金融工程2017中期策略报告：体系，fof自上而下全策略

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]证券研究报告发布时间：2017-07-05证券研究报告/策略点评报告体系：FOF自上而下全策略--东北证券金融工程2017中期策略报告[Table_Report]相关报告报告摘要：《金融工程：个股及基金绩效分析与风险归[Table_Summary]大类资产配臵：因分析》2016-08-261.静态优化模型：均值方差、Kelly、风险平价、最大多元化《风险预测、纯因子组合及基于收益的风格增强方法：参数估计窗口根据市场状态动态更改；分析》2016-09-26模型效果：静态优化

2、模型基于各类资产历史收益率形态进行风险《FOF：从大类资产配臵到股票型基金的选控制，普遍具有较高的收益风险比；但过度依赖历史数据与收益取》2016-12-01率形态，对于各类资产的动态相关性无法及时反应，同时忽略了《大类资产配臵（1）：短期长期风险度量和超极端风险危机。额收益的边际效益递减》2016-12-172.动态预期模型：极值理论结合Copula《大类资产配臵（2）：应用极值理论和Copula模型效果：对极端风险有较高的预警作用，且无论是高波的股票实现动态资产配臵》或者时低波的债券，均能有所预判，对各类资产的相互影响关系2017-02-02能够更及时

3、动态的估算出来；同样依赖于收益率形态，对驱动资《大类资产配臵（3）：超越“风险”平价》2017-02-27产价格变化的内在因素没有过多分析，且单纯作为资产配臵策略《东北金工：风格轮动初探》2017-03-18的调仓频率较为频繁。《FOF：债券型基金业绩归因》3.多资产多因子策略2017-05-16模型效果：充分考虑各资产在不同维度的表现情况，结合收益率《大类资产配臵(4)：多资产多因子策略》2017-06-05和形态以外的信息，例如价值和质量，更全面地评估资产未来可《行业轮动：关于回溯、动量、估值和情绪》能的表现。2017-06-11基金分析：1.债券型基

4、金分析：Brinson&Campisi应用Brinson分析方法可以获得基金管理人的券种配臵能力以及择时能力，结果显示该方法可以客观反映基金管理人的管理能力，提供历史收益和风险以外的更充分的信息。Campisi则进一步将收益来源细化到利率、信用和择债能力，对数据要求较高，适合内部风[Table_Author]控。2.股票型基金分析：Barra证券分析师：许俊执业证书编号：S0550517050001应用Barra分析框架，可以对股票型基金进行风格分析，更全面地了解股票型基金的收益来源，提供历史收益和风险以外的更充分的研究助理：王琦信息。执业证书编号：S05

5、50116060053风格和行业轮动：021-20363215wang_qi@nesc.cn1.风格轮动：在非线性的市场利用表征市场状态的Fama-French3因子和各风格的逻辑关系，可以对风格轮动进行大概率上的预判。研究助理：肖承志2.行业轮动：动量和反转可能存在于同一观察和持有周期，而取决执业证书编号：S0550116080014于观察标的。021-20361264xiaocz@nesc.cn请务必阅读正文后的声明及说明策略点评报告目录1.大类资产配臵—静态优化模型...........................................

6、..................31.1.等权重（EqualWeight）.........................................................................................31.2.均值方差和最小方差...............................................................................................31.3.最大多元化..................................

7、.............................................................................31.4.Kelly与考夫曼自适应移动均线.............................................................................41.4.1.Kelly公式............................................................................................

8、......................41.5.风险平价..