港股策略报告：迎来新增长17年投资香港市场基金q3持仓分析

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1、2017-11-17海外市场研究1、公募沪港深（港股通）产品：Q3产品成立速度进一步放慢，但资金规模继续增长截止11月13日，沪港深产品的数量为122只（其中19只为被动追踪指数型ETF基金，6只由于成立时间不满3个月未披露具体持仓情况，11只基金尚处于募集状态中）；沪港深主题基金总规模为951.3亿元（主动型规模为899.8亿元）。6月中，监管层发布《通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》（后简称《新规》），并恢复了产品审批进程。然而在整个3季度内，港股通新产品的成立速度仍然较慢。不过，四季度以来，

2、新产品的成立速度骤然加快。过去1个月内，新募集（尚未成立）的基金达到了11只。图1：沪港深主题基金新产品发行进度在3季度内仍未恢复，但4季度以来快速反弹252120181415131211910755333210资料来源：WIND规模方面，沪港深基金，尤其是主动型基金在3季度内的规模仍然保持了快速增长。由于新产品成立速度仍然未有恢复，大量资金通过再营销集中流向了存量产品当中，并促使产品和管理人层面的资金集中度迅速提高。截至目前，规模最大的三只主动型沪港深主题基金产品是：东方红睿华沪港深、嘉实沪港深精选和嘉实价值精选，三只

3、基金相较二季度末，新增资金流入是主动型基金中最多的，分别为21.5、17.7以及15.8亿元。值得注意的是，规模前十大基金中的嘉实价值精选和银华估值优势均是新发基金，于今年11月成立。而累计管理产品规模最大的三个基金管理人是：上海东方证券资管、嘉实基金和前海开源基金。表1：累计产品规模最大的基金管理人TOP5编号基金管理人20171113累计规模（亿元）1上海东方证券资产管理有限公司265.912嘉实基金管理有限公司171.843前海开源基金管理有限公司119.704景顺长城基金管理有限公司55.005华夏基金管理有限公

4、司42.78资料来源：WIND敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告2017-11-17海外市场研究表2：按规模计基金TOP10规模（截止11代码基金名称成立日期月13日）1169105.OF东方红睿华沪港深2016-08-04106.222001878.OF嘉实沪港深精选2016-05-2776.083005267.OF嘉实价值精选2017-11-0666.444002803.OF东方红沪港深2016-07-1158.085000979.OF景顺长城沪港深精选2015-04-1549.426003396.OF东方红

5、优享红利沪港深2016-10-3139.377001837.OF前海开源沪港深蓝筹2015-12-0837.628001371.OF富国沪港深价值精选2015-06-2435.939004477.OF嘉实沪港深回报2017-03-2929.3310005250.OF银华估值优势2017-11-0329.17资料来源：WIND从资产配置情况来看：86只主动型沪港深主题基金中，有84只在17Q3进行了股票市场投资，平均股票投资占比为74.4%，和17Q2基本持平。其中有69只产品在17Q3参与了香港市场投资，其投资港股占股票

6、投资的比例平均为47.3%。港股仓位占比的“两极分化”现象仍然存在：26只港股占股票持仓比例在70%以上，另有24只占比在30%以下，“主投港股”和“主投A股”的比例继续保持在1:1左右。图2：平均股票投资占比（基金资产总值）比例一览80%70%60%50%40%30%20%10%0%2016Q32016Q42017Q12017Q22017Q3资料来源：WIND图3：平均港股投资占股票投资比例一览图4：69只有港股仓位的股票，港股仓位出现了“两极分化”的情况60%30262450%251940%2030%1520%101

7、0%50%02016Q32016Q42017Q12017Q22017Q3>70%30-70%<30%资料来源：WIND资料来源：WIND敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告2017-11-17海外市场研究从个股持仓情况来看：由于基金三季报只披露了前十大重仓股情况，我们试图从这些基金重仓股中分析基金的持股偏好。a).从累计持股市值情况来看（前十大重仓股）：个股方面：不同机构累计持有腾讯控股（0700.HK）、吉利汽车（0175.HK）和瑞声科技（2018.HK）三只个股的市值最多。表3：机构前十大股票持仓中累计持股市

8、值TOP2020170930持股20171114No.代码名称GICS1GICS2持股市值机构数港股市值（亿元）（亿元）10700.HK腾讯控股信息技术软件与服务21.973636,855.8320175.HK吉利汽车非日常生活消费品汽车与汽车零部件13.56132,528.8332018.HK瑞声科技信息技术技术硬