新湖研究2018 年能化年报

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1、新湖研究2018年能化年报目录主办：新湖期货研究所编委：马文胜许英杨熙东黄仟庭商品策略李显军陈涛原油：再平衡之路——是否梦想可成真..............2戎萍何芳上游甲醇产能投放，供求预期走向宽松.............25金玉卫陈清2018年PP供需向好，价格重心抬高...............43李强LLDPE:回料缺口新料补，供需总体仍可平衡.........56统编：周小燕PTA：阶段性供需与流动性蜜月期..................72责任编辑：李强蒋林橡胶：底部调整，稳步向好.........

2、..............91付得玲王永锋王志萍李明玉陈燕杰姜秋宇孙匡文边振男袁照姚瑶刘英杰袁晓敏司敬博姜威刘健周小燕秦嘉伟曹凯孙昺何建严丽丽强子益李毅翔柳晓怡袁蒙产业周期不同，能化继续分化要点原油：2018年原油供需基本平衡，上半年供应或略大于需求20袁照（PP）万桶/日，弱平衡或在2018年年底实现。我们预计2018年WTI、Brent执业资格证号：F0298169主力合约或许分别在50-65美元/桶、56-70美元/桶区间震荡，或将出电话：0571-87782191现前低后高的趋势，但油价中枢将上移。E-mail

3、:yuanzhao@xhqh.net.cn甲醇：2018年国内、国外均有较多新产能投放，国外规模较大。新增需求主要由燃料需求和烯烃需求贡献，但烯烃端由于利润较差，刘健（PTA、天胶）需求释放可能会推迟。综合来看，如新增产能如期投放，整年甲醇市执业资格证号：F3003618场预计走向宽松，转折点可能出现在二季度。电话：0571-81106307PP：2018年全球PP产能投放增速放缓，若全部装置如期投放，E-mail:liujian@xhqh.net.cn供应增速在4.1%左右，而发达经济体经济向好，需求占比高，对全球需求

4、有一定的拉动，2018年全球PP大概率供需偏紧。明年中国地姚瑶（甲醇）产、家电、汽车需求增速可能会小幅下滑，但产能增速也在放缓，存执业资格证号：F0281764量装置开工率也在高位，继续提升空间有限，废料进口也受到限制，电话：0571-87782185供应压力不大，加上PP结转库存不高，PP期现货价格重心有望抬升。E-mail:yaoyao@xhqh.net.cnLLDPE：2018年全球PE产能投放力度较大，尤其国外新增产能较多。但回料进口受到限制，进口量降大幅下滑，缺口需要新料进口何建（LLDPE）来弥补。执业资格证

5、号：F3022279PTA：2018年PTA产业链核心矛盾是PX增量难以满足下游聚酯电话：0571-87782536需求增量，看好PX-PTA综合加工费。PTA供需层面的阶段性好转，E-mail:hejian@xhqh.net.cn流动性层面异常充裕，预期2018年PTA期现价格波动率加剧，预计2018年PTA价格指数波动区间在5000-6500元/吨。严丽丽(原油)天然橡胶：橡胶产业景气周期还没有走出弱势格局，预计2018执业资格号：F3030757年全年橡胶整体维持低位震荡。地产及汽车需求放缓后，工业品中上电话：02

6、1-22155621游原材料价格向下游传导将会受到抑制。预估2018年沪胶主力合约E-mail:yanlili@xhqh.net.cn参考运行区间在11000-17000元/吨。撰写于2017年12月底1再平衡之路—是否梦想可成真一、2017年行情回顾1、期货行情回顾2017年原油期货WTI、Brent交易的主要逻辑分别是：1-8月份看供应；9-11月份受需求提升、地缘政治关系紧张以及OPEC延长减产的会议主导，进入12月份以后在等待新的逻辑出现。受不同的交易逻辑影响WTI、Brent期货的主力合约结算价呈现出以下特点：

7、1-2月份WTI、Brent分别在52.33-54.01美元/桶、55.47-56.51美元/桶区间窄幅震荡；3-8月份WTI、Brent分别在42.53-53.83美元/桶、44.82-56.36美元/桶区间宽幅震荡，3-7月份受基本面的恶化震荡下行，8月份随着基本面好转油价开始出现反弹；进入9月份以后，WTI、Brent主力合约结算价均呈现震荡上行趋势，最高分别探至58.95美元/桶和64.27美元/桶。11月30日OPEC减产大会结束后，油价又呈现出盘整期并有小幅回落，目前新的逻辑尚未形成。图表1:WTI期货主力合

8、约价格走势图OPEC联合非OPEC减产与美国页岩油的增产博弈调整期需求、地缘局势以及OPEC会议主导图表2:Brent期货主力合约价格走势图来源：文华财经新湖期货研究所2图表3:OPEC原油产量来源：OPEC月报新湖期货研究所图表4:美国原油周度产量来源：EIA新湖期货研究所供应方面，2016年10月的OPEC与非O