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《港股中资银行业，经济压力渐显，政策空间已现》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、SWSResearchCo.LtdisasubsidiaryofShenwanHongyuanSecurities.99EastNanjingRoad,Shanghai
2、+862123297818www.swsresearch.comIndustryResearchBringingChinatotheWorldAug16,2017超配经济压力渐显，政策空间已现维持港股中资银行Analyst投资要点：VivianXueA0230511110001贷款额度趋紧，经济压力加大。7月新增贷款达到了8255亿元，由于非标融资的降低，BBE746M2增速由
3、6月的9.4%下降至9.2%。假设2017年贷款余额同比增速为13%，那么2017年(+86)2123297273新增贷款将达到13.79万亿元，高于2016年12.65万亿元的新增贷款，2017年下半年xuehr@swsresearch.com月均新增贷款将达到9700亿元，同比增长14%，环比下降27%（这个数字在2H16和1H17分别为8530亿和1.33万亿元）。假设居民中长期贷款占新增贷款的34%，那么月均新RelatedReports增居民中长期贷款将在下半年达到3300亿元，同比下降35%，环比下降30%（这个数字在2H16和1H
4、17分别为5100亿元和4700亿元）。如果企业中长期贷款占新增贷款的Tobecontinued,17Jul201751%，月均企业中长期贷款将在下半年达到4950亿元，同比增长90%，环比下降29%（这Sentimentrecovery,29June个数字在2H16和1H17分别为2600亿元和7020亿元）。因此我们认为，下半年开始，2017银行贷款供给将会显著收紧，并导致贷款、债券和非标融资可得性降低，进而推动实体Earningstobottomout,11April经济融资成本显著上升，尤其是在房地产投资和基础设施建设投资的融资成本。这
5、将推2017动银行净息差的逐步改善，也将缓解市场对政策从严的担忧。Welcomeback,9January2017净息差持续改善。供求关系的改善导致银行的议价能力和贷款收益率显著提升。基于Readyfortoughertimes,182017年二季度货币政策执行报告，上浮利率贷款占比从一季度的59%上升到了64%，而November2016下浮利率贷款占比由23%降低到了16%。伴随着央行货币政策趋于温和，以7天银行间Allabouttiming,upgradetoOW,质押式回购利率为代表的银行间利率从六月中下旬的高位显著回落，并保持在2.7
6、5%~3%8July2016之间的稳定水平，但是贷款利率持续上行，2017年二季度，一般贷款利率、票据贴现利Regainingconfidence,16June率和房贷利率环比分别提升了8,62和14个基点）。因此我们认为在2017年下半年，2016银行负债端成本将相对稳定，而资产端收益率将稳步提升，从而推动净息差持续改善。Flaggingdebt,9March2016政策担忧过度。2016年四季度货币政策趋紧以来，市场关于监管升级的担忧持续升Lessformore,2February2016温，此前预期较强的同业负债监管正式落地，而资管新规也
7、有望在下半年出台，但我们NPLsandringingbells,12January认为市场无需过度恐慌。（1）2017年二季度货币政策执行报告指出，从2018年一季度2016开始，资产规模在5千亿以上的银行需要将一年以内同业存单计入同业负债，而同业负债需要满足MPA考核要求，即占比低于总负债的33%的要求。我们的测算表明，大型国有银行、股份制银行城商行和农商行在新口径下同业负债占比分别达到12%，33%，37%和25%。在30家上市银行中，有9家银行同业负债占比超标。鉴于这些银行在2017年hecompanydoesnotholdany以来已经
8、开始主动调整负债结构，且还有超过七个月的过渡期，我们认为达标压力不equitiesorderivativesofthelisted大。（2）在全国金融工作会议召开后，越来越多的投资者担忧监管层将对理财业务从companymentionedinthisreport(“target”),butthenweshallprovide严计提拨备和资本。但我们认为无需过度恐慌，一方面，从社融结构来看，七月新增非financialadvisoryservicessubjectto标融资为-644亿元，远低于今年上半年月均4130亿元和去年920亿元的水平。2
9、016therelevantlawsandregulations.Anyaffiliatesofthecompanymayhold这意味着监管加强以来
