工程机械行业深度专题报告二：什么才是挖掘机销量增速的前瞻性宏观指标？

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1、增持——维持证券研究报告/行业研究/行业专题日期：2017年8月10日行业：机械设备-工程机械什么才是挖掘机销量增速的前瞻性宏观指标？分析师：邵锐-工程机械行业深度专题报告二Tel：021-53686137021E--53686mail：shaorui@shzq.com投资摘要SACtengwenfei151证书编号：S0870513050001研究助@shzq.co理：倪瑞超※本文的创新之处：本文通过梳理挖掘机下游的需求、参考行业公司市mTel：021-53686179场需求的预测指标、以及通过历史

2、回测，建立了挖掘机销量增速预测的021E--53686mail：niruichao@shzq.com前瞻宏观指标。SACtengwenfei151证书编号：S0870116070010●7月份挖掘机销量继续高增长符合预期。2017年7月份挖掘机销售@shzq.co7656台，同比增长108.9%，1-7月份挖掘机累计销量82724台，同比增m长101.3%。7月份的挖掘机销量总体符合预期。2017年7月前3厂家市场占有率46.2%，累计44.8%；前7厂家市场占有率70.4%累计71.6%，市场占有率向

3、龙头厂家持续靠拢。三一、柳工、徐工等国产优势挖掘机品牌企业市场占有率持续提升。7月大挖销售12214台，同比增长130%，1-7月累计10706台，同比增长145%。小挖的占有率在下降，中挖和大挖的占有率在提高。大挖的增速依然最高，显示了大宗商品生产活动景气度高，需求旺盛。报告编号：NRC17-IR08●挖掘机引领其他工程机械复苏。装载机自2016年9月回暖，目前连首次报告日期：2016年8月10日续3个月增长超60%，龙头企业为柳工。推土机连续4个月上涨超过50%，相关报告：20161212：机械行业

4、思考系列龙头企业为山推。平地机6月增长66.8%，龙头企业为徐工道路。压路专题一：如何看待挖掘机销量连续3个月机连续3个月增长超过50%，龙头企业为徐工道路。汽车起重机2017的高增速？年以来一直50%以上的高增长，龙头企业为徐重。●什么才是挖掘机的销量增速的宏观前瞻指标？我们通过梳理挖掘机下游的需求、参考行业公司关于市场需求预测考虑的要素、以及通过历史回测，得出了挖掘机销量增速前瞻性的指标主要包括房屋新开工面积、固定资产投资本年新开工项目计划总投资额、基础设施建设投资、原煤产量、铁矿石原矿量产量、水泥

5、产量。●对于挖掘机销量未来的判断。我们预测2017年全年挖掘机销量11.8万台，同比增长67.8%。从我们目前观测到的挖掘机销量的前瞻性宏观指标，可以看到行业目前供需两旺，未来我们不悲不喜，我们不排除接下来挖掘机销量会超预期，2017年11.8万辆的销量或许是最低量，未来或有惊喜。投资建议我们重点推荐柳工（销售产品全面复苏、资产质量高）、恒立液压（挖掘机油缸供不应求，泵阀持续放量，销量回升下净利率上升业绩弹性高）。建议关注：三一重工、徐工机械。风险提示。宏观经济基本面转向、上市公司业绩弹性未显现。重

6、要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。1行业专题目录一、7月份挖掘机销量继续高增长符合预期........................................41、7月份挖掘机销量符合预期，利用小时数处于良性..................42、按品牌：龙头市占率持续提高，国产工程机械企业市场占有率提高..................................................................................

7、.....................53、按产品结构：大挖增速维持高位、中挖占比提高.....................64、出口情况：.....................................................................................7二、挖掘机引领其他工程机械复苏.......................................................8三、什么才是挖掘机的销量增速的宏观前瞻指标？.

8、........................12四、对于挖掘机销量未来的判断.........................................................171、2017年挖掘机全年预计销售11.8万台.....................................172、未来展望：不悲不喜，未来或有惊喜.......................................18五、投