环保行业：坚守水环境，紧盯“煤改气”

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1、证券研究报告：行业研究环保行业（含新三板）看好坚守水环境，紧盯“煤改气”报告原因：策略报告维持2017年08月14日策略研究/深度报告投资要点：2016年环保板块与大盘走势对比➢2017年上半年板块受雄安概念影响，波动较大2017年上半年，在雄安概念的影响下，环保板块于4月初大幅上涨，后于5月初开始回落。进入7月后，受创业板整体波动影响，板块出现较大跌幅，但已于7月底企稳。截止8月11日，申万环保工程及服务Ⅱ指数较年初下跌6.09%，同期沪深300指数上涨9.13%，创业板指下跌11.26%。➢环保督查常态化，PPP将成为长效机制环保督查常态化，处罚力度加大，高

2、压不减，提高环保防治需求。PPP作为缓解地方政府债务压力、引导资金“脱虚向实”的手段，立法进程加快。随着相关法规的完善，PPP将成为公用事业领域的长期合作模式，将加速订单向龙头公司集中。➢水环境治理龙头受益河长制打破了流域治理原有的行政区域壁垒，分析师PPP模式的逐渐规范有助于提高社会资本的投资热情，为项目带来更宽张红兵松的融资环境。具体而言，黑臭水体考核节点将至，重点考核的36个城执业证书编号：S0760511010023市治理完成率只有44%，下半年任务依然艰巨。京津冀劣Ⅴ类水占比41%，Tel：010-83496356为全国主要流域之首，治理需求迫切。现阶

3、段，各类水环境治理项目的E-mail：zhanghongbing@sxzq.com技术、理念出现交错，项目综合性及投资额均有所上升。具有全方位综合服务能力的平台公司将有更多机会获取大额订单，利于水环境治理龙研究助理头进一步巩固行业地位。张婉姝Tel：010-83496305➢“煤改气”政策力度空前，京津冀市场空间超2000亿京津冀大气污E-mail：zhangwanshu@sxzq.com染情况出现反弹，取暖期污染指数显著高于全年其他月份，冬季燃煤治理刻不容缓。此番再提“煤改气”，政策目标清晰，资金支持力度超预期，联系人且明确了气源等配套设施的具体落实方案。我们

4、认为2017年“煤改气”赵腾辉短期市场空间超过340亿元，“2+26”城市“煤改气”潜在市场空间超Tel:188016239302000亿元。政策推动下，清洁供热设备会率先受益，长期建议关注煤层气的开发利用。地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层➢新三板环保整体业绩下降，龙头优势渐显2016年新三板环保行业整北京市西城区平安里西大街28号中海国体收入、利润增速均出现大幅下滑，但创新层企业业绩要明显优于基础际中心7层山西证券股份有限公司层。同时，细分行业龙头公司收入、利润占比较高，且有集中度提高的http://www.i618.com.cn趋势。新三板企业质地

5、相差较大，在价值投资导向下，建议关注各细分行业龙头、创新层和IPO概念股。同时，业务较为稀缺的公司也值得投资者关注。➢风险提示宏观经济波动风险；政策推进不及预期；PPP项目推进不及预期。请务必阅读正文之后的特别声明部分深度报告目录1.环保行业上半年回顾·············31.1上半年行情回顾····························································31.2板块估值处于历史低位，公司业绩分化，整体向好··············31.3环保督查常态化，力度持续加码················

6、·······················51.4PPP将成为长效机制，或加速公司业绩分化························62.水环境龙头受益，煤改气力度空前·······132.1水环境治理：环保PPP主战场，综合性治理成主流·············132.1.1“河长制+PPP”开启水环境综合治理新时代····································132.1.2黑臭水体治理进展较慢，17/18考核年········································152.1.3京津冀水生态治理需求

7、迫切······················································182.1.4各类项目相辅相成，项目复杂度提高··········································212.1.5水环境治理龙头优势凸显·························································222.2煤改气：政策力度超预期，短期市场已超300亿···············232.2.1京津冀大气污染治理任重道远，取暖期污染物浓度明显偏高············2

8、32.2.2再提“煤改气