分红，来自企业壮大后的股权转让C.杠杆收购是最广泛的形式D.危机投资被认定是具有高风险的战略 真题练习单选：对投资者而言，J曲线意味着（）。应注重短期收益能够快速得到回报收益高应注重于长期的目标收益答案：D 5.6不动产投资概述P70-71不动产特点：异质性、不可分性、低流动性类型地产投资：投资于未被开发的，可作为未来开发房地产基础的商业地产受宏观环境和法律因素影响较大而极具风险商业房地产投资：投资对象主要包括写字楼、零售房地产等 5.6不动产投资工具P70房地产有限合伙（RELP）类似私募股权有限合伙，由有限合伙人、普通合伙人组成普通合伙人：通常是房产开发公司，收取固定比例的管理费，负责经营管理有限合伙人：以出资额为限承担有限责任，并不直接参与经营管理，可能面临长达数年的负现金流偏好资金的非流动性，在承诺期前很难或不能退出项目 5.6不动产投资工具P70房地产权益基金从事房地产项目收购、开发、管理、经营和销售的集合投资制度以股份公司、有限合伙公司或契约型基金的形式存在以开放式基金形式发行，定期开放申购和赎回流动性比房地产有限合伙高由具备专业能力的基金管理人进行有效投资退出策略：在非公开市场上出售持有的资产、打包上市 5.6不动产投资工具P70房地产投资信托（REITs）通过发行收益凭证或股票基金募资，并将这些资金投资到房地产或房地产抵押贷款的专门投资机构，是资产证券化产品，可以采取上市的方式在证交所挂牌交易特点：流动性强（变现能力强）、抵补通货膨胀效应、风险较低、信息不对称程度较低 5.7大宗商品投资P71概述具体实体、可进入流通领域，但并非在零售环节进行销售具有同质化、可交易等特征，具有天然的通货膨胀保护功能具有经济价值，没有未来现金流受供求关系影响大，和股票市场表现呈现正相关四大类型能源类基础原材料类贵金属类（黄金、白银、铂金）农产品类（大豆、玉米、小麦） 5.7大宗商品投资P72投资方式购买大宗商品实物：运输成本和储存成本高，少有选择购买大宗商品相关股票投资大宗商品衍生工具对单一商品/商品价格指数用衍生合约形式投资，常用由于大宗商品价格波动大，可通过期货市场套期保值投资大宗商品的结构化产品无法直接投资于大宗商品及其衍生工具的投资者投资银行或其他金融机构发行的结构化产品间接投资于大宗商品市场