环保行业：补贴驱动，煤改气迎来黄金发展期

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1、HeaderTable_User108007411311903568159649684771667214787HeaderTable_Industry13021100看好investRatingChange.same173833674环保行业补贴驱动，煤改气迎来黄金发展期京津冀地区大气污染严重，2016年空气质量平均达标比例仅为56.8%。而从雾行业评级看好中性看淡(维持)霾成因角度看，燃煤是最主要原因。李克强总理在2017年政府工作报告中将大国家/地区中国/A股行业环保气污染治理提升到“蓝天保卫战”的高度，煤改气迎来发展契机。

2、政府政策加补报告发布日期2017年07月25日贴陆续发布，促进煤改气落地。2017年，京津冀地区需要完成200万户居民煤改气和1.78万蒸吨工业燃煤锅炉改造，煤改气受益公司有望迎来业绩爆发。行业表现核心观点环保沪深3001.补贴驱动，煤改气全面推进：燃煤的清洁利用是目前治霾的最主要抓手，23%而在燃煤机组已达到超净标准的当下，推进煤改气成为最主要抓手。2017年15%政府工作会议将煤改气列为主要工作，全面实施散煤综合治理，推进北方地8%区冬季清洁取暖，完成以电代煤、以气代煤300万户以上。2017年5月200%日，财政部发布《

3、关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》，将重点支持京津冀及周边地区大气污染传输通道“2+26”城市的散-8%煤燃烧取代，示范期为三年，中央财政补贴标准为直辖市10亿元/年，省会6/07116/0816/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/05城市7亿元/年，地级市5亿元/年。同时，地方配套补贴力度也极大，补贴深为推荐煤改气的核心推动力，煤改气加速推进将为大概率事件。资料来源：WIND度报2.煤改气全产业链受益，拉动2000亿一次性投入与2000亿天然气需求：煤改气主

4、要分为民用和工业，1）民用端，目前京津冀及周边三省农村民用气告化率仅15%，3600万户待改造，保守估计到2020年改造完成，预计接驳、燃具需求分别为720亿、540亿，新增年天然气需求270亿方、594亿收入；2）工业端，安装规划，十三五替代燃煤锅炉18.9万蒸吨来测算，接驳、改造需求分别为583亿元、378亿元，新增年天然气需求425亿方，1416亿元。证券分析师卢日鑫3.京津冀天然气消费增速将达到16.3%：京津冀地区十三五天然气消费021-63325888*6118CAGR有望达到16.3%，京津冀及周边三省CAGR达

5、到18.9%，显著高于lurixin@orientsec.com.cn全国市场的13.3%CAGR。在煤改气的推动下，天然气消费将呈现快速增长执业证书编号：S0860515100003之势。根据各地天然气十三五规划，至十三五末，京津冀及全国每年天然气联系人谢超波消费增量有望达到333亿立方米和1668亿立方米。根据我们的测算，京津021-63325888-6070冀及全国每年天然气消费增量中将有40%来自于煤改气。xiechaobo@orientsec.com.cn投资建议林清华021-63325888*6101如上文所述，我

6、国居民煤改气和工业煤改气市场巨大，在今年的政策不断加linqinghua@orientsec.com.cn码环境下，煤改气产业的发展有望加速推进，产业高景气度确定性高。建议徐浩瀚关注将分享煤改气盛宴的两大标的：百川能源(600681，未评级)和迪森股份021-63325888-6086(300335，未评级)。xuhaohan@orientsec.com.cn百川能源是京津冀地区多个城市的燃气运营商，绝大多数项目处于京津冀禁【相关报告行煤区，有两个河北农村燃气项目在建，有助于拓展新的运营区域。迪森股份环保部印发《排污许可管理办法

7、》、《环境2017-07-23业〃定位为清洁能源综合服务商。迪森股份的燃气壁炉销售、集中供热和天然气保护税法》，制度建设稳步推进证分布式业务也将显著受益于煤改气。中报预告陆续公布，环保行业整体业绩继2017-07-16券续维持高景气度风险提示研《加快推进天然气利用的意见》印发，关2017-07-09究煤改气推进进度不达预期注环卫、煤改气报告】东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关

8、系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。H