建筑工程行业17年中期投资策略深度报告：选择景气度较好的子行业龙头

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配建筑工程建筑工程行业17年中期投资策略（维持评级）2017年07月10日[Table_BaseInfo]一年该行业与沪深300走势比较[Table_Title]行业投资策略选择景气度较好的子行业龙头制造业投资底部回升，行业增速有望反超投资增速我们预计2017年FAI增速大约为8.1%，维持低位稳定，主要原因：1）2017年央行逐步落实降杠杆、防风险，企业融资难度增加；2）基建投资增速上半年出现回落，目前PPP项

2、目作为基建目前主要执行方式，投资力度仍然较大，但由于整体基建投资绝对额巨大，且经历此前持续高位增长，预计今年已无相关研究报告：向上空间；3）房地产投资增速下半年持续向上可能性较低；4）制造业增速《建筑&建材周报：继续持有优质龙头企业》——2017-06-13是今年最大看点，多年下滑拐点已出现，今年有望出现缓慢复苏。《建筑&建材周报：建筑关注工业化、PPP和煤化工，建材布局龙头》——2017-06-05根据测算，在FAI增速8.1%的中性条件下，2017年建筑业行业增速约为8.7%，《建筑&建材周

3、报：关注建筑工业化，逢低布实现近六年来行业增速高于投资增速，主要受益于FAI的结构变化，基建和局海螺、旗滨、伟星、雨虹》——2017-05-31《建筑&建材周报：5月龙头攻守兼备，推荐房地产作为对建筑业拉动较大的板块，在FAI中的占比不断提高。海螺、旗滨、雨虹、伟星》——2017-05-22《建筑&建材周报：关注国企改革，推荐具备PPP促子板块龙头发展，政策回暖利好煤化工项目研发能力的美尚生态》——2017-05-15截至2017年4月，PPP项目全国总入库数量为12700个，总投资额为15.

4、33万亿，落地率稳步增长至34.5%，今年有望迎来落地大年。PPP对企业盈利证券分析师：黄道立能力、现金流、回款情况等将具有持续改善作用，但一般来说PPP项目金额电话：0755-82130685大，建设期较长，对企业本身的项目管理、经营能力、以及最重要的融资能E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn力等也具有较高的要求，相关子版块的龙头企业将具有更明显的优势。政策证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003面来看，16年以来现代煤化工项目环评审批开闸，而当油价在40

5、美金上方时，不同煤化工项目的盈利性已开始陆续显现，预计今年有望迎来投资回暖。维持行业评级“超配”我们认为行业利润增速下滑的阶段性底部已经出现，而现金流量表的改善已逐渐开始，另外横向比较看，具有确定性增长且估值又有优势的板块并不多，我们维持行业评级“超配”，由于细分领域众多，且差异较大，按照长期有空间，短期有催化的思路，我们推荐以下几个投资主线。主线一：装饰行业龙头企业。我们认为装饰行业今年多重需求叠加，包括PPP项目快速落地、房地产后周期市场、全装修市场、酒店存量市场等，供给端趋于像综合能力更

6、强的龙头企业集中。主要推荐标的包括：金螳螂、亚厦股份、广田集团。主线二：受益于PPP落地的园林企业。PPP模式给传统园林行业带来明显改变，多项指标有望继续改善，我们看好实力强、模式佳的龙头企业，重点推荐美尚生态、蒙草生态、文科园林、岭南园林。主线三：煤化工设计总包及装备制造企业。我们继续推荐煤化工三剑客：航天工程、东华科技、中国化学。独立性声明：重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，代码名称评级（元）(百万元)2017E2018E20

7、17E2018E分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断002375亚厦股份买入9.0612,1400.350.4425.8920.59并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其600068葛洲坝买入11.0951,0670.951.1011.6710.08它任何第三方的授意、影响，特此声明。300495美尚生态买入15.019,0240.680.9022.0716.68600039四川路桥买入4.1712,5920.420.5010.058.37002717岭南园林买入28.4111,7631.

8、171.6824.3516.90资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录预计2017年全年FAI增速为8.1%........................................................................................5投资增速维持平稳................................................................