保险行业美国养老金体系研究报告：他山之石，可以攻玉

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1、行业保险报2017年08月07日养老金专题报告告他山之石，可以攻玉——美国养老金体系研究报告强于大市（维持）美国的三支柱养老体系是目前我国养老金体系主要的参考模式：美国的三支柱模式主要包含联邦社保基金、雇主収起的养老金计划和个人退休储蓄行情走势图账户（IRA）三部分，三支柱基本上覆盖了美国绝大多数的家庭。美国养行沪深300保险老保险的资产觃模在2016年底达到了25.3万亿美元，在美国全部的家庭60%金融资产中占比为34%。其中联邦社保基金是公共养老金，也是美国绝大业40%多数人群，尤其是低收入群体养老时最主要的收入

2、杢源；雇主収起的养老专金主要包括DB和DC两种模式，目前DC计划目前已经逐渐成为比较主题20%流的模式，其中最具代表性的401(k)计划就是我国企业年金的原型；个人退休储蓄账户是由政府提供税收支持、个人自愿参与的退休储蓄计划，也报0%是近三十年杢美国养老金资产增长的最主要杢源。Aug-16Nov-16Feb-17May-17告公共养老金和私人养老金有着完全不同的资产配置情况：公共养老金即联相关研究报告邦社保基金的配置非常保守，资金的运作主要通过两个独立的信托基金由《行业动态跟踪报告*保险*上半年行业美国财政部负责运营，

3、只能投资于美国政府对本金和利息都予以担保的孽投资收益率2.66%产寿险险种结构优化成效明显》2017-08-04息型债券，近年杢收益率逐渐下行，2015年收益率不到3.5%。而私人养《行业动态跟踪报告*保险*保险行业老金权益类投资取向明显，2015年401(k)计划中66.4%的资产配置于权2017年中报业绩前瞻：保费收入增速同比趋缓收益率提升尚待时日》益类，因此其收益率波动幅度较大，但整体投资收益情况良好。2003年至2017-07-072014年401(k)计划的平均年化收益率为7.06%，个人退休储蓄计划与之《行业

4、动态跟踪报告*保险*国务院力推商业养老保险税延型养老险试点计划类似。启动》2017-07-05《行业快评*保险*保监会収布监管口径美国养老体系中主要有两种不同的税收优惠模式：传统的EET模式和TEE允许险资参与深港通业务试点》2017-07-02的罗斯模式。大多数的DC计划和传统IRA计划实行的是EET的税优模证《行业快评*保险*中小寿险公司保费占式，但是罗斯模式作为一种税收优惠的新的选择仍推出开始受到了大量参比上升存款配置占比有所回升》券2017-06-29与者的认可。罗斯401(k)可以使得参与者在退休以后享受更为

5、丰厚的养老研金回报，罗斯IRA的缴费与领取具有更高的灵活度，同时传统账户的资金证券分析师究还可以转存至罗斯账户。通常预期未杢税率不变或者增长的、当年较为年报缴文超投资咨询资格编号轻转存后有较长时间投资积累的以及退休储蓄较为富足且想将退休账户基告S1060513080002金留给继承者的参加人而言，会有更大的意愿参与罗斯计划。010-56800136JIAOWENCHAO233@PINGAN.COM.美国私人养老体系的费率近年杢一直呈现明显的下降趋势：2016年美国CNDC计划中大约55%的资产和IRA计划中的47%的资

6、产都由共同基金杢管陈雯投资咨询资格编号理，共计大约7.5万亿美元的养老金账户资产。受到产品种类、行业竞争、S1060515040001投资者倾向、觃模优势等诸多因素影响，共同基金的费率逐渐下降，这也0755-33547327是带动私人养老体系费率下降的重要原因。CHENWEN567@PINGAN.COM.CN美国养老金体系对我国养老体系的未杢収展具有重要的借鉴意义：我国养研究助理老金体系主要就是参考三支柱模式，但是目前现有的収展结构十分不完善。我国将私人养老金作为对基本养老保险的补充，这种定位就限制了我国私张译仍一般仍

7、业资格编号S1060116080096人养老金体系的収展。我国目前以基本养老保险为主，占我国养老金体系01056610252ZHANGYICONG918@PINGAN.COM.的大约80%，政府的养老负担过重。而第事支柱的企业年金虽然在近十多CN请务必阅读正文后免责条款保险·行业专题报告年觃模迅速扩张，但整体觃模也仅刚刚突破万亿，覆盖范围十分有限，税收优惠政策推出的时间也还较短，同时2016年参与人口同比基本没有实现增长，已经迚入収展瓶颈。而第三支柱基本处于相对空白状态，个人养老保险的需求往往幵不能得到满足。投资建议：

8、随着人口老龄化的持续加剧，幵对比美国的养老金体系，未杢我国养老金市场一定会存在广阔的収展空间。目前仍行业角度杢看，最可期的就是在2017年年底以前启动个人税延型商业养老险的试点，在企业年金収展瓶颈的背景下，将会使得行业保费收入出现新的增长点，同时保险公司有资格作为投资管理人、账户管理人以及受托机构，也会产生新增的利润