计算机行业2018年年度投资策略：精耕细作，把握科技创新趋势

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1、精耕细作，把握科技创新趋势——2018年计算机行业年度投资策略分析师：钱路丰执业编号：S1130517060003联系人：潘宁河、蒲梦洁December19,20172018年计算机行业投资策略2018年计算机行业，不光要聚焦智能化（AI）主题，我们更希望能找到结构性的个股机会如果没有外部因素的有效推动，整体上会延续“不容易2017”，我们希望能找到结构性的个股机会板块行情的多寡（针对机构投资者），一定程度上取决于资产端的基本面结构性的反转以及资金端是否能更加有效地得到配置，投资的难度依然不小。“告别粗放，精耕细作，方能把握科技创新趋势，

2、挖掘数倍牛股”当下一级市场特征：科技创新领域，好项目/资产依然稀缺，资本/技术/人才持续向头部公司聚集，只要商业价值成立/技术到位等，就能快速迭代，扬长补短，不断构建壁垒。不可逆的云化趋势：建议聚焦在IDC/CDN领域的整合升级带来的机会，关注私有云/混合云领域的机会，以及垂直领域SaaS化趋势以及传统企业级软件厂商SaaS化机会。不可逆的智能化趋势（AI）：建议聚焦“增量市场创造/效率提升”中的规模化场景，智能芯片、安防智能化、金融智能化、语音识别等领域，将会是未来3年的内AI主战场。不可逆的新零售智能化趋势：建议关注新零售浪潮带来

3、的IT系统建设、场景再丰富、数据再利用的机会。不可逆的汽车智能化趋势：我们关注汽车智能化带来的汽车电子升级机会，建议关注汽车智能化带来的中控平台、ADAS等产品升级带来的机会。22018年计算机行业投资策略（续）2018年计算机行业，不光要聚焦智能化（AI）主题，我们更希望能找到结构性的个股机会如果没有外部因素的有效推动，整体上会延续“不容易2017”，我们希望能找到结构性的个股机会。板块行情的多寡（针对机构投资者），一定程度上取决于资产端结构性的基本面反转以及资金端是否能更加有效地得到配置，投资的难度依然不小。2018年怎么筛选标的，

4、抑或是哪些标的值得看？我们将计算机行业的按所处赛道的价值、行业增长趋势、是否有独特的壁垒（技术或资源）、公司治理、当前估值水平等，将标的分为战略方向性资产、基本面支撑性资产、高风险资产，建议重点挖掘“潜在”的战略方向性资产、以及战略方向性资产和基本面支撑性资产的变化。战略方向性资产：建议重点关注恒生电子、启明星辰、石基信息、中科曙光、汇纳科技、网宿科技、GDS（美股）等基本面支撑性资产：建议重点关注海康威视、金蝶国际（港股）、汉得信息、广联达、美亚柏科、德赛西威（2017/12中小板刚上市）等2018年重点推荐：海康威视、恒生电子、金

5、蝶国际（港股）、汉得信息、中科曙光风险提示：商誉减值风险；研发创新不达预期；产业政策风险等3目录：精耕细作，把握科技创新趋势“不容易”的2017,期待2018年结构性个股机会“不容易”的2017，公司和市场均在努力板块复盘：即使没有牛市，这些个股依然值得看寻找“智能化云时代”的“硬通货”不断加速迭代的科技创新产业不可逆的“云化趋势”：确定的云不可逆的智能化趋势（AI）：AI的确定性与不确定性不可逆的零售智能化趋势：聚焦技术和数据价值不可逆的汽车智能化趋势：看车内智能化/ADAS升级2018年，重点看哪些标的？4计算机板块：不容易

6、的2017，不仅仅是因为前期涨多了不容易的2017，不仅仅是因为涨多了，更在于投资者结构（定价主体特征）、基本面乏力、IPO等共振基本面：研发创新驱动增长乏力；资金端外延拓展受制于内部能力、资源以及外部的投资者结构的特征，导致定价主体大部分是分散的投资者；市场环境；科技产业的发展决定了胜出为少机构投资者理性的抉择，一定程度上加速估值被消化数，“时间差”是一种可行的策略资产端资料来源：wind资料来源：wind5不容易的2017：公司一直在努力，基本面的反转/提升需要时间营收增速趋缓归母净利润增速下滑资料来源：wind资料来源：wind外延并购

7、活跃度下降减持幅度下降增持力度上升6资料来源：wind资料来源：wind不容易的2017：研发投入驱动创新，研发投入力度一般2016年研发支出TOP10证券简称研发支出（亿元）占营收比重（%）研发投入，2016相比2015年同比增+26%，力度一般紫光股份17.846.44同方股份17.106.29中国长城14.852.15用友网络10.7221.002016（外环）恒生电子10.5148.43中国软件9.7221.45研发支出294.25亿元，占营收6.85%东软集团8.8011.37东华软件8.1012.51浪潮信息7.616.01201

8、5（内环）四维图新7.2645.80研发驱动2016年研发支出占营收比重TOP10创新研发支出233.51亿元，占营收6.95%证券简称研发支出（亿元）占营收比重（