钢铁行业深度研究：周期不是钢铁行业宿命，供改提供原动力

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1、行业报告

2、行业深度研究钢铁证券研究报告2017年08月18日投资评级周期不是钢铁行业宿命供改提供原动力行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市事件：作者8月15日新华社《把握积极变化势头确保供给侧改革深化》的文章指出：王茜分析师今年以来，我国经济发展出现积极变化，经济供求关系中一系列实质性变化SAC执业证书编号：S1110516090005正在发生，企业预期和市场信心逐步好转，特别是伴随着新发展理念日益深wangqian@tfzq.com入人心，政府和企业行为发生积极变化，对中国经济发展产生重大而深远的影响。行业走

3、势图供给侧改革是钢铁行业复苏的核心逻辑钢铁沪深300钢铁供给侧改革给行业带来的影响从短期来看去产能实现的是稳定市场预38%期，长期实现的是供需量的平衡。钢铁去产能始终坚持压减钢铁产能而不是31%限制产量，这是立足于解决本质的、长远的过剩问题而不是干预市场实际供24%17%需，避免造成市场巨幅波动。国家去产能去掉的不仅是实际的钢铁产能更是10%去掉了市场心中的产能。3%-4%供给侧改革给钢铁带来了许多积极变化2016-082016-122017-041.供需关系改善：去产能核心目的是要实现钢铁行业改革脱困发展，但本质资料

4、来源：贝格数据上是扭转了供需关系，在行业上的反映就是产能利用率的提升。2.市场秩序回归：包括市场公平竞争环境的回归、价值的回归、价格和产量的回归以相关报告及利润的回归。1《钢铁-行业点评:改革的甜头还在后头》2017-08-11盈利持续，周期属性减弱，类公用事业属性渐强2《钢铁-行业深度研究:钢铁行业发展思考之一：下半年已注定要实现高盈决定行业盈利能力的核心指标是行业产能利用率。钢铁产能是在国家严利》2017-08-10格管控下的，产能利用率短期内不可能下降，钢铁行业盈利能力是可持续的，3《钢铁-行业专题研究:现有长流

5、程增周期属性越来越弱，会成为类公用事业属性行业。在高产能利用率、盈利加废钢用量吨钢至少可降本增效114持续情况下，企业利润增加，但在不允许新建项目扩张产能的情况下，元》2017-07-24企业盈利将流向资产负债调整、技术改造、兼并重组以及分红，钢铁企业将开启内生发展模式，由此将带动整个行业持续向好。总之，钢铁供给侧改革的顺序是自上而下、由外而内进行的，最终会实现整个行业竞争力提升。因此，我们对钢铁行业未来发展充满信心，投资钢铁板块主逻辑是供给侧改革带给整个行业的不断复苏和成长，是钢铁自身竞争力的不断提升和在整个产业链中

6、利润话语权的提升，价格上涨只是其中的一个外在表现因素而已，价格上涨可能是短暂的，但盈利是持续的。风险提示：宏观经济风险、供给侧改革不及预期等请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告

7、行业深度研究内容目录1.供给侧改革是钢铁行业复苏的核心逻辑..................................................................................31.1.从短期来看去产能实现的是稳定市场预期，长期实现的是供需量的平衡。...........32.供给侧改革

8、给钢铁带来了哪些积极变化..................................................................................62.1.供需关系改善...................................................................................................................................62.2.市场秩序回归...............

9、....................................................................................................................72.2.1.市场公平竞争环境的回归................................................................................................72.2.2.价值的回归....................

10、........................................................................................................72.2.3.价格和产量的回归...............................................