石化行业动态报告：市场供应过剩担忧加重，油价跌至10个月低点

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1、石化行业行业研究/动态报告市场供应过剩担忧加重，油价跌至10个月低点动态研究报告/石化行业2017年6月26日一、事件概述虽然美国原油库存继续下降，但是美国原油产量不断上升，加上尼日利亚和利推荐维持评级比亚原油产量大幅增长，市场被负面情绪笼罩。投资者担忧原油供应过剩加剧，对美国原油库存降低等利好信息不再做出相应反应，原油期货跌至10个月以来低点。二、分析与判断[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较供应过剩担忧加重，油价跌至近10个月低点。尽管美国原油库存持续下降，但石油石化沪深30

2、0是由于美国，尼日利亚和利比亚原油产量继续增长，投资者担心全球供应过剩加剧，欧美原油期货持续下跌。截止6月22日，伦敦洲际交易所（ICE）8月布28%伦特原油期货合约的结算价环比上周下跌1.70美元（3.6%），收于每桶45.22美元；美国基准西德克萨斯中质油（WTI）期货合约的结算价环比上周下跌1.7020%美元（3.9%），收于每桶42.74美元，国际油价跌至近10个月以来最低点。13%美国原油产量维持上涨趋势，活跃钻井数达到941座。据美国能源情报署（EIA）6%的数据显示，截至6月16日当周

3、，美国原油日产量维持增长趋势，增加2.0万桶-1%至935.0万桶。同时，据全球第三大油田服务公司-贝克休斯公司表示，截至616-0616-0916-1217-0317-06月16日当周，美国石油活跃钻井数再增11座至758座，远高于去年同期的330座；天然气钻井数量减少3座至183座，这使美国油气钻井总数量增至941座。逐步[Table_Author]分析师：杨侃上涨的美国原油产量和不断增长的原油钻井数，已经成为制约国际油价上涨的最大阻力。执业证号：S0100516120001电话：0755-226

4、62010美国原油库存继续下降。据美国能源情报署（EIA）公布的最新库存数据显示，截止6月16日当周，美国原油库存环比上周下降245.1万桶至5.091亿桶，降幅为邮箱：yangkan@mszq.com0.48%。当前美国的原油库存仍处于历史高位，随着炼厂检修的结束及出口的研究助理：李晓辉增加，未来库存有继续下降的趋势。但是由于油价跌入熊市领域，市场被负面执业证号：S0100116040001情绪笼罩，投资者对美国原油库存降低等利好信息视而不见，未做出相应反应。电话：010-85127543标的推

5、荐：邮箱：lixiaohui@mszq.com中国石化：（1）我们预计17年油价运行中枢为50-70美元，勘探开发板块业绩[Table_docReport]相关研究将大幅改善，扭亏为盈；（2）炼油和化工进入盈利强周期；（3）销售板块业绩1．《民生石化动态报告：美油库存意外上升，稳定，非油业务发展迅速，该板块未来有望在港股单独上市，大幅提升估值；国际油价连跌三周》行业点评20170612（4）PB（0.98）、EV/EBITDA（4.73），均处在历史低位，估值存在向上修复2．《3月OPEC减产执行率1

6、04%，看好延空间。长减产协议》行业点评201704173.《减产协议开始执行，沙特带头遵守承诺》上海石化：（1）炼油化工一体化，产业链完备盈利能力强；（2）油价震荡向上，行业点评20170109炼油进入盈利的黄金期；（3）乙烯景气周期持续，化工盈利稳定。4.《多重利空困扰，油价再次冲高回落》行业点评20161107三、风险提示：5.《巴斯夫爆炸，化工产品短期供应趋紧》行业事件点评2016101018国际油价大幅下跌；石化产品价格走低；行业政策出现较大变化。6．《中国原油进口大增，国际油价站稳50四、

7、投资组合盈利预测与评级美元大关》行业点评2016101017现价EPSPE7．《冻产协议首次达成，国际油价连续两周重点公司评级2017/6/232016A2017E2018E201620172018劲涨》行业点评201610108．《也门轰炸沙特石油设施，地缘政治支撑中国石化6.010.430.80.841487强烈推荐油价》行业点评20160829上海石化6.540.740.820.78988强烈推荐9．《冻产谈判可能下月重启，国际油价强劲反弹》行业点评20160815资料来源：wind，民生证券研

8、究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1动态研究/石化行业目录一、国际油价走势..............................................................................................................................................................3二、影响油价主要因素分析.