银行业月报：相对表现存改善空间，业绩期关注质优个股

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1、2019年4月2日目录行业观点及公司推荐4银行板块展望5行业基本面5汇率6信贷、社融、存款6资金价格8债券融资市场回顾93月月度报告观点综述10行业10公司13风险提示232019年4月2日图表目录图表1.银行板块本月跑输沪深3004图表2.银行板块涨跌幅表现4图表3.上市16家银行3月涨跌幅4图表4.次新股3月涨跌幅4图表5.美元兑人民币汇率6图表6.票据融资增量下降7图表7.2月信贷季节性回落7图表8.2月人民币存款同比多增7图表9.2月社融增速较1月下行7图表10.7天/30天SHIBOR利率8图表11.银行同业拆借利率

2、8图表12.票据贴现利率8图表13.银行理财产品收益率8图表14.非金融企业债券融资规模9图表15.非金融企业债券融资结构9附录图表16.报告中提及上市公司估值表22行业观点及公司推荐银行：3月份银行板块上涨0.1%，跑输沪深300指数5.4个百分点。板块中涨幅靠前的是宁波银行（+10.1%）、招商银行（+6.87%）、南京银行（+6.32%），涨幅靠后的是北京银行（-3.43%）、浦发银行（-3.92%）、中信银行（-3.97%）。次新股中涨幅靠前的是紫金银行（+3.08%）、郑州银行（+2.91%），涨幅靠后的是张家港行（

3、-3.77%）和苏农银行（-6.46%）。信托：3月份信托板块中，陕国投A、中航资本分别上涨9.96%、1.55%，经纬纺机、爱建集团、安信信托分别下跌0.99%、1.27%、4.24%。图表1.银行板块本月跑输沪深300图表2.银行板块涨跌幅表现(涨跌幅)0.150.100.050.00(0.05)(0.10)(0.15)(0.20)(0.25)03/1804/18(0.30)(涨跌幅)20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%农林牧渔食品饮料轻工制造计算机综合房地产餐饮旅游纺织服装医药基础化工建材机械电力设备商

4、贸零售家电电子元器件国防军工交通运输非银行金融传媒通信沪深300电力及公用事业建筑汽车石油石化有色金属煤炭钢铁银行0%银行(中信)沪深3003月涨跌幅05/1806/1807/1808/1809/1810/1811/1812/1801/1902/19资料来源：万得，中银国际证券资料来源：万得，中银国际证券图表3.上市16家银行3月涨跌幅图表4.次新股3月涨跌幅(涨跌幅)12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%宁波招行南京平安兴业华夏中行农行交行民生光大工行建行北京浦发中信-6%(涨跌幅)3.1%2.9%1.7%0.9%0

5、.6%0.4%-0.3%-0.5%-0.8%-2.0%-2.3%-2.6%-3.8%-6.5%4%2%0%-2%-4%-6%紫金银行郑州银行长沙银行成都银行贵阳银行江苏银行青岛银行江阴银行无锡银行常熟银行杭州银行上海银行张家港行苏农银行-8%2019年4月2日3月涨跌幅3月涨跌幅资料来源：万得，中银国际证券资料来源：万得，中银国际证券2019年4月2日银行板块展望行业基本面量：从供给端来看，我们认为中小企业的融资环境在相关政策支持下有所改善，同时银行在无风险利率下行背景下提前放贷意愿强。从需求端来看，“稳增长”政策效果开始显现

6、，3月份制造业PMI为50.5%，较2月上行1.3个百分点，创2018年10月以来新高，中小企业融资需求有望转好。结合供需两端，我们预计3月新增信贷规模约为1.1-1.3万亿（vs2018年同期1.12万亿）。社融方面，3月地方债发行提速，新增专项债6200亿；债券融资功能继续修复，新增企业债3500亿；但未贴现承兑汇票规模预计随着防套利监管趋严将有下行，我们预计3月社融增量约为1.8-2.0万亿。价：展望2季度，行业资产端收益率在宽货币环境下存边际向下压力，但与此同时，市场资金利率的下行有助于缓解银行负债端成本压力，部分对冲

7、资产端收益率的下行。综合来看，我们预计2季度行业整体息差略有下行。个体表现存在差异，其中，同业负债占比较高的中小银行更受益于同业负债成本压力的缓解；对于大行而言，监管对大行2019年民营企业信贷投放提出量化要求，在一定程度上约束了资产端定价能力。资产质量：尽管国内外经济形势错综复杂，但监管定调积极财政政策以及更稳健的货币政策，叠加银行在经历上一轮（2013-2014年）不良高发时期后收敛的风险偏好，我们认为银行资产质量大幅恶化可能性较低。展望2季度，我们认为在监管政策支持以及宽信用政策效果逐步显现背景下，中小企业经营情况或有改

8、善，银行资产质量预计整体表现平稳。我们预计全年行业不良生成率约为100BP，后续需关注内外经济形势变化。政策展望：民企信贷监管文件、结构性存款的管理办法、理财产品监管文件。3月观点：年初以来，随着宽信用政策效果的显现以及监管的宽松，前期市场对国内经济过度悲观的预期有所修正。年