新湖研究2018年2月

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1、新湖研究2018年2月目录主办：新湖期货研究所商品策略编委：马文胜许英新湖有色金属2月报.............................1杨熙东黄仟庭焦煤焦炭：复产逻辑下做多首选焦炭...............32李显军陈涛动力煤：2月煤价仍受下游低库存支撑.............46戎萍何芳铁矿：补库告一段落，节后聚焦复产行情复.........56金玉卫陈清钢材：春节临近，走势逐步明朗...................67李强玻璃：现货走弱博弈需求回暖，期价难有亮点....

2、...78统编：周小燕能化继续分化..................................92责任编辑：李强蒋林粕强油弱延续.................................174付得玲王永锋软商品短期仍偏弱势...........................230王志萍李明玉陈燕杰姜秋宇金融期货孙匡文边振男A股结构分化加剧，反弹势头有望延续...........235袁照姚瑶三大利空压制，期债继续寻底....................273刘英杰袁晓敏贵金

3、属：美元重回弱势，金银价格延续反弹........283司敬博姜威投行观点刘健周小燕秦嘉伟曹凯EIA2018-2019年预期：产量上升，价格持稳......300孙昺何建重要数据严丽丽强子益专家风采李毅翔柳晓怡新湖有色金属2月报要点分析师：铜：年前国内补库意愿不大，现货成交趋弱，需求预计到3月份开始有起色，孙匡文（铝）而供应端也有所放缓，基本面供需两弱，维持紧平衡，宏观预期向好。春节执业资格号：F3007423前震荡偏弱，节后建议逢低买入，强支撑位在6700美元/吨左右，整体走势电话：021-2

4、2155609可能比较震荡。比价方面，进口盈亏出现利润，考虑到汇率波动较大，建议E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn锁汇后正套入场。铝：国内电解铝运行产能虽新产能释放快速回升，供应增速上升。虽然二季孙昺（锌）度消费有复苏的预期，不过复苏情况或难及预期。一季度供需基本面都难有执业资格号：F3013862改善，甚至更差，库存或再创新高。在无政策性及减产利好的情况下，春节电话：021-22155601前后铝价承压下行可能性大，节后随着消费复苏价格有望企稳，但反弹仍看E-mail

5、:sunbing@xhqh.net.cn二季度。预计2月份期货主力合约主要运行区间在13800-15500元/吨。锌：美元走弱、LME库存持续下降，以及对中国消费旺季的预期推动了锌价上袁晓敏（镍）涨，不过境外的库存是转移至中国，同时谨防在淡季把预期打足而旺季消费执业资格号：F3012509不及预期的情况，锌价上方空间有限，锌矿加工费低位以及LME低库存对价电话：021-22155603格有一定支撑，预计2月份1804运行区间25500-27500元。E-mail:yuanxiaomin@xhqh

6、.net.cn镍：目前镍矿供应充足；国内环保持续收紧，镍铁供应持续收紧，；需求端不锈钢方面，1月下旬以来不锈钢市场被浓浓的涨价氛围所包围，但由于目前强子益（铜）仍处于不锈钢淡季，终端需求并没有明显的改善，价格上涨主要还是被动拉执业资格号：F3030499升，预计涨价难以持续。期镍此波上涨主要受美元暴跌、资金炒作支撑，在电话：021-22155692价格过快上涨的同时需谨防获利资金回吐导致价格承压的风险。短期内下游E-mail:qiangziyi@xhqh.net.cn不锈钢需求无明显改善，预计2

7、月份期镍走势以高位震荡为主。撰写日期：2018年1月31日XINHUREPORT-【1】铜：供需两弱宏观主导一、行情回顾2017年12月末铜价突破7300美元/吨创4年高位，随后因消费不佳以及多头离场，铜价震荡回调。1月以来，全球经济数据及预期强劲，美元走软也支撑铜价，虽一度大跌，但逢低买盘依然积极，沪铜主力1803合约最低至52530元/吨，截止1月30日，沪铜主力合约收于52970元/吨，月跌幅4.7%，LME3月合约报于7031美元/吨，月跌幅3.04%。图表1.1：沪铜主力合约走势图（周

8、K线图）资料来源：文华财经新湖期货研究所图表1.2：伦铜电三合约走势图（周K线图）资料来源：文华财经新湖期货研究所二、现货市场本月国内现货成交较差，现货处于持续贴水较大的状态，上海地区全月平均贴水61.75元/吨，12月为贴水84元/吨，去年同期为平均贴水78元/吨。贴水较上月和去年同期收窄，主要因国内废铜供应偏紧，且进口偏少，出口增加，导致LME现货合约贴水较大。进口铜市场，1月进口利润回升，从12月底亏损1000元/吨左右回升至盈亏平衡附近，保税区仓单溢价下跌至65-78美元/吨，现货沪伦比