镍半年度报告：供给新格局初见端倪，需求转下行平添新忧

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1、半年度报告——镍[Table_Title]供给新格局初见端倪，需求转下行平添新忧[Table_Rank]走势评级：镍:看跌曹洋高级分析师(有色金属)报告日期：2017年6月30日从业资格号：[Table_AnalyserF3012297]Tel:8621-63325888-3904[Table_Summary]★供给新格局初见雏形，镍矿价格跌势难止：Email:yang.cao@orientfutures.com菲律宾镍矿供给修复提速，印尼矿回归市场稳步推进，下半年主力合约行情走势图国内红土镍矿供给转向宽松，矿价重心恐继续下移。硫化镍矿元/吨SHFE镍主力合

2、约（持仓量）阶段受抑，红土镍矿加速增长，供给新格局已初见雏形。110,000100,000★原生镍供给新旧接替，印尼镍铁投放加速：90,000海外精炼镍增产受阻，印尼镍铁投放却在加速，国内精炼镍产80,000量萎缩，镍铁生产波动加剧。全球原生镍供给正处于新旧接替70,000有60,000阶段，结构上的分化恐将延续，今年供给增速或在3%～4%。色金★不锈钢过剩加剧调整加码，镍需求增速继续放缓：16/06/1816/07/1816/08/1816/09/1816/10/1816/11/1816/12/1817/01/1817/02/1817/03/1817/04

3、/1817/05/1817/06/18属终端需求走弱，不锈钢产能过剩加剧，调整加码，下半年不锈[Table_Report]相关报告钢库存易增难降，钢价易跌难涨，新一轮调整周期钢厂减停产供需转过剩过渡期，镍市尚存一息覆盖面更大，时间更久，受此影响，镍需求增速恐将继续放缓。2017/3/30镍市残灯复明，窗外风雨飘摇★库存去化接近尾声，累库周期即将开启：2016/12/28最上游供给修复，最下游需求走弱，镍产业链将由去库周期逐渐步入累库周期。高库存、库存去化反复继续施压镍价，如果下半年某阶段库存显著回升，市场对供需过剩的担忧恐将加深。★投资建议：下半年宏观环境对

4、镍价整体偏利空。结合上述对基本面的分析，下半年镍价波浪式下行的可能性更大，三季度前半段，四季度后半段可能会有阶段性回升，总体变化将是一浪低于一浪。沪镍主力最低目标价下调至70000元/吨，全年均价维持之前LME镍价9300-9500美元/吨判断不变，建议投资者以逢高沽空为主。★风险提示：印尼与菲律宾政策变动；不锈钢终端需求显著转好。重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何

5、变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有色金属-镍-半年度报告2017-6-30目录1、供给新格局初见雏形，镍矿价格跌势难止................................................................................................................52、原生镍供给新旧接替，印尼镍

6、铁投放加速..............................................................................................................113、不锈钢过剩加剧调整加码，镍需求增速继续放缓...................................................................................................214、库存去化接近尾声，累库周期即将开启......................

7、............................................................................................285、投资建议....................................................................................................................................................................296、风险提示..........

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