当前时点如何看待工业机器人的投资机会

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1、2017年12月3日中小盘当前时点如何看待工业机器人的投资机会行业周报◆投资观点：当前时点如何看待工业机器人的投资机会维持（增持）年关将至，市场成交量有所下滑。白马股陷入调整，市场情绪趋于平淡。近一周我们进行了密集路演，主要向市场传达我们对于工业机器人行分析师业的逻辑梳理和判断。从市场的反馈来看，大多数投资者认可行业的高速刘晓波(执业证书编号：S0930512080003)成长，但对于个股的选择显得较为谨慎，主要有以下几方面的担心：021-22169177liuxb@ebscn.com1）产业链龙头个股估值仍然较高。司马湫(执业证书编号：S0930517080002)我们认为，目前工

2、业机器人版块估值为33.50倍，为四年以来最低，021-22169171接近2013年初水平。具体个股方面，根据我们的业绩预测，核心零部件simaqiu@ebscn.com龙头企业如新时达，2018年净利润增速接近20%，当前股价对应2017肖沛(执业证书编号：S0930517110004)年估值34倍，2018年29倍。下游系统集成龙头企业如黄河旋风，20180755-82542930年净利润增速超过30%，当前股价对应2017年估值17倍，2018年13xiaop@ebscn.com倍。因此放进组合的两只个股当前估值水平并不高。另外，像埃斯顿、拓斯达虽然2017年估值分别为90倍

3、、67倍，但业绩同样保持着高速增长，联系人2017年前三季度净利润增速分别为47.07%、120.58%，明年估值水平将王琦再下一个台阶。021-22169076wangqi16@ebscn.com2）国际巨头纷纷进入中国市场，对本土品牌形成巨大威胁。我们认为，国际四大机器人厂商在全球来看处于绝对龙头地位，进入中国市场对于本土机器人厂商来说是巨大挑战。但同时我们注意到，经过行业与上证指数对比图多年发展，目前在通用工业机器人方面国内厂商与国外巨头相比差距并不40%大，主要差距体现在高端定制和特定化场景的应用方面。近三年，国产工28%业机器人的销量平均增速超过30%。一些拥有核心技术的厂

4、商自主化率较15%高，如埃斯顿，一台工业机器人的自主化率达到80%，售价较同类型的国3%际巨头厂商更为便宜，存在一定优势。因此，在工业机器人领域，民族品-10%牌与国际巨头均有较为广阔的市场空间。09-1612-1604-1707-17中小盘沪深3003）机器人相关标的众多，不知道谁能真正成长为行业龙头。我们认为，目前市场上机器人相关的标的大多数还是中小企业，尚处相关研报看好智能制造和半导体产业于快速发展期。我们建议从两个维度筛选标的。A）短期重点关注客户资·····································2017-11-26源广泛、销售能力较强的优质系统集成

5、商，业绩释放速度较快，估值匹配继续关注高成长的龙头公司·····································2017-11-19程度较高，如黄河旋风、拓斯达；B）中长期重点关注拥有上游核心零部把握智能制造崛起下的新机遇件生产能力的本体制造商，技术实力的不断提升最终将助力公司成长为行·····································2017-11-11业龙头，如埃斯顿、新时达。投资组合方面，我们推荐豫金刚石、伊之密、青岛金王、新时达、黄河旋风，同时建议关注捷捷微电。◆风险分析：新股发行加速带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。敬请参阅最后一页

6、特别声明-1-证券研究报告2017-12-03中小盘目录1、投资观点：当前时点如何看待工业机器人的投资机会...............................................................32、本周市场表现............................................................................................................................42.1、流动性......................................

7、...............................................................................................................52.2、本周市场热点............................................................................................................