轨交装备行业2018~2020景气向上：“复兴号”标准动车组再招75列，预计年内仍有招标

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1、[Table_Industry]证券研究报告/行业点评报告2017年11月5日“复兴号”标准动车组再招75列，预计年内仍有招标轨交装备轨交装备：2018-2020景气向上[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）[Table_Finance]重点公司基本状况分析师：王华君简称股价EPSPEPEG评级执业证书编号：S0740517020002(元)20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E华铁股份9.540.020.290.370.449333262

2、00.93买入电话：010-59013814康尼机电14.440.320.380.460.55443831261.55买入Email：wanghj@r.qlzq.com.cn中铁工业14.010.080.590.770921852418150.73增持联系人：于文博中国中车11.340.390.460.520.58292522201.77增持备注:康尼机电盈利预测暂不考虑龙昕科技并购；如考虑并购，备考PE为30/24/20倍Email：yuwb@r.qlzq.com.cn[Ta投资要点e_Summary]

3、中铁总再招标准动车组75列，预计近期仍有后续招标。11月3日，中铁投网站公布75列标准动车组及146套CTCS-3级列控系统等车载设备。10月17日中铁投网站公布104套中国标准动车组车载列控设备等项目招标，我们判断对应的104列（52列长编组）标准动车组年内招标概率较大。自2016年12月13日至今，动车组正式招标合计达329标准列。显著好于2016年动车组招标合计132标准列。年内交付将有望达300-350列。[Table_Profit]基本状况之前中车集团与中铁总签战略合作，500组标准动车组采购意

4、向提振景气。高铁装备是我国“制造强国”、“一带一路”一张靓丽名片。中国将“加快上市公司数315行业总市值(百万元)2742309.72建设制造强国，加快发展先进制造业”。高铁、移动支付、共享单车、网购，行业流通市值(百万元)1884228.776被称为中国“新四大发明”。高铁是建设“交通强国”重要组成部分。高铁装备为《中国制造2025》的重点发展领域、“一带一路”走出去的代表。9[Table_QuotePic]机械行业-市场走势对比轨交装备：2018-2020年景气向上！铁路投产新线有望集中释放。铁路投

5、产新线在度过2016-2017年低点后，有望在2018-2020年集中释放，实现8000公里/年投产水平，较2016-2017两年年均水平提高196%。“十三五”铁路固定资产投资完成额有望维持8000亿元/年高位，城轨固定资产投资完成额有望超过4000亿元/年。中国高速铁网在原规划“四纵四横”的主骨架基础上，增加高速铁路，形成“八纵八横”的主通道骨架；既有线路提速（京沪线时速提为350公里），有望进一步拉动车辆加密需求。城市轨交开启高增长，PPP有助于解决城轨资金筹措。国家铁路装备：高铁动车组交付量将恢复

6、至高位。我们预计2018-2020年公司持有该股票比例高铁动车组交付将明显好于2016-2017年。动车组：2017年有望交付30[Table_Report相关报告]0-350列，市场规模470-550亿元。2018-2020年有望交付350-400列/行业深度：《轨交装备：2018-2020年年，市场规模550-620亿元/年。景气向上》2017.9.17城轨地铁装备：景气度更高；城际铁路+多制式城轨编织国内轨交网络。城深度报告：《春晖股份(000976)：迈向轨地铁：到2020年，城轨地铁车辆保有量预

7、计将达到6600列，复合增速将超过24%，市场空间达1500亿元，年均390亿元左右。先行指标：中国际一流轨交装备核心供应商》2017.3国通号2016年城轨市场实现收入59.2亿元，同比大幅增长50.7%；中国深度报告：《中铁工业（600528）：盾构中铁、中国铁建2016年城轨工程新签订单4236亿元，同比大幅增长78.机及轨交高端装备龙头央企，业绩将快5%。我们详细对比日本京都圈，认为中国城轨地铁发展空间较大。速增长》2017.7.10一带一路促进中国轨交装备世界。中国高铁领先世界，具明显成本优势。

8、深度报告：《康尼机电（603111）：“轨全球超过3万公里高铁在建及规划里程，为中国高铁提供广阔市场空间道交通+消费电子”：双引擎驱动业绩持动车核心零部件：进口替代、后市场提供增长空间。随着标动逐步推广，续增长》2017.6.11动车核心零部件国产化率有望提速；保有量持续增长看好轨交装备后市场。深度报告：《鼎汉技术（300011）：打造投资建议：重点推荐华铁股份、中国中车、中铁工业、康尼机电、神州高“国际一流