银行行业2017年下半年投资策略：行业基本面向好，但监管压力仍在

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1、银行业行谨慎推荐（维持）行业基本面向好，但监管压力仍在业风险评级：一般风险银行业2017年下半年投资策略深度2017年6月20日投资要点：邓茂货币政策转向，利率上行。在宏观政策上，央行货币政策开始从宽松SAC执业证书编号：转向中性，周小川行长明确表示“宽松已到达周期的尾部”，随之而来S0340512070001的是市场利率的不断上行。今年1月央行近六年以来首次上调政策利电话：0769-22119270率，央行调整货币市场操作利率意味着金融去杠杆的开始。国债收益邮箱：dm3@dgzq.com.cn率的不断上行也标志着无风险利率的大幅上移的预期。细分

2、行业评级强监管来临。2017年可谓是银行业的监管年，4月份银监会密集出台了七个监管文件，，主要针对银行信贷业务、同业业务、理财业务三大类，对银行的理财和同业业务影响十分深远。从市场反应来看，银行板块在密集监管政策下连续下跌，走势弱于市场。行业预计二季度上市银行净息差回升。2017年一季度上市银行净息差收窄研的原因主要有降息重定价的完成，营改增的影响减弱，预计半年报净行业指数走势究息差同比降幅将继续收窄。此外，货币市场利率明显上行，也将传递到银行信贷资金端，银行议价能力上升，银行业净息差有望企稳回升。银行业不良率有企稳迹象。2017年3月末，银

3、行业不良贷款余额1.58万亿元，同比少增504亿元。不良贷款率为1.74%，比去年同期下降0.01个百分点。2017年一季度末，大多数银行不良率均出现环比下降。从不良贷款前瞻性指标看，2016年大多数上市银行关注类贷款占比在资料来源：东莞证券研究所，Wind下降，关注类贷款占比下降，减轻进一步转化成不良的压力，也是不良贷款压力有所减轻的信号。投资策略。银行板块近年来分化愈来愈明显，需精选个股。我们从业绩增速较高、监管压力较小、估值水平合理角度选取，推荐招商银行、宁波银行、建设银行、平安银行。证重点公司盈利预测及投资评级（2017/6/16）券股价

4、EPS（元）PE研股票名称评级（元）2016A2017E2018E2016A2017E2018E究招商银行20.812.462.692.998.457.756.96推荐报平安银行9.021.321.381.506.856.516.02推荐建设银行6.120.930.951.016.616.436.08推荐告宁波银行17.632.002.362.778.807.486.36推荐浦发银行12.351.892.022.146.546.125.78谨慎推荐资料来源：东莞证券研究所、Wind本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨

5、慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。银行业2017年下半年投资策略目录1.经济态势良好，利率上行.................................................................................................................................32.金融去杠杆，2017年强监管来临...........................................................................

6、.......................................53.银行板块基本面有所好转.................................................................................................................................83.12017Q1业绩增速在回升..............................................................................

7、...............................................83.2净息差有望企稳........................................................................................................................................103.3资产质量出现企稳迹象....................................................................

8、........................................................114.投