机械行业2018年投资策略：分化与裂变

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1、机械行业2018年投资策略——分化与裂变——分析师信息李佳华创证券机械行业首席分析师执业编号：S036051411000113689100/30242/2017112015:05SECTION1过去20年投资拉动经济模式不再13689100/30242/2017112015:05固定资产投资完成额增速放缓图表：全社会固定资产投资完成额（万亿元）图表：房地产固定资产投资完成额（万亿元）8040%1540%6030%30%104020%20%52010%10%00%00%200420072010201320161997200020032006200920122015图

2、表：基建固定资产投资完成额（万亿元）图表：制造业固定资产投资完成额（万亿元）2050%2050%40%40%151530%30%101020%20%5510%10%00%00%2004200720102013201620042007201020132016资料来源：wind，华创证券13689100/30242/2017112015:05进出口金额下降图表：进口金额（亿美元）及增速（右轴）250060%200040%150020%10000%5000-20%19951997199920012003200520072009201120132015图表：出口金额（亿美

3、元）及增速（右轴）200060%40%150020%10000%500-20%0-40%19951997199920012003200520072009201120132015资料来源：wind，华创证券13689100/30242/2017112015:05传统周期类装备（代表）公司业绩下滑图表：工程机械代表企业营业收入（亿元）图表：轨道交通代表企业营业收入（亿元）150080%250050%60%200040%100040%30%150020%20%100010%5000%5000%-20%0-10%0-40%2009201120132015200720092

4、01120132015图表：轨交基建代表企业营业收入（亿元）图表：船舶制造代表企业营业收入（亿元）800040%120080%30%100060%600080020%40%400060010%20%40020000%2000%0-10%0-20%200920112013201520072009201120132015资料来源：wind，华创证券13689100/30242/2017112015:05机械行业板块选择–分化与裂变房地投资增速放缓工程机械产投资国企改革煤炭、船舶制造去产能重型设备业投资制造业升级智能制造3C自动化消费升级冷链、木工装备消费投资新兴成长人

5、口老龄化医疗、检测设备国防现代国防军工后周期化&体制改航空航天及需求上升革海军装备油气设备及服务能源安全政能源结构及市场化&价格府民生改革煤化工设备投领域资“铁公基”PPP公路养护政策红利后周期一路一带及转型铁路设备需求上升轨交后市场资料来源：华创证券13689100/30242/2017112015:05SECTION2轨道上的中国，王者归来13689100/30242/2017112015:05轨交装备与通车里程高度相关按照建设节奏，车辆、零部件及机电设备的交付与通车里程数高度相关。一般来说，高铁通车前一年内为动车组交付高峰期，动车组车辆设备订单周期为1-2

6、年；地铁通车前半年到一年为同样为地铁车辆的交付高峰期，但根据地铁业务的不同设计规划，地铁车辆设备订单周期可能长达2-3年。按照投资拆分，站前土建工程占到整个轨交投资的40-50%，站后机电工程占20%，车辆设备占10%，其他费用（包括拆迁、前期准备、利息费用等）占到20-30%。图表投资+施工进度决定产业链各板块业绩弹性图表通车高峰来临，站后机电设备及车辆设备弹性大资料来源：华创证券13689100/30242/2017112015:05未来三年，高铁与地铁通车里程均呈向上趋势铁路：中长期铁路发展规划确立，高铁十三五末再迎通车高峰，一带一路带动铁路走出去政策持

7、续支持，快速铁路十三五末再迎通车高峰。“十三五”期间铁路投资依然扮演着最确定的稳经济抓手，预计17年投资总额不会低于8000亿水平。同时，伴随“四纵四横”向“八纵八横”的升级，新增项目投资有望持续增加，未来几年投资仍将维持在高位水平。除了国家宏观层面的规划，地方上也有各自的规划，例如北京就在进行整体的规划，特别是京津冀和雄安新区的连接。我们将快速铁路划分为高铁线路和城际线路。据不完全统计，未来三年高铁线路与城际线路叠加的快速轨道交通线路通车里程将达到4400公里、9000公里、11000公里图表未来三年快速铁路通车里程逐年提升（高铁线路+城际线路）资料来源：华创

8、证券整理1