证 券行业集中度趋势分析：集中度持续提升，行业投资以大为美

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1、行业深度

2、证券Ⅱ目录索引行业集中度由缓慢转为显著提速.........................................................................................4多因素影响，集中度提升相对缓慢.....................................................................................5行业准入管控严格...........................................................

3、...........................................5行政管制限制市场化竞争程度....................................................................................6业务模式的同质化......................................................................................................6政策与业务突破，行业集中度加速提升..............

4、................................................................7市场体量增速放缓，强者恒强格局有望巩固..............................................................7分类评级引导行业提高核心竞争力，分业务市场化竞争程度提升.............................8通道业务占比下降，用资类业务占比提升.............................................................

5、.....9海外经验：日本证券行业集中度高，经纪业务占比少......................................................12佣金自由化和互联网浪潮导致日本证券行业佣金收入占比持续下滑........................12分业务均是寡占型市场格局......................................................................................14大型券商的多元化战略巩固行业龙头地位..........................

6、......................................15发展逻辑更顺畅，看好综合优势明显的大型券商.............................................................16风险提示：金融去杠杆力度超预期、成交金额持续下滑等...............................................17识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/1813726040/30242/2017112209:36行业深度

7、证券Ⅱ图表索引图1：2011-2016年营业收入集中度.

8、.....................................................................4图2：股权承销市场集中度.....................................................................................4图3：债券承销市场集中度.....................................................................................4图4：经纪业务市场集中度......

9、...............................................................................5图5：新进证券公司对行业竞争格局无明显扰动....................................................6图6：行业平均经纪佣金率（单位：%00）..............................................................7图7：经纪业务收入与日均成交金额增速对比...........................

10、............