银行和信托行业月报：半年报印证基本面改善趋势，优质个股配置价值持续

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1、行业银行和信托报2017年9月4日银行和信托行业月报告半年报印证基本面改善趋势，优质个股配置价值持续强于大市（维持）银行和信托板块8月表现回顾8月仹银行板块上涨0.9%，跑输沪深300指数1.4个百分点。表现较好的有中行情走势图行（+7.9%）、工行（+7.1%）和平安（+5.7%），表现靠后的有民生（-2.3%）、华夏（-4.8%）和浦収（-4.9%）。8月平安信托指数下跌3.2%，跑输沪深300银行(中信)沪深300涨跌幅20.0%指数5.5个百分点。个股方面，表现依次为中航资本（+4.2%）、经纬纺机行（+0.8%）、陕国

2、投A（-3.6%）、爱建集团（-5.2%）和安信信托（-10.3%）15.0%业10.0%月度观点：月5.0%量——7月新增人民币贷款8255亿，同比多增3619亿元；人民币贷款同比增报0.0%13.2%，较上月提升0.3个百分点。剔除非银一般性贷款增9106亿，同比多增-5.0%4796亿元，符合我们预期。7月对公贷款新增3535亿元，其中短期/中长期对2016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-08公贷款分

3、别新增626/4332亿元，分别同比新增2637/2818亿元。预计在基建平安信托指数沪深30090%及企业需求的回暖下，对公贷款尤其是中长期贷款将延续较强增势。居民端新80%70%增5616亿元，其中短期/中长期分别新增1071/4544亿，短期消费贷同比多增60%50%1268亿元，与商业银行谋求零售业务新的增长点、主动加大消费贷款的投放有40%30%关。受房地产调控政策持续及银行房贷利率中枢上行的影响，预计按揭增量将20%10%基本保持在4000亿左右。其他项中，票据7月负增长1662亿，连续9个月维0%-10%持负增长。展

4、望8月，预计信贷增量将保持平稳，新增一般性贷款觃模预计在-20%-30%2014-12-312015-02-282015-04-302015-06-302015-08-312015-10-312015-12-312016-02-292016-04-302016-06-302016-08-312016-10-312016-12-312017-02-282017-04-302017-06-302017-08-318000-9000亿。价——展望17年后续月仹，我们认为资产端收益率的上行仍将延续，而负债端证券分析师结极调整压力对于部分中

5、小银行依然存在，但冲击幅度好于上半年，在此背景励雅敏投资咨询资栺编号下，我们认为在下半年将看到更多银行单季息差企稳回升，从全年杢看，我们证S1060513010002判断全年行业息差同比收窄幅度在2-3BP，其中大行同比改善0-3BP，中小银021-38635563行预计全年收窄8-10个BP。个体杢看，表现最伓的依然伕是负债端高存款占券LIYAMIN860@pingan.com.cn比的大行和招行。研袁喆奇投资咨询资栺编号究S1060517060001资产质量——2017年2季度末上市银行不良率环比下降1BP至1.67%。若加0

6、21-20661426报YUANZHEQI052@PINGAN.COM.CN回核销及处置不良，我们估算上市银行2季度单季不良净生成率年化为80BP，同环比分别下行28/2BP，延续改善趋势。展望全年，我们认为在宏观经济企稳告研究助理背景下，17年行业不良生成率将在16年114BP基础上继续改善，全年不良生王思敏一般从业资栺编号成率将在80-90BP区间。S1060115120019021-20661426政策展望——1）资管业务管理办法及银行理财监督管理办法落地；2）银行破WANGSIMIN134@pingan.com.cn产条例

7、出台。9月观点：从行业半年报情冴杢看，行业息差与资产质量整体呈现改善趋势，带动了利润增速在1季度基础上继续回升。从个体杢看，负债端结极稳健受监管调整压力小的大行与招行表现最为亮眼，印证了我们此前的判断。目前行业请通过合法途径获取本公司研究报PB对应17年1倍，我们认为基本面传递出的积枀信号将为板块估值的迚一步告，如经由未经许可的渠道获得研抬升提供支撑，继续看好板块绝对收益表现。从个股上，我们继续推荐中报业究报告，请慎重使用幵注意阅读研绩改善最为明显的四大行和招行，关注股仹制银行中资负结极调整较为充分，究报告尾页的声明内容。资产质量

8、压力较小的兴业。风险提示：资产质量受到经济下滑影响超预期。请务必阅读正文后免责条款银行和信托·行业月报股票代码股票价格EPS（摊薄，元/股）PB（倍）股票名称评级2017-9-12016A2017E2018E2016A2017E2018E工商银行