高频研判之四十八：经济稳中趋缓，从再通胀到再通缩

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1、[Table_MainInfo]经济稳中趋缓，从再通胀到再通缩——高频研判之四十八高频研判宏观研究方正证券研究所证券研究报告2017.06.23[分析师：TABLE_ANALYSISINFO任泽平]摘要：执业证书编号：S1220516060001TEL：010-68546993生产暂稳，6月发电耗煤同比与5月持平；需求分化，地产销E-mail：renzeping@foundersc.com售降幅收窄、购地下滑、家电强劲、出口复苏；通胀缓解，菜价涨，猪价降，油价跌。总的来看，经济稳中趋缓。考虑到油[Ta联系人：ble_Author]卢亮亮价大宗价格下跌、利率超调、企业实际融资成本偏高，下半年

2、再通胀到再通缩压力增加。从近期央行操作和监管层释放信号相关研究来看，去杠杆将继续，时间拉长。银行排查部分大企业风险对[TABLE_REPORTINFO]股债市场产生短期扰动。A股纳入MSCI指数、周小川行长陆家嘴讲话等表明资本市场将继续推动改革开放。下游地产销售延续降幅收窄，购地下滑，出口向好。30城地产请务必阅读最后特别声明与免责条款销售同比降幅收窄，6月同比-27.9%，较5月同比上升了11个百分点；土地供应和成交继续回落，6月100城土地成交同比-25.8%，低于5月同比-14.7%；6月车市回暖，第二周零售和批发均大幅走强；纺服需求走弱家电景气度仍高；集装箱运价延续回升而国内外干散

3、货指数同比回落，预示出口向好进口疲弱。中游发电耗煤略降，高炉开工提高，库存下降螺纹钢价格走稳。6月发电耗煤量同比10.9%，较上周下降4.0个点，低于5月的11.0%。上周全国高炉开工率略有增加。螺纹钢价格维持高位，库存持续下降。水泥库容比上升，本周水泥库容比达到62.4%；预计油价企稳，机械销售持续火爆。WTI原油价格受供求预期影响直线下跌，目前已跌至42美元/桶，为去年8月以来的最低点。有色区间震荡，其中锌价受库存影响上行明显。6月鲜价升，猪价降，油价跌，利率波动。银监会于6月中旬要求各家银行排查数家海外投资规模较大的民营企业，部分银行为避险而抛售相关公司的债券，引发市场关注和恐慌，导

4、致本周四相关公司债券和股票价格的大幅下跌。本周R007利率为3.3628%，较上周下降2.58个BP；DR007利率为2.9589%，较上周上升0.76个BP；10年期国债收益率为3.5607%，较上周下降0.73个BP。人民币汇率小幅贬值。风险提示：美联储加息超预期；国内货币收紧和金融去杠杆超预期；房地产调控过紧；改革低于预期；债务风险。研究源于数据1研究创造价值每周经济动态图表目录图表1：30大中城市地产销售降幅缩窄......................................................................................

5、....................3图表2：土地成交回落.......................................................................................................................................3图表3：乘用车销售增速降幅缩窄...................................................................................................................4

6、图表4：电影票房收入和观影人次回升...........................................................................................................4图表5：纺织原料价格同比增速放缓...............................................................................................................4图表6：家电销售同比上升.................................

7、..............................................................................................4图表7：集装箱运价指数同比增速回升....................................................................................................