电力设备行业专题报告之一：光伏平价之路还有多远

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年07月26日行业深度分析电力设备证券研究报告新能源专题报告之一：光伏平价之路还投资评级领先大市-A有多远维持评级Table_FirstStock■产业规模不断扩大，技术创新促进产业链降本增效：光伏产业链的上首选股票目标价评级601222林洋能源10.00买入-A游是晶体硅原料的采集和硅棒、硅锭、硅片的加工制造，产业链的中601012隆基股份23.00买入-A游是光伏电池和组件的制造，产业链的下游是光伏电站系统的集成和300274阳光电源14.00买入-A运营。近年来，随着技术的进步，产业链各环节产能规模持续扩大，600438通威股份7

2、.50买入-A300393中来股份64.80买入-A成本持续下滑，效率不断提升，从而推动我国光伏装机规模出现爆发300118东方日升17.60买入-A增长，截至2017年上半年，光伏累计装机预计突破100GW。但由于补Table_Chart贴拖欠、上网电价下调等影响，我们认为，在实现平价上网前，光伏行业表现电力设备沪深300装机增速将趋缓，光伏行业将在平价上网到来后焕发第二春。12%■摆脱补贴依赖实现市场化驱动是新能源发展的必由之路：光伏行业是8%4%依靠补贴发展起来的，目前由于光伏度电成本依然较高，仍需要依靠0%-4%补贴驱动，但是补贴不断下降、补贴拖欠严重等问题反过来又制约了-8%-12%

3、光伏行业的发展。因此，对于光伏产业来说，摆脱补贴依赖实现市场-16%化驱动是必然趋势，而实现这一转变的关键在于光伏要实现平价上网。资料来源：Wind资讯■光伏平价值得期待，降低系统成本和提高发电量是关键：实现发电侧%1M3M12M平价是光伏产业发展的终极目标，近年来，在产业链各环节成本下降相对收益3.45-3.45-1.08绝对收益4.474.1012.25和效率提升的推动下，光伏系统投资成本大幅下跌从而带动了光伏度电成本的持续下滑。根据分析，我们得出如下结论：1）按照十三五规邓永康分析师SAC执业证书编号：S1450517050005划制定的标杆电价调整目标，我们预计II类和Ⅲ类资源区将在2

4、020年dengyk@essence.com.cn率先实现平价上网，I类资源区将在2021年实现平价上网；2）若光伏陈乐报告联系人chenle1@essence.com.cn系统投资成本在2020年降至4.1元/w以下，II类和Ⅲ类资源区将实现吴用报告联系人平价上网，若成本在2020年降至4元/w以下，三类资源区都将实现平wuyong1@essence.com.cn价上网；3）根据敏感性分析，系统投资成本的下降和发电量的提升是相关报告降低LCOE实现平价上网的关键；4）运维成本的下降、融资利率的下新能源汽车6月产销量超预期，产业链将受益2017-07-18降、增值税等税收的优惠以及弃光限电改善

5、带来发电小时数的提升等政策明确，产业链齐发力，新能源乘用都将加快光伏平价上网时代的到来。车加速进入良性发展快车道2017-07-10■投资建议：实现光伏平价上网是大势所趋，降低产业链各环节成本同外企有望进入国内市场，传统汽车逐步时提升发电效率是降低LCOE实现平价上网最为关键的两个方面。从转型，看好中国新能源车市场投资角度而言，具备成本优势和效率优势的企业必将成为推动光伏实2017-07-03新能源车专题报告之三：新能源汽车加现平价上网的中坚力量，重点关注：通威股份、隆基股份、中来股份、速轻量化发展，行业前景广阔阳光电源和东方日升，另外，由于分布式光伏不受标杆电价下调影响2017-06-28周

6、观点20170625：政策销量底部反转，且直接在用户侧并网，因此，我们看好分布式光伏运营龙头林洋能源。7月特斯拉Model3量产在即，板块景气■风险提示：光伏标杆上网电价下调幅度高于预期、产业链各环节成本向上2017-06-26下降幅度低于预期、弃光限电改善低于预期等。本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。行业深度分析/电力设备内容目录1.我国光伏行业发展回顾...........................................................................................................

7、51.1.制造业发展情况：产业规模不断扩大，技术创新促进产业链降本增效.........................51.1.1.多晶硅：产能持续扩张，进口替代空间大，改良西门子法仍将是主流工艺........51.1.2.硅片：金刚线切割在多晶领域有望快速发展........................................................81.1.3.电池片：